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36氪独家 | 大唐元一合伙人乐德芳辞任,市场化母基金的春天在哪里?

吴睿睿 · 2020-07-07
大唐元一是软银中国、经纬、金沙江的母基金

作者 | 吴睿睿

编辑 | 刘旌

36氪获悉,大唐元一母基金管理合伙人乐德芳即将辞任,但她未来仍将继续深耕母基金行业。昨日(7月6日),她在一封内部书信中确认了这一消息。

大唐元一是大唐财富旗下的母基金股权投资平台,成立于2017年。乐德芳曾解释过“元一”二字的由来:既表示大唐元一专注做股权投资基金这一类基金;也表示大唐元一与投资人、投资机构、创业者之间的相互成就,希望从0到1的陪伴。过去三年,她提出的“五大维度、316个子维度”GP及基金评估体系,使得大唐元一在业内以“严格尽调、规则明确”著称。在她治下,这只规模不过20亿的母基金投中了包括软银中国、金沙江联合、经纬中国、华映资本在内的24家子基金。

乐德芳曾表示,作为大唐财富的第一只长周期产品,大唐元一建立品牌的战略是前期小步快跑,当品牌、募集速度起来了,再做大型募集。公开信息显示,大唐元一已有超过20亿元管理规模。

过去5年,伴随着海量的人民币出资群体的扩容,投资基金们的金主们——市场化母基金已成为了一股不可忽视的资本力量。而如今,正当基金们喋喋不休地呼喊“募资难”时,母基金们的日子实际上同样捉襟见肘。一般认为,市场化母基金的资金主要有两个来源,一是机构投资者(包括社保基金、金融机构、政府引导基金、企业等),二是高净值个人,前者以元禾为代表,而后者则以大唐元一为代表的第三方财富平台为主。但在钱根收紧、市场信心不足等变量下,后者因为高净值群体呈现出的零散化特点,可能遭受的影响更为明显。

尤其是当下,在二级市场吹响牛市号角之下,股权投资基金遭遇到了更大的挑战。中国基金业协会不久前公布的数据也显示:2019年A股市场逐步回暖,居民资金转向证券投资基金,与之相较,截至2019年末居民在私募股权、创投基金中出资1.15万亿元,较2018年末仅增加632.96亿元,较2018年末的增加额减少1636.59亿元。还有一份数据显示,母基金行业的增速也从2018年底的33%,下降到2019年年中的15%。

一个值得关注的现象是,基金行业的出资人似乎越来越向“国家队”倾斜。今年6月下旬,国家中小企业发展基金有限公司在上海浦东陆家嘴正式成立,注册资本357.5亿元。背后股东堪称豪华,包括财政部、上海国盛集团、中国烟草、中国人寿保险、浦东科创集团等15家出资方。这也是2020至今规模最大的母基金。

在写给内部的信件中,乐德芳用一组数据回溯了过去三年的成绩:“覆盖项目中已上市公司7家,IPO受理8家,在途IPO数量若干,60%拿到下一轮融资”。而对于今后,她的那句“身尘不染,故有初心;山河远阔,未来可期”,已经让人感受到了困难之下,某种仍然可期许的未来。

昨天,大唐财富公众号也公布了新晋管理合伙人:元禾重元原执行合伙人万川。万川曾担任过苏州工业园区创业投资有限公司总经理,后来担任苏州元禾重元股权投资基金管理有限公司执行合伙人。期间苏州民投管理着开元国创、苏州基金这两只总规模超百亿的人民币母基金及多只直投基金。大唐财富将其形容为“扛鼎大咖”。

动荡的2020年,或许我们还将看到看似平静的LP市场下更多的暗流涌动。


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