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Q2净亏损同比扩大3.6倍,Roku的活动账户只是“僵尸粉”?

美股研究社 · 2020-08-06
Roku Q2表现如何?

编者按:本文来自微信公众号“美股研究社”(ID:meigushe),作者 高卉卉,36氪经授权发布。

北京时间8月6日,美国流媒体公司Roku公布了其2020年二季度财报。财报显示,其营收保持了不错的同比增幅,但亏损却也在进一步扩大。

在今年疫情的推动下,Roku的营收增长可以说并不是一件让人意外的事情。而事实上,流媒体行业也因疫情在变得更加具有吸引力,年内,流媒体巨头奈飞股价已经累涨超60%;不少巨头也窥得流媒体市场的发展商机而不断涌入。在这种状况下,作为美国最大的流媒体电视平台,Roku的这份二季度财报究竟表现如何?

  • 营收同比增长42%至3.561亿美元,超出分析师预期的3.148亿美元;其中,平台收入同比增长46%至2.448亿美元;播放器收入同比增长35%至1.113亿美元;

  • 净亏损4314.8万美元,去年同期亏损933.3万美元,同比扩大3.6倍;每股亏损0.35美元,去年同期亏损0.08美元;调整后EBITDA亏损337.3万美元,去年同期利润为1111.3万美元,同比下滑130%。

由于短期前景存在变数和不确定性,Roku依然未给出正式的业绩展望。Roku还表示,第三季度和第四季度的广告行业前景仍然不明朗,公司认为电视广告总支出要到2021年才能恢复到卫生事件之前的水平。财报公布后,其盘后股价下跌近5%。

尽管资本市场对Roku的这份财报并不满意,但实际上,Roku目前165.42美元的股价相较于其2017年14美元的发行价而言,涨幅已经高达近11倍。而且,据AppAnnie数据显示,2020年3月1日当周,Roku在厮杀激烈的流媒体领域脱颖而出,一跃至热门在线视频使用时长排行榜榜单前10,并连续数周占据榜单前10。可见,Roku的市场影响力依然是不可小觑的。

但流媒体市场也迎来了不少巨头玩家,即便目前Roku是美国最大的流媒体电视平台,处境仍难言轻松。以这份财报为出发点,以“妖股”名号驰骋业内的Roku究竟能否守住这一涨势?

疫情助力平台业务大幅增长,但增速和整体毛利率处于尴尬的下行通道

随着互联网的快速发展,Roku创始人安东尼·伍德早已认识到硬件业务模式的局限性,作出从硬件平台转型到互联网内容平台改变的决定。如今软件平台业务也已经在Roku的总营收当中充当了越来越重要的角色。

二季度财报显示,包括广告、度量和订阅业务在内的平台业务同比增长46%至2.448亿美元,占总营收比重达69%,高于分析师预期的2.172亿美元。相比之下,硬件业务的营收虽然同样高于分析师预期的0.948亿美元,但在总营收当中的占比只有31%。

Roku平台业务快速增长的原因并不难理解。由于疫情在全求范围内的持续蔓延,限制了人们的出行,却加速了观众和行业向流媒体的转变。人们看电视的次数增加以后,流媒体作为可以提供优质内容和价值的平台,自然可以吃上疫情红利。当用户数增加之后,广告主也会更加倾向于在此投入相应费用。

不过,细看Roku的平台业务营收增速,不难发现也存在一定的隐忧。2019年Q3Roku的平台收入同比增速为79%;同年Q4的这一增速为78%;2020年一季度的平台营收增速为73%;到了二季度这一增速进一步放缓至46%,而且这还是在疫情给流媒体带来红利的基础上。后续Roku想要在平台业务上实现更高的增速,必定不会是那么容易。

另一个值得关注的指标是毛利率,在上个季度毛利润增幅从前一个季度的62.5%降至56.2%创下2016财年第三季度的最低水平之后,本季度Roku的毛利增速进一步下滑至29%。虽说二季度的毛利率超出分析师预期的40.8%至41.2%,但随着平台业务愈加占据Roku总营收重要位置的基础上,Roku的总体毛利率可能仍难以提升。

因为为了吸引更多的用户,Roku可能还会继续推行低价产策略,而毛利较高的播放器收入也似乎难以提升在总营收的比重。这对于Roku逐渐下滑的毛利率而言,并无裨益。而且,随着流媒体市场竞争的加剧,Roku的内忧外患正在凸显。

流媒体市场战局激烈 ,Roku或将面临更大成本支出压力

财报显示,本季度Roku总收入成本2.092亿美元。相比之下,一季度,Roku的营收成本为1.8亿美元,同比增长71%;总运营支出为1.96亿美元,同比增长75%。不难看出,Roku这些成本的支出均处于一个不低的增速。实际上,这些费用的上涨,与之所处的环境不无关系。

尤其在疫情进一步催生行业红利的背景下,当今,流媒体赛道的战局正在变得激烈。

前不久才公布财报的流媒体巨头奈飞,二季度实现营收61.5亿美元,同比增长25%,高于市场预期,净利润亦是同比大增167%至7.2亿美元。从营收体量上来看,目前Roku 3.561亿美元与奈飞相差甚远,盈利能力更是不用提了。值得一提的是,上个月中旬,奈飞还冲上了超过570美元的历史新高。目前2198亿美元的市值更是眼下Roku 200亿美元左右的市值所不可比拟的。

此外,还有Apple TV +、被AT&T收购的HBO、有亚马逊的Prime Video,迪士尼的Disney+和Hulu,背靠谷歌的Youtube Premium,这些都有财力雄厚的“金主”做靠山,一般的投入费用对它们来讲并不在话下。最近,康卡斯特集团(Comcast)也凭借全新上线的Peacock流媒体服务加入战局,据报道两个星期内的广告费用超过迪士尼同阶段花费70%以上。

在这样的环境下,Roku为了进一步获取用户,花费了更大的钱来吸引用户订阅也会是大概率事情。这样一来,Roku在运营成本等方面的投入还会持续增长,同时,也会面临市场份额被瓜分的风险。

强劲的观看量和用户数增长 ,会是守住Roku股价涨势的“筹码”吗?

财报显示,二季度Roku增加了320万个活动帐户,总活动账户达到4300万,公司的ARPU也同比增长18%至24.92美元;流媒体用户在线时长146亿小时,较2019年同期增长55%,超出分析师预期的144.3亿小时。回顾今年一季度,Roku在用户数上同样实现强劲增长。继一季度总活动账户同比增长达7%至3980万后,数据显示,4月的活跃帐户增长了38%,每个帐户的流媒体播放时间增长了30%。

Roku自己的广告支持服务称为Roku频道,据说每年的观看量增长了三位数,今年一季度已经覆盖了估计有3600万人的家庭,二季度这一数据再次刷新至4300万。而流媒体的用户数、播放时长与roku的广告收入密切相关,一旦roku流媒体的用户数持续大幅增长、播放时长持续延长,这很可能会带动roku广告收入的进一步增长。

此外,Roku还聚合了丰富的内容,虽说与Netflix、亚马逊等存在竞争关系,但也同样拥Netflix、Amazon Prime Video、HBO、YouTube等5000多个平台的资源,这也是Roku能不断吸引用户的根本动力。平台体量越大,和产业上游的谈判能力也就越强,而Roku巨大的用户规模将成为内容方难以拒绝的分发渠道。

在数字媒体不断更新的大环境下,大众逐渐摆脱线性电视的趋势也愈发明显。据《Omdia 跨平台电视收视时间报告-2020年》显示,2019年,线性电视在电视收视中所占的比例比2018年的67%下降了,除了荷兰以外,所有其他国家/地区的线性电视平均观看时间都在减少。

这对于在非线性市场拥有不错影响力的Roku而言,是一个长期利好因素,而且目前Facebook的抵制活动也在一定程度上提供了一个推动力,这可能会导致大量广告预算被吸走到数字生态系统的其他地方。

不过,需要注意的是,即便是线性电视的使用率正在下滑,但目前来讲,线性电视仍然是市场观看电视的主要形式。数据显示,2019年,线性电视占美国电视收视的63%,相比之下,长视频的收视率占16%,PVR时移电视的收视率占12%。这意味着,短期内,Roku乃至流媒体依然难以成为市场的主导者。

而且,近两个季度Roku用户的强劲增长也有疫情的推动因素在内,后续是否还能维持这样的高增长,仍是一个疑问号。竞争对手奈飞的付费会员数也已经连续两个季度突破千万大关,总付费会员高达1.9295亿,这让Roku面临不少压力。

更关键的是,Roku仍然处于烧钱亏损的状态。有分析师预计其亏损将继续增加,市场共识预测本财年每股亏损1.7美元,目前没有分析师预测到2022年实现盈利。Roku要想在竞争愈发激烈的赛道上,守住股价涨势还需要用更强的实力来证明自己。

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