市场要闻 | 券商:Q3工业恢复态势良好 看好Q4消费需求回升

唐洁雅 · 2020-10-20
三季度GDP增速持续增长,工业高位上行,投资增速持续回升,消费创新高。

文    | 唐洁雅

编辑 | 尚闻多

2020年第三季度GDP增速同比增长4.9%,前值3.2%,较二季度增速继续回升,但略低于彭博5.2%的增速预期。前三季度累计同比增长0.7%,上半年累计-1.6%,实现经济累计增速有负转正。从生产端来看,第二产业增速持续回升至6%,第三产业改善明显,产业增加值增速反弹至4.5%。

9月工业增加值同比增长6.9%,增速较前月增加1.3个百分点1-9 月固定资产投资同比增长0.8%(前值-0.3%),其中:房地产投资同比增速为5.6%(前值4.6%),基建投资为2.4%(前值2.0%),制造业投资同比增速为-6.5%(前值-8.1%);9 月社零同比增速为3.3%(前值0.5%)。

工业端:中信证券、广发证券、海通证券、国盛证券都看好工业的恢复情况,认为有望持续上行。

中信证券认为,工业增加值的良好表现体现出需求侧良好的恢复态势,并认为工业持续景气的态势将会延续。

广发证券分析师郭磊表示,工业增加值增速的6.9%已回升至去年底水平,但实际上这里面包含着采矿业的拖累,制造业恢复程度更高,同比抬升较明显的主要是食品制造、黑色金属、汽车、电气机械、通用设备。值得注意的是金属切削机床(20.6%)、工业机器人(51.4%)有较大幅度加速,中游景气度值得关注。

海通证券表示,9 月17 个主要行业增加值增速较8 月多数上行。

投资端:固定资产投资增速继续回升,1-9 月固定资产投资同比增长0.8%,9 月固定资产投资当月同比增速8.7%,较8 月增速略有回落。其中,制造业投资持续反弹,降幅继续收窄至-6.5%。,基建投资持续走低(2.4%),房地产投资增速保持稳定(5.6%)。

制造业方面国盛证券预计制造业投资将随经济复苏延续修复态势,且在库存周期趋于回升,出口保持高增、疫情影响减退等支持下,有超预期上涨的可能。基建方面, 海通证券认为,一方面,有去年同期基数的干扰,而另一方面,或也和财政资金沉淀等因素有关。国盛证券认为,基建投资再度低于预期主要是受制于到位资金和地方政府积极性,并预测Q4 新基建将继续成为主方向。

房地产方面,投资增速超过三个月持续增加,不过销售端高位回落。国盛证券认为,地产投资增速维持高位,可能受到土地购置费上行的支撑,并预计Q4及2021年地产景气度可能趋于回落。中信证券表示,地产投资仍然是固定资产投资当中最主要的推动动力,但包括销售、新开工、施工和竣工等指标均有不同程度的走弱,预示后续投资增速中枢可能下移。

消费端:三季度消费持续上升,9 月份社消零售增速继续升至3.3%,限额以上零售增速同步上行至5.3%,创19 年7 月以来增速新高。其中汽车依旧高速增长但略有回落,粮油食品类、饮料类和烟酒类等必需消费、石油及制品类、服装鞋帽等零售类都有回升,9 月零售增速明显上行,增速也创18 年10 月以来新高,餐饮消费持续反弹。

中信证券认为,10月将有亮眼表现,可能将探及5%左右的增长。四季度居民的消费支出将更多的向服务类消费倾斜,餐饮消费、烟酒饮料、场景类的消费如服装和化妆品等预计将有不俗表现。海通证券预计Q4至2021年消费仍将保持回升态势,但考虑到疫情约束仍存,2021年消费在去除基数效应后可能仍然偏弱。

就业端:三季度失业率好转,9月份,全国城镇调查失业率为5.4%,近三个月持续稳步回落,但结构性压力依旧存在,仍存在改善空间。

国盛证券认为,大学生等重点群体的结构性就业压力仍大,9 月全国20-24 岁大专及以上人员(主要为新毕业大学生)调查失业率比8 月下降了2.4 个点,比去年同期仍高4 个百分点。

中信证券表示,随着经济进一步复苏,市场用工需求有望持续上升。尽管当前就业数据逐月改善,但较去年同期仍有改善空间,预计下一阶段保市场主体、稳就业岗位、促灵活就业,将成为就业政策的重点。

展望未来,中金证券、海通证券、国盛证券等都对经济增速有较好的预期,对消费端很有信心。

中金证券表示,第四季度经济增速有望进一步回升,预计全年GDP增长2.1%左右,低于早前预期。总体而言,需求复苏节奏或仍然弱于供给,通胀偏弱。

海通证券认为,内生动力仍强,消费或将接棒投资, 随着经济恢复和疫情影响的减弱,居民收入和消费支出增速缺口有望继续收敛,消费仍有释放潜力。

国盛证券认为,四季度资产价格面临的宏观情形是:经济复苏向上但斜率受制约(利好盈利修复)+宽松未转向但流动性边际收紧(推动利率上行)+通缩但PPI 触底上行(基建地产链的周期品价格)+改革提速但更注重资本市场健康运行(提振市场风险偏好)。政策最宽松的时候已过、但并未实质转向,当前仍是“经济上、政策稳”的政策。

(参考来源:中信证券、中金证券、广发证券、海通证券、国盛证券)

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