PayPal Mafia创立的Affirm上市前景令人担忧

36氪的朋友们2020-11-25
内忧加上外患,明星光环淡化

编者按:本文来自微信公众号“沙丘路的毛圈狮子”(ID:sandhilllion),作者:Charlie小太阳,36氪经授权发布。

美国感恩节前的这一周,众多明星独角兽公司纷纷公布IPO计划,包括先买后付模式代表的Fintech公司Affirm, 共享经济鼻祖之一的Airbnb, 享受疫情期间外卖与网购红利的DoorDash和Wish, 以及游戏发布者平台Roblox。

随着美联储继续疯狂印钱以及大选后股市提振的表现,这些积压已久的创业公司终于迎来了绝佳的IPO窗口。

之前一篇文章讲到,疫情爆发以来众多Fintech公司迎来了爆发增长,无论是创业公司还是上市公司,估值和股价都迎来了一轮空前红利。Affirm公布上市的时机,自然也有这方面的考量。然而,它所面临的内部与外部的挑战也是令人担忧的。

尽管Affirm上市的信息在美国时间周三才公布,但早在周二Affirm与Adyen宣布的战略合作消息就已经预示着Affirm要有大动作了。

其实,Adyen和Affirm之间的关系颇有渊源。不但Adyen现任COO Kamran Zaki来自于Affirm创始人Max Levchin之前创立的PayPal,而且Affirm负责销售的资深副总裁Eric Morse也曾是Adyen美国市场的销售负责人。

更有意思的是,几年前Adyen从PayPal手中一举夺下eBay独家支付合作权时,媒体曾曝出作为交换条件eBay获得了Adyen上市前5%的股权,而Affirm这次公布的与Shopify的独家合作条件也是出让5%的股权,简直是如出一辙。

对于Affirm来说,5%的股权可不是个小数字,这甚至比很多硅谷一线VC占的股份都多,比如Khosla, Founders Fund, 和Lightspeed,让Shopify一跃成为Affirm第三大股东。甚至还包括了相当大一部分有15倍投票权的Class B股权。

付出这么大的血本,还不是因为klarna在美国市场对Affirm造成的威胁嘛。九月底十月初公布的一组数字表明,Klarna的手机app在美国市场下载量甚至力压Amazon和Walmart,站到了购物类app的榜首。而且在先买后付细分品类中,来自欧洲的Klarna的下载量占到了64%,风头胜过主场作战的Affirm。

放眼更广泛的个人消费类Fintech公司,Affirm的竞争对手甚至还要算上估值超百亿美元的Chime,如Revolut的一众来自欧洲challenger bank,初涉个人金融领域的Gusto,甚至还有占领更年轻的teenager心智的Greenlight。竞争局势可谓前有恶狼后有猛虎。

就如我在之前文章中预测的,美国市场Fintech产品之间的竞争靠的是与其他平台(金融机构、消费入口)的战略合作。面对如此白热化的竞争,Affirm目前做到的还远远不够。

与此同时,比起外部的竞争挑战,Affirm内部也存在着一个巨大的结构问题。根据上市文件披露,最大客户Peloton占Affirm收入的比重在第三季度达到30%,而前十大客户所占的总比重接近40%。一旦Peloton的营收出现问题,或者Peloton换到了Klarna的阵营,对Affirm估价的冲击会是异常巨大的。

一个可以参照的例子是2017年Twilio最大的客户Uber宣布逐渐告别Twilio平台,造成Twilio的股价跌掉了接近三分之一的市值,而Uber当时仅仅占到Twilio营收的12%。

面临内忧与外患的夹击,Affirm上市后的前景不容乐观。特别是这么多明星公司扎堆上市,让人担忧机构投资者心中的天平会更倾向别处。

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