市场要闻 | 海尔智家赴港上市与海尔电器合并在即,复杂的股权还有救么?

李欣 · 2020-11-16
即将进行的私有化改革,为海尔走出困境提供了一线希望。

私有化海尔电器,几乎是海尔智家横跨整个2020年的大事,如今终于接近尘埃落定。

目前,海尔智家(600690.SH)私有化海尔电器(01169.HK)、拟发行H股的方案已经获批。今日收盘,海尔智家涨1.16%,海尔电器盘中一度涨近6%。

方案生效后,海尔电器将从港交所退市,同时海尔智家将24.48亿股H股以介绍方式在主板上市,新股将全部归于原海尔电器股东(海尔智家或其附属公司除外),H股预计将于2020年12月22日上市。

私有化之前,海尔集团在中国拥有海尔智家、海尔电器两个上市主体。换而言之,海尔可是将家电业务分拆给两个平台。

1993年,海尔集团在上交所挂牌上市,即现海尔智家(600690.SH)。后因早期A股还未进行股权分置改革,海尔集团为了对管理层进行市场化激励,所以转向H股,推海尔电器(01169.HK)上市。

尽管海尔电器是海尔智家的子公司,但二者在业务、团队、管理等方面仍各自为战。其中,A股海尔智家主营冰箱、空调,以及海外家电业务。H股海尔电器主营洗衣机、热水器,以及内销渠道分销业务。

当前,海尔智家股权层面有三层架构:海尔集团、海尔智家、海尔电器。在股权结构复杂,利益、管理难以平衡的情况下,海尔集团开始凸显费用冗余、产业链运营效率低下等问题。

根据海尔智家的表述,此次私有化交易完成后,海尔智家及海尔电器将有效改善股权及管理架构,实现管理团队、员工、股东的利益一致,从而减少同业竞争及关联交易、改善海尔智家资产负债结构、合理利用H股资本运作平台并解决海外员工激励问题、提升对股东的回报能力和回报水平。

而即将进行的私有化改革,为海尔走出困境提供了一线希望。光大证券曾指出,本次海尔的换股吸并若能成功实施,直接层面将带来净利润的增厚,以及融资压力的减小。

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