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最前线 | 祖龙娱乐通过港交所聆讯 ,近三年平均月活用户整体呈下滑趋势

陈卓 · 2020-06-29
降本增效?

港交所6月28日披露,腾讯、完美世界持股的祖龙娱乐通过聆讯。

祖龙娱乐成立于2014年,是中国移动游戏开发商,主要专注于移动MMORPG游戏的开发。

据弗若斯特沙利文资料,按自研MMORPG于中国内地的总流水计量,祖龙娱乐于2019年在所有中国移动游戏开发商中排名第三。

财务指标上,截止至2017-2019年,祖龙娱乐的收入分别为13.1亿元(单位:人民币,下同)、8.7亿元和10.67亿元。非通用会计准则下,经调整后净利润分别为4.23亿元、3.1亿元和3.55亿元。

资料来源:公司公告

主营业务的增速在于其产品的生命潜力。目前,祖龙娱乐主要包括现有游戏《梦幻诛仙》《天空纪元》《龙族幻想》等。披露信息显示,以《梦幻诛仙》为例,近三年每名用户每月平均收入是32元、34元和42元,呈上升趋势。

上述图片还显示,祖龙娱乐销售及营销开支、研发投入在2018年整体回落,2019年略微提升,但距离2017年水平存在差距。此举或表示祖龙娱乐在控费,实现降本增效。

和众多游戏公司一样,祖龙娱乐毛利率较高。近三年毛利率分别为79.1%、80.1%、83.4%,这也导致其毛利润也较高,同期分别为10.36亿元、6.96亿元和8.9亿元。

不过,祖龙娱乐平均月活用户(MAU)方面近三年整体呈下降趋势,2017-2019年其MAU分别为429万、305万和344万。

资料来源:公司公告

风险方面,祖龙娱乐存在过度依赖单一大客户的问题。最近三年,来自五大客户的收入在祖龙娱乐总营收中的占比分别达到65.5%、65.8%及75.9%。这意味,若祖龙娱乐与腾讯的合作关系终止,未来的业绩将面临重大不利风险。

这个问题在于两者为祖龙娱乐的持股股东,在业务上与祖龙娱乐有协同。公司公告披露,完美世界持股23.1%,为公司第二大股东,腾讯持股17.51%,为其第三大股东。

游戏市场竞争激烈。祖龙娱乐解释若无法与竞争对手有效地竞争,祖龙娱乐的游戏玩家群、市场份额及盈利能力可能会受到重大不利影响;若未能将游戏适应新的趋势及玩家,其新游戏可能也不会在商业上取得成功。

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