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IPO观察|海外营收近3成,毛利率超30%,“最牛10元店”名创优品即将上市

董洁 · 2020-09-24
腾讯和高瓴资本作为唯二的外部机构股东,分别持股5.4%。

9月24日,名创优品向美国证券交易委员会递交招股书,计划募资1亿美元,股票代码“MNSO”。

因疫情影响,截至2020年6月30日,名创优品营收89.99亿,同比下滑4.4%,但毛利率同比提升近4%,拉动毛利润增长至27.33亿,涨幅达8.7%。不过,目前名创优品仍处于亏损状态,报告期内亏损2.61亿元人民币,但同比缩窄11.6%。

股权层面,名创优品创始人&董事长叶国富是绝对大股东,占股80.8%,腾讯和高瓴资本作为唯二的外部机构股东,分别持股5.4%。

成立七年,名创优品如今全球门店数量超过4200家,进驻包括美国、加拿大、俄罗斯、澳大利亚、德国等80多个国家和地区,其中公司直接运营的门店有129家。但围绕其争议也一直不断,“伪日系、品质差、low”,随着招股书的披露,一些谜团也被解开。

收入来源较单一,毛利率超30%

名创优品收入主要包含三部分:商品销售收入、加盟管理服务费及其他(退税和政府补助)。

商品销售上,截至2019年6月30日和2020年6月30日的两个报告期内,名创优品分别实现营收84.65亿和80.55亿,占总营收比重分别为90.1%和89.7%,占比虽有所下滑,但营收来源仍过于单一。

名创优品收入结构  来源:招股书

加盟管理服务费主要来源是名创优品开展加盟和联营服务,收取的授权费用以及货品保证金。在两个报告期内,该业务分别实现营收6.12亿和5.87亿,占总营收的比重从3.4%提升至3.7%。

名创优品官网显示,每家加盟门店都需要一次性缴纳75万元货品保证金,按照加盟城市不同,还需缴纳20-30万元不等的首批进货费,此外15万元的IP授权费用则需每年或者几年一签。

名创优品加盟费用统计

2018和2019年,名创优品加盟门店数量分别为2252家和2535家,同期,其直营门店的数量仅为2家和8家。截至2020年6月30日,两数字变为2526家和7家,很明显,疫情因素让名创优品的开店计划停滞不前。

相较之下,在海外门店层面,名创优品的直营店比例要高出不少。2018年,1205家海外门店中,直营门店数量为68家,直营比例5.6%;到了2020年上半年,海外门店数量增长至1680家,直营比例则为7.2%。

名创优品门店类型统计  来源:招股书

逻辑可以理解。在海外,名创优品需要通过自营门店树立标杆效应,打消国外消费者对于品牌的疑虑,而面对多元复杂的环境,名创优品也需要通过提升自营门店比例来加强管理,以更好的推进国际化战略。

长期以来,名创优品的策略都是“薄利多销”,依靠低客单价来抢占市场。招股书显示,名创优品95%以上的产品在中国的零售价格在人民币50元以下。叶国富曾表示,在一线城市,名创优品做得好的门店,每天的购物人数可达2000人,按照客单价30元计算,一天的营业额就是6万元,一个月就是180万。

不过他也曾不止一次在公开场合强调,名创优品毛利率只有8个点。不过,名创优品方面称“并非毛利率8%,而是综合利润8%,外界对此一直有误解。”

通过招股书我们也找到了答案。截至2019年6月30日,名创优品的毛利率达26.7%,而到了今年,这一比例提升到了30.4%,远超8%。相比之下,高客单价的无印良品的毛利率常年维持在45%左右。

对于走量的名创优品来说,这一毛利率已算不错。近年来不断跟明星IP打造联名款产品,一定程度上对改善毛利率起到了作用。创立以来,名创优品已先后与HelloKitty、裸熊、粉红豹、漫威、米奇等全球知名IP合作。

国际化战略走的咋样了?

七年时间,名创优品已经进驻包括美国、加拿大、俄罗斯、澳大利亚、德国等80多个国家和地区。两个报告期内,名创优品国际市场收入占比分别为32.3%和32.7%,如果不是疫情,这一比例在今年很可能会继续上升。

具体到地区来看,截至2019年6月30日,除中国外的亚太市场、美国、欧洲分别实现营收17.38亿、10.49亿、1.24亿;占总营收的比重分别为18.5%、11.2%、1.3%。而到了今年,美国市场增长迅猛,营收占比已经提升到13.6%,相比之下,除中国外亚太市场占比下滑至15.9%,大有被美国市场赶超之势。

名创优品海外市场收入统计   来源:招股书

截至今年6月底,名创优品海外门店数已经达到1689家,占总门店数40%。与国内策略一样,名创优品在海外也延续着“低价”原则,并延续了从上游的供应商端控制成本的方式——以“F2C+实体门店模式”(商品由工厂生产后直接到销售终端)为主,从供货方面控制成本。

据了解,名创优品绝大部分商品从全球800多家供应商直接采购,在印度、印尼、美国、巴西、新加坡等大部分海外市场,名创优品都有本地直采项目,这为名创优品带来了与国内一样的价格优势。

以印尼市场为例,名创优品海外业务相关负责人在接受《出海瞭望》采访时就曾表示,“与雅加达市场上销售的包袋、数码配件、旅行产品相比,名创优品在该市场同类产品的价格要低35%-60%。”

今年,在新冠疫情影响下,名创优品50%的门店一度暂停营业,但让外界意外的是,名创优品却将全年的全球开店计划翻倍。根据其官网介绍,名创优品计划在2022年,在100个国家开设1万家门店,其中包括7000家海外门店,年营收达到人民币1,000亿元(合145.2亿美元)。

2018年在接受完腾讯和高瓴领投的10亿元融资后,名创优品曾提出“百国万店计划”,即在100个国家开出10000家门店。目前来看,在国家层面上名创优品基本可以完成目标,但从门店数量上还有一段距离。

但正如叶国富在接受采访时所说,“这次疫情过后,全球消费力将会下降,消费者将更加精打细算,消费将回归本质,回到追求极致性价比的平价消费”,这或许会是名创优品的机会。

参考资料:这家中国“杂货店”,凭什么在海外80国开1700家门店?》 出海瞭望

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