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市值560亿,红杉为最大机构股东:这家靠棉花起家的公司刚刚IPO

36氪的朋友们 · 2020-09-17
一边大量供应口罩,一边满足上亿宝妈。

编者按:本文来自微信公众号“投中网”(ID:China-Venture),作者:冯颖星,36氪经授权发布。

此番上市,其创始人李建全身价已超380亿元。

一边大量供应口罩,一边满足上亿宝妈。号称走“云南白药”模式的稳健医疗两次冲击中国资本市场,终于在今日登陆创业板。

2020年9月17日,稳健医疗在深交所挂牌上市。首次公开发行后总股本为42649.2308万股,首次公开发行股票数量5000万股,发行价格74.3元/股,合计募集资金37.15亿元,以发行价格计算,公司市值316.52亿元。开盘大涨115%,市值达到560亿元。

据悉,本次发行股份占发行后总股本的11.72%,全部为公开发行新股。拟募集资金14.25亿元,主要用于高端敷料生产线建设项目、营销网络建设项目、研发中心建设项目、数字化管理系统项目,上述募投项目拟使用募资14.26亿元。

今年疫情期间,为支持全球抗击疫情,稳健医疗共生产超6亿只口罩,被中国商务部列为防疫物资出口名单第一名企业,亦曾持续十年占据中国医用敷料出口第一的位置。此番上市,其创始人李建全身价已超380亿元。

红杉为第一大机构投资人

稳健医疗的成功上市,也让公司实际控制人、董事长李建全跻身百亿富豪行列。股票发行后,现年63岁的李建全间接持股约68%。

其他股东方面,招股书显示,本次发行之前,母公司稳健集团持股77.14%,为第一大股东。2014年投资的红杉信远持股9.16%,为第二大股东。此外,康盛投资、深创投、康立投资等亦持股0.9%-6%不等。

(发行前股东情况 来源:稳健医疗招股书)

作为稳健医疗的第一大机构投资人,此次稳健医疗上市后,红杉中国持有公司约8.1%的股份。谈及对稳健医疗的投资,红杉资本中国基金合伙人刘星对投中网表示,“稳健有非常扎实的医疗板块业务,虽然当时(2014年)公司主打国际市场,但国内市场空间巨大。更重要的是,基于李建全及其团队首创的全棉水刺无纺布的技术,稳健时代成功创立了全棉时代消费品品牌,开启了创新发展的第二曲线。”在红杉对稳健医疗进行投资时,公司拓展的消费板块业务(全棉时代)已经逐步成形,在红杉看来,这也符合消费升级的大趋势,甚至已经预见可以成为引领消费升级的新品牌。

稳健医疗有关方告诉投中网,李建全是个连续创业者,从学国际贸易到做OEM出口业务,到开工厂,再到做国内市场和自己的品牌,他的经历异常丰富。从不到5人的小作坊到超过5000位员工的上市公司,李建全用了20年时间。54岁之时再创业,用“一朵棉花、一种纤维”创造新的动能,亦令资方非常动容。

在刘星的印象里,李建全是个热爱长跑的人,非常有毅力,并对棉花有种近乎狂热的喜爱。“他总是随身带着棉柔巾,带着同事们一起运动健身,当他不断提起‘全棉改变世界’的理想时你很难不被他感染。”

从医疗到消费,向资本市场冲击

稳健医疗成立于1991年,原本只是一家单一的纱布类医用敷料生产,总部位于深圳,主要以“棉”为核心生产医用敷料和健康生活消费品。招股书显示,稳健医疗的核心生产基地均位于湖北,分别位于湖北 的黄冈、崇阳、嘉鱼、荆门、宜昌等地。李建全亦为湖北黄冈人。

1989年,34岁的李建全阔别效力十年的国企进出口公司,南下珠海开启创业生涯。“那个时候,国内医用敷料质量普遍低下,甚至被外国人称之为‘rubbish’,这种质疑甚至上升到民族、国家层面,对心灵的冲击是巨大的。我想撕掉这个标签,重塑中国医用敷料行业地位,为中国品牌赢得声誉。”两年后,稳健医疗诞生。

设立稳健医疗之时,招股书称,其初衷是为了解决关于市面上医用敷料产品质量参差不齐,经常会有纱头产生,从而导致患处感染。为解决这一问题,2005年,稳健医疗自主研发出全棉水刺无纺布工艺技术。该新型技术生产出的材料具有较高的舒适性、安全性和环保性,从而避免或控制伤口感染,提供更有利于创面愈合的环境。

其后,稳健医疗发现,其研发出的新产品不仅可运用于医用敷料领域,还可运用于消费品领域,满足消费升级背景下消费者对产品品质的诉求。于是,2009年,全新的生活用品子公司全棉时代在深圳注册诞生。

全棉时代沿用稳健医疗的技术优势,用以全棉水刺无纺布为原材料开发出Purcotton全棉系列生活用品,如纯棉柔巾、奈丝公主卫生巾、奈丝宝宝棉尿裤、全棉化妆棉、全棉面膜、纱布婴儿服等等,从而实现了从医药辅料向消费品的转型。关于这一转型,全面时代称,其产品填补了众多生活用品运用全棉材质的空白。

于是,本次登陆创业板的主体稳健医疗,旗下包含“winner 稳健医疗”及“Purcotton 全棉时代”两个品牌,共同从事棉类制品的研发、生产、销售,覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域的全方位布局。关于稳健医疗与全棉时代两个品牌之间的关系,招股书表示,“公司已形成一种纤维、双轮驱动、多个应用领域的业务发展格局”。

此外,稳健医疗还将发展PureH2B津梁生活健康美丽生活平台,实现医疗及消费板块协同发展。

(稳健医疗主营业务 来源:稳健医疗招股书)

这样的发展模式之下。稳健医疗表示,其发展路径与强生公司和云南白药一样,从医疗板块逐渐切入到消费板块。强生公司起步于外科手术耗材,凭借婴儿爽身粉切入到消费品领域;而云南白药凭借伤科中药的品牌优势,通过与止血愈伤定位相契合的牙膏切入日化领域。这与公司的发展则起步于纱布、棉签等医用敷料的研发、生产与销售如出一辙。

当前,强生公司与与云南白药的市值已经分别是3918.69亿美元、1395.18亿元。显然,稳健医疗的野心远不及于今日的560亿元。

生产6亿只口罩抗疫,一年营收46亿元

这并不是稳健医疗第一次冲击IPO。自2012年告别美股后,2017年4月,稳健医疗曾经第一次在国内递交上市申请材料,但因美股私有化退市重战A股的商业合理性、内控与规范运作等方面功败垂成。其后,低调发展两年后,持续的疫情,让全棉时代母公司稳健医疗业绩暴涨。

数据显示,2020年以来,稳健医疗口罩和防护服大卖,销售收入高达20.26亿,同比增长29倍。政府部门为主要客户,以采购防疫产品为主,其中,深圳市市场监督管理局为医用敷料业务前五大客户。今年上半年,稳健医疗营业收入为41.8亿元,接近去年全年水平(45.7亿);上半年归母净利润10.3亿,逼近去年全年归母净利润5.5亿元的2倍。

而这,也成为了全民抗击疫情中的重要中坚力量。据稳健医疗官方披露的数据,自发生新型冠状病毒疫情以来,该公司一直在加力生产N95口罩及医用口罩、防护服、酒精消毒棉片等战略物资。从2020年1月1日至5月31日,该公司合计向社会供应近6亿只口罩、近650万件防护服和手术衣。

过往业绩中,稳健医疗的财务模型也较为健康。招股书显示,2017年~2019年,三年报告期内,稳健医疗的营业收入分别为34.98亿元、38.39亿元和45.75亿元,年化复合增长率为14.36%;净利润分别为4.28亿元、4.25亿元和5.47亿元,年化复合增长率为13.05%。

虽然从稳健医疗起家,从而衍生出健康生活消费品。但从具体业务上来看,健康生活消费品已经成为稳健医疗主要的营收来源,所占比重连年提升。2019年年度,健康生活消费品已在所有业务中,占比67.18%,收入30.13亿元。而原始业务医用敷料和全棉水刺无纺布已经在所有业务中分别占比26.35%与6.48%,为该公司第二、第三大产品类型。

也正因在医用敷料领域,较早建立起医疗级的质量管理体系,并布局从棉花采购到纺纱、织布的医用纱布全产业链。近年来,稳健医疗一直与奥美医疗振德医疗占据着医用敷料出口前3名的地位。据了解,奥美医疗今年以来股价上涨107.81%,振德医疗上涨381.18%。

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