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三个月股价涨超170%,Square离“逃顶”还有多远?

美股研究社 · 2020-07-08
截至本周一美股收盘,这家美国移动公司Square不但延续了近期的股价涨势,还在盘中交易创下了128.36美元的历史新高

Square又涨了!

截至本周一美股收盘,这家美国移动公司Square不但延续了近期的股价涨势,还在盘中交易创下了128.36美元的历史新高。尽管股价逐渐脱离了当日的高点,但仍以4.92%的涨幅收盘,股价处于118.97美元的高位。周二开盘后,股价继续向高段位迈进,盘中股价触及129.84美元的高位,当日涨幅5.57%,报收125.6美元。

图源:雪球

要知道,在今年疫情影响下的一季度,其股价更是从高峰直线跌至低谷,下跌幅度高达65%。

不过,随后在美股市场3月份的反弹潮中,成功吸引了众多投资者的目光。在今年二季度的三个月内,股价增幅超过了170%,成为众多科技股中亮眼的一支。目前551亿美元左右的市值与高盛集团约715亿美元相比,差距已经缩小至160亿美元左右。

那么,Square这支科技股股价走高背后的逻辑是什么?这种涨势能否持续?我们不妨先来回顾一下Square在美股市场的一些表现。

Square在美股市场的狂奔

Square成立于2009年,它允许各种大小的商户进行移动交易,不论是现金、支票还是信用卡交易都支持。Square推出的初衷是为了解决美国乃至世界各地数以百万计的小企业面临的一个问题,即如何在销售点轻松便捷地接受信用卡支付,同时又不受过高的手续费所困扰。

从那以后,Square逐渐成为移动支付系统和传统商业服务的有力竞争者。这也使得其逐渐踏入上了资本市场的博弈之路。

2015年11月以11.2美元的开盘价成功登陆纽交所,在2018年9月达到100美元附近之后,股价一直处于挣扎状态,此后,长期在82美元至在85美元左右徘徊。

随着今年3月份疫情在美国蔓延之后,美股大盘出现大幅跳水,Square也在煎熬中度过了今年3月份绝大多数的日子。不过3月底触底反弹之后,股价一直保持着稳定增长的态势。截至今年6月29日,Square市值突破450亿美元,与上市当天29亿美元的市值相比,就已经有15倍有余。

图源:雪球

在距离上次市值突破450亿美元仅八天的时间后,今日再次刷新了股价和市值,目前125.6美元的股价已经较开盘价上涨了近11倍。据金融界资料显示,在截至今年6月29日的相同时段内,美股三大指数增长的幅度远不及Square。

具体来看,道琼斯指数仅增长了44%,纳斯达克指数仅增长了95%,苹果的股价仅增长了239%,亚马逊的股价仅增长了301%。而Square股价和市值的超十倍的快速增长成为了美股市场中一道亮丽的风景。

面对这种情况,市场和投资者开始关注其在资本市场狂奔的原因。

股价创历史新高背后的逻辑  

事实上,Square本周一股价能够创历史新高,一定程度上受到了市场整体看涨情绪的推动。截至周一收盘,美股三大指数全线收涨,道指收涨1.78%,标普500指数收涨1.59%,科技股走强推动纳指收涨2.21%,创收盘新高。像苹果、特斯拉、亚马逊、阿里巴巴、京东齐创历史新高,PayPal-Get Report、visa都经历了大幅上涨。当然,从外围环境来看,除此之外,也受到SunTrust银行升级的刺激。

另一方面,随着市场对数字增长乐观情绪的高涨,且疫情改变了消费者和大部分公司的消费行为,其Cash App正在释放巨大的增长潜力,这也是资本看好其的主要因素。

我们来看Square的最新财报,数据显示,在最近的一个季度内,Square总毛利润的66%来自其Seller ecosystem,使其成为迄今为止Square最大的卖方生态系统。不过,不能忽略的是Seller ecosystem的收入增长率有放缓的趋势,但今年一季度的总体营收依然同比增长18%。而Square的Cash App业务正在释放更大的潜能,成为重要关注的点。

从数字层面来看,尽管Square的Cash App业务只占其今年一季度总毛利润的三分之一左右,但这一业务的收入仍在以惊人的速度增长。在最近一个季度,Square的Cash App总利润同比增长了115%。2019年第四季度,这部分同比增长147%,2019年第三季度,这一数据为115%。

 作为一款P2P支付工具,Cash App用户多为小企业,扮演着商业账户的角色,用户利用其存取资金、获取贷款和金融服务。在疫情突袭的困难时期,Cash App被越来越多的用户使用付款,而且越来越多的产品引起了其现有客户的共鸣,这样增加了每个客户的生命周期价值,自然也会提高获利能力。

数据显示,3月至4月疫情期间,由于许多客户用其收取美国政府下发的刺激款项,App内直接存款总额激增约2倍。上周Rosenblatt Securities分析师预计,未来5年,Cash App(不包括比特币)的收入将增长3倍以上。

分析师Ramsey El-Assal也表示,应用下载数据显示了Cash App的发展势头,而对西班牙点对点支付应用Verse的收购将有助于欧洲扩张。

从第三方数据来看,中小企业销售的持续增长还将为Square带来长期利好。截至6月10日,Square Capital表示已为7.6万多家小企业提供了超过8.2亿美元的PPP贷款,高于5月12日会议上报告的6.5亿美元和6万家企业的水平。

在此基础上,众多分析师纷纷看好Square。MoffettNathanson分析师丽莎·埃利斯此前对Square Cash App的潜力越来越乐观,将目标价从90美元上调至120美元;杰弗里几乎将他的目标价从83美元翻了一番,达到150美元,并对该股给予了买入评级,这是华尔街的新高。问题是,Square是否能持续这样的走势?

真能涨到150美元?

从目前的市场趋势来看,Square的涨势很有可能还会跟着眼下的潮流来走。

引用富途的观点:如果股价收盘超过161.8%的涨幅,收于121.19美元,这将为潜在反弹至接近142美元的两倍区间涨幅奠定基础。超过这个数字,就有150美元在发挥作用。要达到这个区间的股价,意味着还需要上涨大约12%至20%。

不过,股市的上涨和下跌本身就是难以预测的,像Square这样的股票,它可能会有一轮看涨的势头和看跌的波动性,能不能站上150美元的节点,或许还应该看其本身表现能否给投资者带来足够的安全感。

似乎不足以撑起“被低估”的说法

分析师Ramsey El-Assal对Square维持增持评级,在他看来其近期股价上涨的背后存在一些被低估的驱动因素,其中包括薪资保护计划贷款组合“建议商家弹性比预期更大”,同时他认为,PPP计划应有助于抵消Square的资本贷款停滞。

 虽说当前存在较多被市场看好的理由,但Square的实际情况似乎难以撑起其被低估的说法。Square 2020年Q1财报显示,期内,其总营收为13.81亿美元,与去年同期的9.59亿美元相比增长44%,净亏损为1.06亿美元,与去年同期的净亏损3820万美元相比有所扩大。继2019年四季度实现同比扭亏后,再次陷入亏损僵局。

就Square本身而言,并没有提供足够的多元化来面对美国经济衰退的大局势,即便是Cash App有望在疫情和数字化转型的一波波浪潮中存在释放更多增长潜力的可能,但整体表现似乎仍会使得投资者缺乏安全感。

当然,如果公司能够在实现盈利并继续维持收入的增长,那么投资者可能会进一步做出积极的反应,后续股价的持续上涨也是有理由可循的。

环境正在变得更加拥挤

事实上,Square目前的运作空间异常激烈,它所处的领域不乏实力雄厚的巨头,也不缺新晋的独角兽。

Alphabet,Facebook和Apple都开发了支付和转账应用程序,Amazon也提供了用于电子商务的支付解决方案。金融或科技巨头更有针对性的竞争是极有可能对Square的中长期前景造成严重损害的。

此外,Square还需要与更多玩家周旋,如PayPal、 Shopify和Stripe。以PayPal为例,今年6月23日,有消息称PayPal将入局加密交易领域,这对于去年在比特币交易领域中尝到甜头的Square来讲,无疑又迎来了分食者。

同样在疫情蔓延的四月份,PayPal和Square的支付平台交易总额呈现了完全相反的情况。PayPal 的交易额增长了 22%,而Square则下降了约 39%。在同样的环境下,对手的交易额却能够维持增长,这足以说明Square面临的对手并非善茬。上周,PayPal的股价同样上涨了4.7%,高于同期的标普500指数。

随着销售业务整体的线上转移,原本线上规模极为有限的小型企业们也正在加快脚步进行转型,Square当然是有望在这一轮转型中吃上红利的。为此,Square 也在加速自身对旗下电商产品的投资,问题是,这款产品同样要面临与 Shopify 等其他线上店铺运营商的竞争。

总而言之,Square存在向上扩展的空间,但正在变得拥挤的生存环境将会成为影响其后续股价走势不可忽视的因素之一。

在过去三个月市场跟踪的26位分析师中,有11位表示买入,11位表示持有,4位表示卖出。总体来看,市场对该股为中度买入的共识评级,平均目标价为89.24美元,这表明未来12个月的下行潜力为28%。

综合来看,短期内,Square依然可以保持较好的涨势。但要持续受资本喜爱,恐怕还要受

被市场抱以更高期望的Cash App能否真正达到市场预期的影响。

本文来源:美股研究社,转载请注明版权

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