市场大事件 | 疫情反扑,V型复苏彻底无望?欧洲经济或滑向“W型衰退”

高铂宁 · 2020-10-20
尽管量化宽松和财政刺激并非化解危机的“万能钥匙”,却也是此时此刻欧洲寻求经济复苏最有用的工具了。

文 | 高铂宁

编辑 | 潘心怡

欧洲的第二波疫情来势汹汹,猛烈程度已经超过第一波疫情——多国单日新增确诊病例数创下新冠大流行以来的新高,法国、西班牙等国宣布进入紧急状态。

据花旗银行分析报告显示,在情况最严峻的西班牙马德里,新冠重症患者目前已经占据了40%的重症监护室(ICU)床位。鉴于ICU收治数量反映的是大约10天前的感染情况,再加上过去几周欧洲感染量快速上升,可以判断,ICU需要收治的新冠患者将在未来几周内急剧增加。

对此,世界卫生组织警告称,如无法降低传染速度,欧洲多座城市的ICU可能将在数周内饱和,再现“一床难求”的局面。

为了避免压垮公共卫生系统、遏制病毒传播,欧洲各国已陆续宣布将实行更严格的防疫封锁措施。荷兰在全国范围内关闭了餐厅和酒吧,法国包括巴黎在内的九所城市已开始实施宵禁,英格兰采用“三级制封锁”,在高危地区禁止大部分的室内聚集。

疫情严峻,再次引发市场担忧。

欧洲金融市场信心恐将产生动摇,苗头已经出现——据中国证券报20日报道,EPFR的最新数据显示,上周美国股票型基金由资金净流出转为净流入。市场人士指出,最近一周不排除部分资金从欧股流向美股优质标的。

长期来看,封锁将不可避免地给当地经济活动“按下暂停键”,欧洲四季度经济数据很难“好看”,经济下滑风险加剧。欧洲将如何面对二次疫情大考?

四季度预期下降,经济复苏战线再拉长

早前,欧洲中央银行(ECB)行长拉加德曾表示,欧央行担心第二波疫情会阻碍V型复苏后半场,欧洲经济可能无法达到期望水平。欧洲中央银行首席经济学家Philip Lane此前也预测,19个欧元区国家可能要到2022年才能从这次危机中恢复。

但情况可能比欧央行预计的还要严重,随着新一轮防疫限制措施为市场带来更多不确定性,华尔街大行已经开始讨论,欧洲的V型经济复苏或已彻底无望。

安联银行(Allianz)高级经济学家Katharina Utermöhl表示,第四季度有可能再出现一次衰退,欧洲经济或将滑向W型衰退(double-dip recession)。

当疫情的不确定性日益加剧,为了规避风险,家庭削减消费支出、企业会削减雇用和投资计划不可避免,欧洲各国在第四季度面临着诸多挑战。

基于前述不利因素,摩根大通分别下调了对英国、法国和西班牙第四季度GDP的预测。花旗也将欧元区2020年GDP预测下调0.5%至-7.2%,将2021年GDP预测下调1.0%至4.6%,并表示欧元区在2022年第三季度才会恢复到疫情暴发前的水平。

如何挺过危机?调整货币政策与财政政策

花旗银行分析认为,欧央行应视新情况提高其货币政策的适应性,而欧洲各国政府将需要继续部署财政政策扩张性货币政策和财政政策需要结合起来

欧洲经济处于低通胀环境,现在微小的物价涨幅距离欧央行的通胀目标有不小差距。所以,欧央行希望继续通过扩张性的货币政策,对经济进行有效干预,避免通货紧缩,保障欧元区的产能和就业。

此前,拉加德已多次强调,在欧洲疫情结束之前,不会取消货币宽松政策欧央行管委维斯科和森特诺也在采访中表达了对量化宽松和调低利率的支持。欧央行管委克诺特周日接受采访时说,未来几年的欧元区利率很有可能继续维持在当前的纪录低位。

此外,欧央行高层还多次敦促欧元区政府部门为财政刺激政策加码

今年,欧央行已通过了1.35万亿欧元的紧急资产购买计划,以支持欧洲政府发放财政补助。上周,欧央行执委施纳贝尔发表文章鼓励欧洲政府不必为上升的债务水平担忧,继续实施纾困政策。

欧洲债务风险加剧

“继续放水”呼声加大,但不可忽视的是欧洲部分地区的债务风险正在持续上升。

根据欧盟统计局的数据显示,19个成员国今年的财政赤字总额为9760亿欧元,其中多数国家债务率已超过2009年末欧债危机时的水平。

在疫情暴发前,欧元区政府债务占GDP的比例已经长期处在较高水平,如今这一数字继续走高。

据IMF预计,全球为抵御疫情而增加的巨额政府支出,导致今年公共债务与全球经济产出之比将达创纪录的近100%。而来自欧盟委员会的数据显示,在疫情严重的希腊,2020年该数字已经达到 196.4%,较2019年高出近20%。

今年7月,为抵御疫情,欧盟又通过了7500亿欧元经济刺激计划,假如新冠疫情和经济衰退长期得不到好转,未来的债务情况可能更加严峻。

然而随着时间的增加,财政刺激的效果将会减弱,这也就意味着,疫情下的财政刺激政策是否会让欧洲再次陷入主权债务危机,这成为一大考验。

一个利好消息是,第四季度,更容易受到全球需求影响的经济部门或将继续表现良好。花旗银行分析认为,当中国乃至亚洲的经济复苏水平继续提升,未来亚洲市场可以在一定程度上促进全球经济的反弹。

但是,来自外部的支持还是有限的,也难解欧洲各国的燃眉之急。尽管量化宽松和财政刺激并非化解危机的“万能钥匙”,却也是此时此刻欧洲寻求经济复苏最有用的工具了。

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