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小米十年:手机有点不OK,雷军讲起新故事

深燃 · 2020-08-27
雷布斯:小米要“站稳高端”。

编者按:本文来自微信公众号“深燃财经”(ID:shenrancaijing),36氪经授权发布。

作者 | 魏婕

编辑 | 瑟曦

8月26日,刚刚过完十岁生日的小米集团交出了一份不算完美的成绩单。

小米公布的2020年第二季度财报显示,其营收535.38亿元,同比增长3.1%;调整后净利润33.73亿元,同比下滑7.2%。营收与净利润同比增速均出现下滑。

制图 / 深燃财经

在主要业务中,智能手机业务收入316亿元,同比下滑1.2%;IoT与生活消费产品收入为153亿元,同比增加2.1%;互联网服务收入增幅最大,由去年第二季度的46亿元增加至59亿元,增幅达29.0%。

小米成立十周年之际,小米集团创始人、董事长兼CEO雷军在内部信中,将小米下一个十年的核心战略概括为一个乘法公式——“手机XAIoT”,称这一战略会更强调乘法效应,跳出手机与AIoT业务之间的单一加法思维和并列关系,成为小米商业模式的护城河。

从2019年正式启动的“手机×AIoT”双引擎战略到如今的“手机×AIoT”,小米主动调高了公众的期待。不过学过数学的人都知道,只有两部分同时增长的情况下,整体数额才会增长。反之,如果有任何一方没能增长,甚至两部分都不增长,对整体价值的消耗反而会更大。可以说,小米的下一个十年,是对手机业务以及AIoT业务的增速有着极高要求的十年。

那么,这两块业务真的能担起大任吗?“手机×AIoT”又能给小米的盈利能力带来多少想象空间?

手机收入、销量同比双降

从收入构成来看,智能手机仍然是小米的支柱业务,营收占比达59.1%,但已显露疲态,这部分业务的收入和销量均同比下滑。

制图 / 深燃财经

财报显示,小米2020年Q2智能手机业务的收入为316亿元,同比下滑1.2%。智能手机销量为2830万部,同比减少11.8%,小米解释称,出货量减少主要是由于疫情影响所致,尤其是海外市场。

小米在财报中称,印度自3月底实施了严格的封锁措施,对销售造成较大的影响。随着印度在2020年第二季度逐步解除封锁,消费需求开始反弹,但由于当地产能尚未恢复到正常水平,整体销售水平仍受到供给端的较大限制。不过,2020年Q2,小米智能手机出货量在印度智能手机市场的市占率为30.7%。根据IDC的数据,2020年Q2,小米在印度智能手机市场连续第12个季度保持排名第一。

Q2营收中,小米手机来自海外的营收占到240亿元,占比44.9%,同比增长10%。财报中还引用了Canalys的数据,2020年Q2,小米在欧洲市场的智能手机出货量同比增长64.9%,市占率首次排名前三。其中,在西班牙市场,小米连续两个季度出货量取得市占率第一;在法国市场,小米第二季度的市占率首次达到前二。

在国内,小米手机还面临着强劲对手。根据国际数据公司(IDC)手机季度跟踪报告,2020年Q2,小米出货量为910万台,同比下跌22.2%,市场份额由2019年Q2的11.9%缩水为10.4%。相比之下,华为出货量及市场份额均实现增长,华为2020年Q2出货量同比增长9.4%,达3970万台,市场份额由2019年Q2的37%扩大为39.7%。

来源 / IDC的官网图

“小米手机的国内市场仍然被华为压制着,但是高端机市场首次取得了一些突破”,智慧显示(Wit Display)首席分析师林芝认为,华为受美国制裁之后,海外市场受到了一些冲击,将重心放在了国内市场,华为手机在国内线上线下销量日益攀升,给小米线上市场带来了不少压力。

他介绍,小米线下渠道仍然相对薄弱,今年受疫情影响,线下市场入驻的店面,促销的人数,仍然很少。再加上线下渠道商小米手机利润率较低,市场信心不足,线下渠道还是没有什么起色,非常依赖线上渠道。

受益于中高端手机销量占比上升,小米全球智能手机平均售价(ASP)提升,算是一个小亮点。2020年Q2,智能手机的ASP为每部1116.3元,而2019年Q2为每部998.7元,同比上涨11.8%,环比上涨7.5%。

长期关注小米的分析人士惠星认为,高端化确实是小米的重点,目前来看,小米10系列取得了一定的成功,这是一个不错的现象,打造高端品牌需要一系列的成功产品,小米还有机会。

第一手机界研究院院长孙燕飙向深燃财经表示,从二季报能够看出,虽然小米手机只卖出2830万部,但是收入并没有大幅下跌,正是因为小米手机的均价在快速提升,这是小米高端化的一个成绩。另外,小米近期还公布了无人干预、一年能产出百万台手机的智能工厂,也是小米手机有意提高质量,做高端化的一步。

根据第一手机界研究院数据,2020年Q2,在1000-1499元价格区间,小米Redmi Note 8全球销量第一,接近四百万部,小米note8全球平均价格是1200元,改变了小米过去“千元以下”的印象。在3000-3999元价格区间,小米10进入全球销量第三名,排在继苹果、华为之后。在4000元以上,小米手机在高端手机市场销量已超过OPPO/vivo,成为排在苹果、华为、三星后的第四家手机品牌厂商。基本上已经说明,小米在高端上有赶超华为的可能。

“所以,对于小米而言,增长最大的瓶颈仍然是如何快速布局高端”。孙燕飙称。

AIoT增速放缓遭遇劲敌

2020年Q2,小米IoT与生活消费产品部分收入为153亿元,较去年同期增长2.1%。小米解释称,疫情对部分产品的生产、运输、销售及发布节奏均带来影响,导致整体增速放缓。

小米对AIoT的高期待显而易见。2019年,小米启动“手机+AIoT”双引擎战略。AIoT即AI+IoT,人工智能+物联网平台。雷军称,从2019年起,对于小米而言,AIoT就是“All in IoT”。

到了2020年,加法已不能概括小米对它的期待,直接改为更强调乘法效应,跳出手机与AIoT业务之间的单一加法思维和并列关系,手机更强调核心力,AIoT更强调生态力,使AIoT生态成为手机业务的催化助燃剂,成为小米商业模式的护城河。

小米曾在年报中称,2019年初决定在5G+AI+IoT领域中继续加大投入,未来5年将至少投入500亿元,彻底确立在智能生活领域的绝对领导地位。

500亿的投入初看数额巨大,但在5G+AIoT赛道上,小米的对手远超它体量的数倍。华为2019年年报显示,其研发投入为1317亿元。而小米2019年年报显示,研发投入为75亿元,2020年研发投入预计将达到100亿元。

在5G+AIoT领域,小米只能与华为“错位竞争”,避开华为芯片研发、AI全场景的优势,在C端产品上进行底层技术之上的创新和打磨。

惠星向深燃财经表示,IoT业务是小米战略的核心部分,也是市场非常期待小米能够印证的一个故事,之前 IoT业务持续高增长,现在增长放缓,小米必须提升 IoT业务的利润率,告诉资本市场IoT能实现大规模盈利,如果做不到这一点,将来对股价会有负面影响。

在2019年公布“手机+AIoT”双引擎战略时,雷军称,从2019年开始5年内,小米将在AIoT领域持续投入超过100亿元。最新财报显示,小米研发开支由2019年Q2的16亿元增加25.8%至2020年Q2的20亿元。

林芝认为,手机与AIoT设备的联动,确实可以增加小米手机的粘性,同时提升与AIoT设备的互动频率,但小米手机和AIoT的关系还停留在概念层面,目前并没有让小米的业务获得实质突破。而且小米AIoT生态链仍然相对封闭,无法在一个平台上与其他家电厂商的产品实现互联互通,目前很难判断手机与的AIoT的乘数效应什么时候会到来。

惠星表示,美国对华为的芯片限制已经达到最严厉的程度,市场目前认为,下半年华为由于芯片受限,无论国内还是国外都有很大压力,小米会成为受益股。小米加强研发实力,在产业链的基础上采取合适的营销策略打造品牌,实现差异化,提升利润率,才能有足够的后劲。

小米靠什么盈利

从某种意义上来说,小米传递出的乘数效应能带来爆炸式增长的希望,符合了外界对于小米高增长的期待。市场并不甘心小米只是个会做“价格厚道”手机、不靠硬件赚钱的老实人,人们希望小米说清楚高速增长的引擎是什么,更希望小米证明自己很赚钱。

不过从目前财报来看,这个"老实人"最赚钱的门路是投资。

2020年Q2,小米经调整净利润33.7亿元,同比下降7.2%。2020年上半年,小米经调整净利润56.7亿元,同比下降0.7%。

制图 / 深燃财经

小米二季度净利润中,一半来自投资收益。“按公允价值技术损益之投资公允价值变动”这项数据,从2019第二季度的-6.7亿元,增长至2020第二季度的23.66亿元。小米的解释是,2020年股权及优先股的公允价值收益增加,用白话说就是“我买股票赚了”,这部分收益几乎占到了经营利润54.13亿元的一半。

这看起来很美的“23.66亿”,其实并未让小米获得现金收入,哪天变成浮亏也有可能。

另外,分占按权益法入账的投资收益也是小米重要的利润来源,2020年Q2该部分收益为8.92亿元,上年同期则为亏损1210万元。小米的解释为2020年Q2金山云IPO产生了较大收益。

小米在财报中称,截至2020年6月30日,小米共投资超过300家公司,总账面价值368亿元,同比增长28.4%。在2020年上半年,已投资超过20家上游产业链公司。2020年Q2,处置投资录得税后净收益11.6亿元。

生态链是小米商业模式的重要一环,使得小米能够讲述一个家庭物联网的大故事。发财报的时候你就会发现,除了贡献SKU和销售额,生态链企业还有修饰利润表的作用。

除了投资,小米最赚钱的业务是互联网服务。2020年Q2,小米的互联网服务收入达到59亿元,同比增长29.0%,占总收入的11.0%。随之,小米整体毛利率有所提升,从2019Q2的13.97%增加至2020Q2的14.39%,毛利从去年同期的72.58亿元增加至2020Q2的77.01亿元。

不过,小米销售及推广开支大幅增加40.4%达32亿元,主要用于宣传5G和高端手机,此外,行政开支同比增加了15.6%。研发开支方面增加25.8%至20亿元。三项费用增长幅度均高于收入的增长幅度,把毛利的增长又吃得一干二净。细品,如果没有股权投资,小米的利润还会这么好看吗?

无论怎样,市场对这张财报还是给出了正向回馈。8月27日,截至发稿,小米股价上涨13.26%,市值已达5231亿港元。不过,这离小米上市时雷军“要让股民收益翻一倍”的承诺,还差得很远。

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