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市场要闻 | 医疗器械股崩跌,集采公告为何引地震?

唐洁雅 · 2020-10-19
龙头还是龙头。

文    |  唐洁雅

编辑 |  尚闻多

10 月16 日,国家组织高值医用耗材联合采购办公室关于发布《国家组织冠脉支架集中带量采购文件(GH-HD2020-1)》的公告。

报告落地后,医疗板块股票整体应声大跌。沪深医药制造板块开盘至收盘下跌1.38%,公告中的企业股价都遭到不同程度下滑,微创医疗缩水11.93%,乐普医疗大跌8.83%,波士顿科学下滑1.44%。除此之外其他的医疗机械类企业股价同样收到波及凯利泰深跌9.54%,大博医疗下降6.70%,迈瑞医疗下跌2.13%。 

公告说了什么?

此次的《国家组织冠脉支架集中带量采购文件(GH-HD2020-1)》中采购方案说了什么?

公告显示,此次采集品种是冠状动脉药物洗脱支架系统,材质为钴铬合金或铂铬合金,载药种类为雷帕霉素及其衍生物。首年意向采购总量为107.47万 个,采购周期为2 年。拟中选产品是按申报价从低到高排序入围的前10 名,拟中选产品需要符合申报价≤最低产品申报价 1.8 倍的或者申报价>最低产品申报价 1.8 倍,但低于2850 元才能入围且需符合一定的质量标准。

医疗机构有一定的自主选择权,将优先使用中标产品,在医院自主决定分配的采购量中,对第1名中选产品给予分配量激励,同时设置排名前5中选产品的范围,这就导致了企业报价有降价的压力

总的来说,此次竞标规则兼顾了保底和激烈,方案也兼顾了鼓励降价和保证中选产品使用量两个方面,兴业证券分析师认为,预计价格竞争将较为激烈。

行业躁动

那国家发布的这个公告为什么会引起医药制造板块如此波动呢?

简而言之,类似药物采集,以后高值医用耗材采集可能也要被国家抓到手里了。往日,医药和医用耗材采购和定价都是医院自行决定,医院的特性使得医药销售产业利润巨大,医药行业的毛利率远高于其他周期性行业,高达40%至80%。

与之前的药物管控相同,国家出台的《国家组织冠脉支架集中带量采购文件(GH-HD2020-1)》的公告,以冠脉支架为试点,开始集中筛选可以提供冠脉支架的医疗企业。

在政府的干预下,冠脉支架的售价将得到大幅下降,中间商的利润空间将直线缩减。此次国采给出的价格2850元是江苏药物洗脱冠脉支架最低的谈判价格,按照之前冠脉扩张球囊集采用相同方法得到的价格推测,支架或将进入千元时代。

对于老百姓而言,这无疑是一件喜大普奔的消息;对近期持有医药板块股票的大众来说,这是一个让大家钱包变瘪的消息;对中间商来说,这或是一个晴天霹雳的消息,但是长期来看,这个让中间商想跳楼的公告,对我国医药制造行业是一个有益的举措。

兴业证券与浩悦资本对此持类似观点:短期来看,这让国产产品替代进口成为可能;长期来看,倒逼企业自主创新成为核心。首先,意向采购量较大(此次冠脉支架约占总年用量的70%)且进口国产不分组,兴业证券分析师认为这将利好于目前国产产品占比尚不高的细分领域实现进口替代,例如骨科中部分细分赛道等。因此,短期来看,虽然产品价格可能会面临一定冲击,但进口替代仍有望带来以价换量的红利。

对行业有什么好处?

单就冠脉支架市场而言,过去已经实现了80%的进口替代,经测算此次采集进口约占32%,国产68%,行业集中度将会提高,也为后来者提供了弯道超车的机会。

从长期来看整个高值耗材产业链,带量采购的落地在挤压渠道利润空间的同时,对企业创新能力要求更高。兴业证券分析师表示,国产企业中在差异化竞争中具有明显优势的拥有自主创新能力、业务多元化布局,或是单一产品具有高技术含量和高附加值的龙头企业有望在行业洗牌中受益。

就心内科领域而言,拥有创新属性、具备较好市场竞争格局的产品,例如可降解支架和药物球囊,有望迎来快速发展的契机。展望未来,新一代自主创新\进口替代的医疗器械企业从更长期来看将会拥有估值体系再造和成长提速的机会。

(参考文献:兴业证券《冠脉支架全国集采方案出台,高值耗材集采时代正式来临》、浩悦资本《支架集采文件出台,市场格局巨变在即》、《国家组织冠脉支架集中带量采购文件(GH-HD2020-1)》公告)

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