携程:疫苗来了?没有狂欢,只有硬抗

海豚投研 · 2020-12-02
疫苗全球注射之前,对于包括携程在内的大多数公司而言,扛过去、扛到全球解封才是王道。

编者按:本文来自微信公众号“海豚投研”(ID:haituntouyan),作者:海豚投研,36氪经授权发布。

北京时间 12 月 2 日凌晨美股盘后携程公布三季度财报:

① 三季度收入 55 亿,同比跌 48%,小幅优于公司指引上限与市场预期 52 亿,跌幅较上一季度的 64% 有所收窄;

② 在一年中的最旺旅游季,携程经营如期扭亏,经营利润 8 个亿,利润率 8%,低于市场预期 11 亿多。

③ 由于疫情前收入贡献占比 35%-40% 的国际业务收入基本化零,公司预计四季度业务持续收缩,收入同比跌幅在 37%-42%;

三季度收入费用细分来看:

① 第一大收入来源住宿业务收入跌 40%,这个季度仅 25 亿。不过好的一点是,临近十一之时,国内住宿业务收入已转正,中高端酒店预订实现了两位数的正增长。

另外,同行对比来看,美团二季度间夜量同比增长 4%,国内两大酒店预订平台应复苏进度应该一致。

②交通业务同比跌 49%,单季收入 19 亿,较上季度的 66% 同样收窄;可喜的是,这个季度国内交通业务收入增长终于转正了。

另外,本季商旅业务同比跌 16%,度假游跌 80%,两项业务合计收入也就 6 个亿。

③从主要费用表现来看,国内市场恢复后,携程国内恢复了市场投放,但投放非常克制,各项费用大幅紧缩之时,以人员为主的研发投入基本保留。

同时,行政费用持续缩减,一是上游坏账情况持续缓解,账款减计情况明显改善,另外携程有提到国际业务重组,看来携程未来很长一段时间重心都会重归国内。

④加回 5.3 亿的股权激励开支后,三季度整体 Non-GAAP 经营利润 13 亿,经营利润率 24.2%。

整体上,全球旅游市场来看,由于国际市场依然大门紧锁,而国内市场冬季来临之后,疫情也有反扑迹象,一些地方零星案例不断,整体业务恢复的持续性还需考察。

也就是说,疫苗全球注射之前,对于包括携程在内的大多数公司而言,扛过去、扛到全球解封才是王道。在这中间,携程的股价修复恐怕也是一个反复而缓慢的上升过程。

风险提示:此文出于传递更多信息之目的,文章内容仅供参考,不构成投资建议。

本文为海豚投研财报解读系列原创文章,未经授权,不得转载。

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