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焦点分析 | 游戏直播的对手越多,斗鱼的天花板就越高

张信宇 · 2020-05-27
周二美股收盘,受财报利好影响,斗鱼大涨18.67%。

游戏直播这条赛道的价值或许到了需要重估的时候。

5月26日,游戏直播平台斗鱼(DOYU.US)如期发布2020年第一季度财报。财报显示,本季度斗鱼总营收同比增长53%至人民币22.78亿元,高于彭博分析师一致预期的21.18亿元。

此外,本季度斗鱼调整后净利润增至2.97亿元,同比2019年第一季度的3530万大涨超7倍,连续五个季度盈利,并且现已超过前一周发布Q1财报的虎牙。

斗鱼2020年Q1净利润创历史新高

这是因为,在规模扩大和更为高效的公司运营下,本季度斗鱼调整后净利润率从去年同期的2.4%一举攀升到13.0%,显示出越来越强劲的盈利效率。

这一点在成本方面也得到了证明。

财报显示,本季度斗鱼的经营成本同比增长39.4%至17.792亿元,其中分成与内容成本为15.75亿元,同比增长47.5%。总成本和主要业务板块的成本都低于营收增速,再加上同比下降5.8%的带宽成本和下降13.1%的销售与营销成本,显示出斗鱼在进入平台成熟期后精细化运营的能力。

从营收上来看,直播仍然是斗鱼最重要的收入来源。一季度,斗鱼直播收入增长56%至21.13亿元,与总营收增速基本保持一致,占比达九成以上。

据斗鱼财报,直播收入的持续增长主要得益于:平台功能持续优化,主播与用户的互动增强,用户付费意愿和频次提升;通过加强与公会合作,腰部主播的管理和变现效率提升;持续推进各项商业化活动,进一步提升了日常运营的营收贡献。

另外,来自广告及其他业务的收入达1.65亿元,同比增长22%,主要得益于公司品牌认知度的提升,以及游戏广告主的投放需求增加。斗鱼的直播电商业务也在一季度开始重启,首先发力用户度重合度较高的男性市场。

疫情期间,斗鱼做了一场为期四天“我为湖北买买买”助力湖北品牌公益带货活动,旭旭宝宝、yyfyyf、一条小团团OvO、不2不叫周淑怡、骚白等28名顶级流量主播带着热干面、小龙虾、鸭脖子、莲藕、米酒等湖北特色美食,向粉丝们展示了更多更有吸引力的直播带货产品。

这次斗鱼湖北公益带货专场热销湖北特产80.9万件,累计销售额3034.4万,直播间观看人数达3431万。

但更重要的是,疫情期间,斗鱼的用户结构得到了加速优化。

斗鱼在本季度的平均月活用户(MAU)达1.581亿,相比2019年同期的1.592亿略有下滑;不过,其中移动端MAU达5660万,同比反增15.3%。而付费用户也达到了760万,同比增长26.2%,环比增长4.1%,ARPPU达到280元,环比也增长7%。

毫无疑问,今年的疫情对所有公司都产生了不同程度不同方面的影响。对斗鱼来说,疫情致使中国的线下网吧大范围关闭,导致用户无法在网吧里观看游戏直播,因此斗鱼的网吧PC用户受到了影响。但同时,虽然PC端的访问量有一定下滑,但是更多的用户将更多的时间迁移至移动端,因此斗鱼更为看重的移动端MAU得到了增长。

斗鱼CEO陈少杰在财报业绩会上回答分析师提问时解释称,目前斗鱼将用户增长战略放在移动端用户增长方面。“移动端市场空间仍然非常巨大,渗透率仍有充分提升的空间,移动端用户的质量较高。”

竞争加剧凸显赛道价值

陈少杰的判断代表了近一两年来游戏直播市场的新趋势。在新的流量巨头入局背景下,游戏直播的行业上限比此前将有显著提升。

2019年7月,快手宣布站内游戏直播移动端日活跃用户破3500万,游戏视频用户日活达5600万;2019年11月,快手官方披露其游戏直播日活用户已达到5100万,游戏短视频日活达到7700万。

快手借助于其3亿级别DAU的短视频产品导流,在短时间内通过资源倾斜,迅速拉升出游戏品类的直播业务,实际上拓宽了整个赛道的用户来源。

此外,目标成为“百亿美金”级别公司的B站,也正在游戏直播方面投入更多资源。不过与快手切入游戏直播的路径不同,B站在游戏基因方面更有历史。2018年B站刚上市时,以《FGO》《碧蓝航线》为代表的二次元游戏为B站贡献了八成以上的营收。虽然其后游戏收入有所下降,但仍然是B站的最大收入来源。

2019年12月,B站出人意料地用8亿人民币的价格拿下《英雄联盟》全球总决赛中国地区三年直播版权;2020年3月,知名游戏电竞MCN大鹅文化的原CEO王宇阳和COO王智开加入B站,担任B站直播事业部的负责人。

这意味着在二次元游戏之外,B站也非常看好电竞及电竞直播的未来,并愿意以扩大亏损的代价下以重注。

而短视频领域的头号巨头抖音,早已利用其自有流量渠道推广数款休闲游戏,虽然还未公布游戏直播相关的数据和进展,但其在游戏领域的野心同样不可小觑。2020年4月,字节跳动游戏业务负责人严授首次公开对外表示,2020年字节跳动还将为游戏业务继续招聘一千人。

尽管手握不同流量的快手、B站、抖音都对游戏直播赛道虎视眈眈,但在用户时长以及核心的高价值游戏用户方面,斗鱼、虎牙等传统游戏直播平台仍然具备优势。在硬核游戏用户的心智里,要看游戏直播,斗鱼、虎牙还是更优先的选择。

值得注意的是,由于近年电商直播的风潮正盛,一些综合性的电商平台也正在尝试拓展游戏直播品类,以探索游戏直播的其它变现潜力。

4月底,36氪曾报道,除了带货直播之外,拼多多已经面向MCN机构招募包括游戏在内的泛娱乐领域主播。5月24日,捧红了李佳琦、薇娅的淘宝直播也出现了“游戏次元”的tab,引入了《剑网三》《大话西游》等网游的直播内容。

更多巨头的加入,就能对游戏直播市场进行更广泛的培育,在泛用户接触并完成游戏直播的教育之后,他们可能会对游戏直播有更高更深入的需求,而这时就需要有专业的游戏直播平台提供专业的游戏直播内容。

“行业竞争并未发生显著变化。”陈少杰称,“B站、快手等平台推动了整个游戏直播行业的天花板提升,对整个行业的发展是利好的。”

腾讯生态潜力等待开发

归根结底,游戏直播还是整个游戏业产业链中的一环;看游戏直播,最终还是要看整个游戏业的大势。这就避不开占据中国游戏市场一半份额的超级巨头腾讯。

早在2016年3月,作为直播行业用户数据最好的选手,斗鱼就得到了腾讯领投的1亿美元B轮融资,此后腾讯也一直跟投加码。2018年3月,腾讯又加注了一轮6.3亿美元的巨额战略投资,以此一举成为斗鱼第一大股东,超过CEO陈少杰。

可腾讯并不满足于此。就在腾讯加注斗鱼6.3亿美元的同一天,腾讯也给了当时斗鱼最大竞争对手虎牙4.616亿美元战略投资,以帮助其上市。两年后,腾讯动用行权权利,正式购入2.626亿美元的虎牙股票,以使自己成为虎牙最大股东,投票权也提高到了50.1%。

由此,腾讯控制着斗鱼、虎牙两大头部平台以及自己内部的企鹅电竞,建立起了一条游戏直播的护城河。

因为腾讯很清楚,游戏直播不仅可以直接影响游戏分发和推广,其在电竞赛事方面的流量和影响力价值,更是无法丢掉的。不久之前,腾讯游戏首次发布了游戏直播官方影响力榜单,投入了大量资源和流量扶持优质腾讯系的游戏主播。腾讯游戏为此设计了通过积分兑换资源的“星月计划”,以帮助中腰部主播成长,斗鱼、虎牙及腾讯自己的企鹅等平台均是合作方。

对各大直播平台来说,与上游游戏厂商巨头腾讯的关系远近,是影响其业务的直接变量。

由于直接竞争关系,字节跳动系的抖音、西瓜目前肯定无法获得腾讯的支持。但相比起同有腾讯投资的B站和快手,腾讯为大股东的斗鱼、虎牙明显就要更亲近一点,这意味着斗鱼、虎牙就能获得腾讯更多的扶持,能产生更好的战略协同。

不过,斗鱼和虎牙之间也存在差别,虎牙擅长泛品类直播的和中长尾主播的运营,而斗鱼在运营头部主播方面更有经验和积累,同时一直更专注聚焦游戏直播。

陈少杰在财报业绩会上透露,斗鱼已经与前100名的主播完成了3到5年的长期合约换签,这减少了头部主播集中性的风险。

另外,斗鱼在通过头部主播创造优质内容、提升观看量的同时,也在通过中腰部和长尾主播推动直播内容的多元化,提升变现效率。2020年第一季度,斗鱼平台上收入超过1万元的主播数量同比增加了40%。这些举措帮助斗鱼的利润率本季度提高到了13.0%,也使斗鱼的利润表现开始反超虎牙。

斗鱼预计,2020年第二季度净营收将介于23.6亿至24.1亿元之间,对应同比增幅为26%~28.7%。这份财报给了投资者足够的信心。周二美股收盘,受财报利好影响,斗鱼大涨18.67%。

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