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农夫山泉造出新首富,“吃喝”上市为何如此吃香? | 超级观点

超级观点 · 2020-09-10
一旦出现某些机构要开始获利回吐,就会产生连带效应

带着观点看商业。超级观点,来自新商业践行者的前沿观察。

本期嘉宾 | 东北证券首席投资顾问郭峰、36氪二级市场负责人郑怀舟

编辑| 崔砚冬

核心提示:

· 一旦分歧开始加剧,整个食品饮料行业板块的表现可能也会波动。

· 从中报披露的情况来看,再次印证了机构抱团的这种现象。

· 无论是海天味业的估值,还是食品饮料行业的估值,都处于偏高的情况。

编者按:本文由36Kr LIVE内容整理而成,有删减。戳此可回看完整直播>>

农夫山泉

郑怀舟:首先我来简单回顾一下此次农夫山泉的上市,以及食品饮料板块最近的一些情况。周二,农夫山泉上市,但是谁开盘买农夫山泉,谁就亏了17%。当天,农夫山泉高开85.12%,报39.8港元。创始人钟睒睒的身价随之涨至了4000亿港元以上,可惜,收盘农夫山泉涨幅收窄至53.95%,报33.1港元,总市值只剩下了3700亿港元。那钟睒睒的首富之旅也随之结束。

而且最近食品饮料板块有个非常大的事件,那就是海天味业开始跌了,之前人家说“酱茅”——酱油中的茅台就是海天味业。现在的海天味业连续三天大跌,仅仅周二才开始小幅反弹,开始表现出食品饮料板块是否会有所松动呢?

郭峰:农夫山泉IPO的时候,大家已经在讨论,农夫山泉能否追赶统一,甚至超过统一,是统一的几倍这样来定价。从上市当天的情况来看,虽然高开低走,但是总体比IPO价格还是高了50%以上,很显然它的市值来到了三千多亿。市场还是对饮料行业有比较高的追捧。

回到A股,我们看到,8月份食品饮料板块非常强劲,得益于亮丽的中报,整体食品饮料行业,无论是从白酒、饮料,还是从一些调味品角度来看,整体业绩增长都比较理想。但是从过去的一周市场表现看,出现了松动,最典型的就是海天味业的高位下挫,也是引发了整个筹码的一些松动。随着海天味业的调整,更多的在高位的食品饮料板块,也有开始松动的迹象。会否引发新一轮基金的调仓换股行为,我觉得这是未来要适当关注一下的。

郑怀舟:食品行业当前的交易,是不是过于拥挤了?

郭峰:从中报披露的情况来看,再次印证了机构抱团的这种现象。从今年中报披露的情况来看,机构的食品饮料行业持仓比例达到了54.1%,比去年同期增加了1.4个百分点,比一季度也是增加了2.17个百分点,再次显示出,机构连续几个季度,不断地对食品饮料行业不断地加仓,股价表现屡创新高。

之所以机构有抱团的信心,得益于它的整体的业绩。整个食品行业的业绩在上半年,虽然受到疫情影响,但是二季度行业增速相当可观。107家食品饮料公司整体净利润增速达到了25%,在经济不太稳定的情况下,它们的恢复能力相对是比较强劲的。这也是机构抱团的理由。但是,正因为这种持续的抱团,一旦出现某些机构要开始获利回吐,就会产生连带效应,就会有大规模资金开始流出。

另外,从估值上看,经历了8月份这波大涨之后,整个食品饮料的估值又来到了相对的高位。现在食品饮料板块的平均市盈率达到了52.4倍,市净率达到了10.64倍,这个是非常高的。而从近十年来的统计看,食品饮料行业PE市盈率的中位数在30倍左右,而现在是52倍,比中位数高出了很多,估值也处于历史高位。所以,无论从估值角度,还是从股价的表现上,都在体现拥挤的现象。一旦获利回吐就会引发股价的大幅回调,而不是小幅回调。

这种拥挤现象如果维持在比较好的上升通道当中,大家可能相安无事,但是一旦通道改变,出现破位或者阶段性的下杀,就会引发一些筹码松动的现象。拥挤的程度还是蛮高的吧,还是要小心一点。

郑怀舟:我个人认为,之前因为基金的业绩比较好,特别是食品饮料的基金业绩会吸引场外资金持续不断地涌入食品饮料,导致他们被迫加仓,被迫地继续抱团,然后形成正循环。现在会不会因为外资的撤退,而触发了整体撤退的扳机,导致资金开始外流?

郭峰:其实你说的这个现象,之前我们一直在跟踪,因为很容易朝这方面去理解。现阶段我们看到,机构之间也发生了一些分歧,前两天,有一家券商已经开始说对食品饮料要引起警惕了。大部分券商的行业研究员还是比较看好食品饮料。

有个别不同的声音出来了,我觉得这是好的现象。因为市场当中是需要不同的声音。但是作为机构投资者,无论是基金,还是私募,还是外资,还是QFII,它们对这个行业的看法,如果真的发生变化,就会用实际行动去兑现。如果在二级市场,它们通过减仓行为进行兑现,当中对股价的反应就会比较激烈。一旦分歧开始加剧,整个食品饮料行业板块的表现可能也会波动。

郑怀舟:为什么今年有那么多的食品饮料行业个股选择上市,像农夫山泉,还有即将上市的百胜中国

郭峰:可能两个因素。第一,整个行业的估值得到了大幅提升,像农夫山泉应该就是受到这样的市场红利,就像我们之前还在讨论农夫山泉的H股定价是不是已经一步到位了。结果一上市,居然还能高开这么多。实际上就是因为目前整个食品饮料行业,整个估值已经在历史高位。所以它上市的时候,必定也会在  历史相对高位。

另外,市场看好农夫山泉的业务前景。募集到这么大量的资金之后,有利于农夫山泉未来多品种业务的发展方向,包括扩大产品矩阵,建设渠道等等,有了资本市场的融资,对产业的规划、战略布局是有利的。

郑怀舟:这会不会变成之前家居行业的集中上市,因为之前在轻工行业中家居行业,以索菲特为首突然有一波集中上市。最后造成大家都开始募集资金了,都在扩展市场的情况下,然后带来价格战,食品饮料行业会不会也出现这种现象?

郭峰:有可能会发生。因为有些行业过去这么多年,我们也看到,哪怕像金融行业也是有一大批银行集中上市,实际上带来的是对市场资金的消耗,以及对整个行业的竞争度也会加剧。

郑怀舟:机构对于食品饮料行业后势怎么看?

郭峰:从最近海天味业的表现,包括整个酒类板块的调整走势来看,背后反映出机构的一些分歧。我们是能感受到这种分歧,只不过这个分歧现在在研究报告层面,还没有完全体现。但在实际的操作层面,在基金的调仓换股层面,慢慢地可能已经体现了。因为只要有这个板块集中性的回调,实际上就表明有机构开始在减仓。这当中就会带来一些股价的调整。调整过程当中,新募集的资金又不愿意马上在这个位置去加仓,可能觉得是不是要再等待一段时间,等到合适的性价比。

我倒觉得,我是倾向于还是要小心,无论是海天味业的估值,还是整个食品饮料行业的目前的估值来讲,都处于偏高的情况下,如果不经过充分的调整,马上吸引新资金,是有难度的。因为毕竟在市场当中,现在行业板块非常多,四千家上市公司分不同的行业板块,专业机构投资者可选择的方向非常多。

某个阶段的介入时间点不同,也有很大差别。再举个例子,我们看到中报非常亮丽的有两大行业,食品饮料板块和农业板块。农业板块受到去年的猪肉价格上涨的影响,家禽养殖板块业绩都创新高。但是中报披露之后,最近大家去看一下,农业板块特别是家禽养殖猪肉板块,调整的力度还是蛮大的。所以,并不是说业绩好就股价就会上涨。如果农业板块有这个现象,会不会传导到食品饮料行业,也是值得借鉴的。所以大家在目前这个位置,保持相对谨慎,等待更好的时机,可能是比较好的策略。

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