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韩寒、冯唐间接持股,首尝注册制的果麦文化引关注

文娱商业观察 · 2020-07-08
果麦文化拟创业板上市。

编者按:本文来自微信公众号“文娱商业观察”(ID:wenyushangyeguancha),作者 浮萍,36氪经授权发布。

昔日的“网文三驾马车”之一的李寻欢(路金波笔名)带着他的果麦文化冲击资本市场来了。

近日,深圳证券交易所官网于7月3日披露了果麦文化传媒股份有限公司的招股说明书,拟创业板上市,计划通过本次上市募集3.5亿元,将全部用于版权库建设。

作为国内的知名出版策划人,路金波这些年签约了易中天、韩寒、蔡崇达、饶雪漫等一大批知名作家,陆续策划了《我所理解的生活》《皮囊》等百万级别的畅享书,并由出版延伸到影视版权领域,先后参与了《乘风破浪》《飞驰人生》等影视作品的投资。

所以果麦文化的业务可以概括为图书策划与发行、数字内容业务、IP 衍生与运营三部分,业绩稳步增长。招股书资料显示,2017年、2018年和2019年果麦文化分别实现营业收入2.43亿元、3.05亿元和3.84亿元;实现净利润2931.82万元、5286.68万元和5921.58万元。

与大众印象中做图书出版生意清贫不同,果麦文化的毛利率在行业中处于较高水平。招股书资料显示,2017年、2018年和2019年果麦文化的毛利率分别为46.37%、47.31%和48.6%,略高于天舟文化、读客文化和世纪天鸿等同类企业。

果麦文化估值17亿元,易中天等明星作家持股

果麦文化的灵魂人物是路金波,这个早年活跃在网络文学行业的大神。

1997年路金波第一次尝试发表网络文学作品,随后以《迷失在网络中的爱情》、《边缘游戏》等知名作品是成为第一代网络文学作者的代表人物,与宁财神、邢育森并称为“网文三驾马车”,也是唯一一位仍然活跃在公众面前的知名人物。

随后的2002年路金波封笔转型为出版商人,真正开创了属于自己的事业。截至招股书公布之日,路金波直接持有果麦文化32.62%的股份,为公司的第一大股东和实际控制人。

此外路金波还通过果麦合伙间接持有公司少量股份。这个果麦合伙更像是果麦文化的核心员工持股平台,路金波将与公司深度绑定的作家、员工持股都统一安排在这个公司名下。比如易中天就持有果麦合伙2.66%的股份,折合成果麦文化的股权比例约为0.19%;《我与世界只差一个你》作者张皓宸持有果麦文化2.83%,折合成果麦文化的股权比例约为0.2%。

很明显果麦文化用资本在绑定畅销书作家,以建立独家版权的护城河。

果麦文化是目前行业内为数不多的优质出版公司,因此也受到了机构投资者的青睐,经纬中国、普华资本、孚惠资本、小村资本旗下磁谷基金、华盖映月影视投资基金、IDG资本等都相继入股,果麦文化的估值也一度达到17亿元。

韩寒持股4.53%,从版权到电影深度绑定

果麦文化除了路金波这个灵魂人物外,韩寒是发展过程中另外一位关键先生。

早在2012年成立之初,韩寒的母亲周巧蓉就出资30万元和路金波成立了果麦有限,也就是果麦文化的前身,成为持股10%的第二大股东。考虑到韩寒与路金波的铁杆朋友关系,周巧蓉大概率上是替韩寒代持,这也就是说韩寒也是果麦文化的创始人之一。

经过多轮的融资和股权稀释之后,截至招股书公布之日,韩寒母亲周巧蓉仍然持股4.53%,是个人第二大股东。

因为股权方面的紧密绑定,韩寒及其控制的上海有树文化的版权就委托给果麦文化,常年位于果麦文化版权采购第三大供应商。2019年、2018年和2017年分别采购金额为654.69万元、608.14万元和974.04万元,策划了韩寒《我所理解的生活》等超百万销量的图书。

在图书领域合作之外,韩寒还将个人影视作品与果麦文化绑定。

作为80后颇具争议的两位作家,韩寒和郭敬明在2010年前后都不约而同的将目光投入到影视领域。郭敬明处女作《小时代》系列;而韩寒拿出了电影《后会无期》,在初亮相的舞台上,不论是票房还是讨论度,韩寒都略逊郭敬明。

但是两人在电影上的造诣很快迎来分化,随着郭敬明《爵迹》系列影片的扑街,其个人在影视领域的口碑遭遇滑铁卢;而韩寒先后拿出《乘风破浪》和《飞驰人生》两部口碑不错的电影,影视才华逐渐得到认可。

韩寒三部电影的两部,即《乘风破浪》和《飞驰人生》果麦文化都有参与。根据招股书的资料,果麦文化投资《乘风破浪》1720 万元,享有分成比例为 9.80%;2800万元投资《飞驰人生》,2部电影的收益接近2000万元。

创业板注册制试点首家影视文化类企业,能否打开影视行业资本化空间

果麦文化IPO的特殊之处在于创业板注册制的早期企业。

今年的疫情期间,资本市场的大环境虽然不是很好,但是监管层却动作频频,想要抓紧时间推进中国资本市场的改革,其中之一便是继科创板之后,在创业板试点注册制。

注册制是以欧美成熟资本市场为主,包括中国香港的港交所也采用这种上市发行制度,与中国大陆现行的审核制不同的是,注册制不对企业进行实质性审查,只要公司财务和业务规范即可挂牌,最终由市场决定公司的价值,上市流程大大简化。

注册制是成熟资本市场的标志之一,也是A股未来的发展方向之一,并且在今年得到加速发展,根据目前的进度,最快本月就会有第一批注册制模式下IPO的企业,整个上市流程的时间最快可以控制在半个月左右,与目前审核制长达数年的时间相比更短。

如果果麦文化能够顺利在创业板注册制下IPO成功,对于文化传媒类行业登陆资本市场无疑是巨大的利好。

众所周知文化传媒类企业、尤其是影视行业公司想要在国内IPO的困难重重,这既有原因也有前些年过度资本化带来的歪风影响,以至于优质如博纳影业,已经排队近3年的时间但一直无法有效推进,至今仍未能成功IPO。

而更多的企业如力天影业、原石文化和华夏视听等选择赴港IPO。但是客观上来说这些影视企业并不优质,最多只能算腰部公司,真正的头部影视公司嘉行传媒、耀客传媒、开心麻花、乐华文化、唐人影视等都在着急等待着IPO。

或许原来由于各种原因无法登陆国内资本市场的影视文化类企业,创业板注册制会带来新的窗口期机会。

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