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鼎晖创新与成长基金募资58亿:一家老牌基金的克制与冒险

刘旌 · 2020-05-19
“找得准、拿得下、投得稳”

36氪获悉,鼎晖投资旗下的创新与成长基金(VGC)完成二期基金的人民币首轮23亿元关账,同时完成二期美元基金近5亿美元募集,总计58亿元人民币。自此,鼎晖VGC基金的总规模超过100亿元。

“VGC”是鼎晖独创的投资概念。它的英语全名——Venture Growth Capital已经完美解释它的目标:风险投资和成长期项目两不误。根据鼎晖投资创始合伙人王霖的归纳:他们以VC的眼光看待项目的成长空间和增长速度,以及是否符合大势;同时坚持Growth阶段的专业严谨来研判,“在控制总体风险的同时创造超额价值回报”。王霖形象地将之比喻为:“望远镜+显微镜”的双镜头观察模式。

因而,我们很难套用传统意义上的投资阶段来定义VGC:它既非秉持VC们信奉的博概率游戏,也不全然依赖PE们强调的稳健逻辑,而是试图在两者间寻找某个平衡的位置。

“如今的VC和成长期投资其实已经很难分开,也没必要分开。”谈及VGC的缘起时,王霖向36氪分享了一个他的观察:从四五年前起,中国投资市场就呈现出一个有趣现象——早期投资是聚集最多GP的战场;而PE玩家则相对固定,反而是两者之间的投资机构相对稀缺。鼎晖正是瞄准了这一窗口机会开创了VGC团队。

当然了,对于资产管理规模近1500亿人民币,旗下包括股权投资、证券投资、地产投资、夹层投资、财富管理等板块的鼎晖投资来说,VGC自有其更宏大的布局意义。

创新(早期)市场显然是鼎晖无法忽视的市场。说来PE和VC都是投资,但两者实乃截然不同的商业模式:其需要的能力圈、项目获取方法、尽调方法,当然也包括预期回报倍数等等都大相径庭。所以,素来以稳健著称的鼎晖,在2015年将VC与PE板块的医疗及成长型投资战略重组为VGC,这是一种可谓折衷的路径。

若将VGC模式置于如今的中国资本市场,或许可以提供更大的借鉴意义。过去十年间,中国投资人们更惯于追高,然而伴随着过去一两年的一级市场缺水、一二级公司估值高挂等变量,VC/PE市场正在经历一场痛苦的泡沫出清期。而VGC的投资思路,则在一定程度上规避了这种尴尬的发生。

高灯科技是解释鼎晖VGC方法论的代表案例。这个团队的前身为“高朋”,是在千团大战下成立的公司,主营业务为团购和微信电影票。当创始人决定创办如今这家定位为以发票数字化为基础的大数据服务公司的5月后,虽然其时的它“还只是一个概念”,但鼎晖以3亿重金投入,成为其A轮的投资方。这正是因为在王霖看来,从VC视角出发,传统开发票流程繁琐,被改造空间极大;同时高灯科技背后有腾讯这样拥有阶段平台优势和流量优势的巨头支持,团队本身也拥有成功的创业经验。在鼎晖投资之后,高灯科技又完成了一轮超过10亿元的大额融资,鼎晖VGC继续加注。

过去4年,在鼎晖VGC团队主要锁定的医疗健康、现代物流、大消费、人工智能和技术创新领域,他们投资了超过30家企业。代表项目包括:先导药物、康立明、灵动科技、中通快运、京东物流、丰巢、小电科技、壹米滴答等。目前已投项目中有5家已经上市,另有10家以上预计将在两到三年内IPO。而与之相较的是,项目的死亡率低于10%。

值得一提的是,医疗健康是鼎晖VGC尤其倚重的板块。其一期基金投资了16家医疗企业:比如围绕癌症的治疗投资了上游企业和铂医药、先导药物和提供动物模型的集萃药康,以及下游为癌症组织病理诊断提供试剂服务的迈新生物;在癌症治疗领域则布局了天境生物、科望生物等肿瘤免疫药物为主的创新药公司;在检测预防领域投资了致力于肠癌DNA筛查的康立明等。

据36氪了解,鼎晖VGC二期基金还将坚持围绕大健康、产业与消费创新、及人工智能与技术创新三大方向系统化布局。截至目前,二期基金已完成了对顺丰快运、特来电、乐禾等公司的投资,另有15个储备项目正处于尽调分析阶段。

在谈及二期基金会有什么新变化时,王霖表示,他们进一步贯彻行业研究导向策略,从宏观大趋势判断、中观板块赛道筛选、到微观标的公司分析进行自上而下的层层扫描,勾勒属于VGC基金的战略投资版图,从而实现“找得准、拿得下、投得稳”。


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