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减持之王北京文化,今天跌停了

圈里局外 · 2020-04-30
今天割不到韭菜了。

编者按:本文来自微信公众号“圈里局外”(ID:Truth-Be-Told-),作者:局姐,36氪经授权发布。

要说 A 股的奇葩公司也不少,大部分都是以割韭菜闻名的,而能让我等韭菜摸清涨跌规律并能从中赚钱的实在罕见,北京文化就是一家。

著名的股市反向交易指标师老师,每每买北京文化,都能赶上热乎的大赚一笔。规律也很简单,但凡北京文化有新片上映,前一个月潜伏下来,等到上映前只要票房不错,就能轻松收获几个涨停,屡试不爽。

动辄几个涨停,这在传媒股里很少见,为什么北京文化总能走出一股最炫传媒风的气势呢?

4月29日晚,北京文化原副董事长娄晓曦通过微博“世纪伙伴”,实名举报北京文化系统性财务造假,并称高管宋歌、张云龙涉嫌背信损害上市公司利益罪,欺诈发行债券罪,违规披露、不披露重要信息罪,职务侵占罪。

尽管目前还没实锤,证监会也宣布开始调查,但是单看这罪名,业绩造假,多次造假,数据造假,各种违规,一出手就招招致命。

很快,北京文化回应,指责娄晓曦携款出逃海外:

监管机构已经介入调查,真相就在赶来的路上了,但是北京文化今日开盘已经一字跌停了,43万手封单超过3亿资金趴在跌停板上。值得注意的是,这是北京文化三天内的第二次跌停,或许是提前知道了什么消息,在前两天的跌停和大涨中,机构资金累计已经卖出了超过2.1亿元的资金。

这家2019年减持100多次的公司,今天终于卖不出去了。

门头沟起家的旅游公司

说北京文化,那就要从头说起。局姐始终认为,北京文化这起名字的水平,比“光线传媒”、“华策影视”不知道高到哪里去,给人一种“大有来头”的感觉。要知道,在很久很久以前,北京文化还没 International Style 时,叫作京西旅游,跟“翠花”、“二丫”一个水平,相当接地气。

1985年,北京市城区往西再往西,京西旅游在门头沟成立,搁到现在就是六环,当初是再村不过的地方。九年后,京西旅游与门头沟旅游局、农林局签署了为期 25 年的承包协议,拿下灵山、妙峰山、百花山、潭柘寺、戒台寺的经营权。

1997年,京西旅游上市,主营业务就是旅游周边,其中30%源于宾馆,还有30%来源于商城(头沟百货商场)。最主要的宾馆资产是龙泉宾馆。京西旅游拥有这家宾馆的 68.5%股权,剩下的股权掌握在港资公司香港德尧(建筑)集团手中,那一年恰好香港回归。

京郊游生意似乎不太好做,京西旅游一度披星戴帽。2006年,公司股改,引入冯村经济合作社(北京昆仑琨投资有限公司),公司名称变更为"G京旅“,随后变更为北京旅游。

但是改名换姓也没能改变京西旅游的命运。到2010年时,北京旅游的情况已经相当糟糕了,截止当年一季度,公司总资产 5.9亿元,总负债 3.3 亿元,资产负债率为 55.96%。而从2009年至2013年,昆仑琨投资减持了3998万股,已经跌出持股5%的重要股东行列。

白武士丁明山

这时候,白武士丁明山出场了。2010年7月,他掌舵的华力控股入主北京旅游,重组完成后一跃成为第一大股东,持股比例在 26.67%。

很多年来,介绍丁明山头上相当长的 title 时,第一个往往是“王健林的朋友”,他曾在万达集团任职,为人低调,与王健林关系匪浅,江湖传说,他还与李冰冰、章子怡私交甚笃,曾介绍章子怡参与万达定增。

当时,华力控股的版图已经涉及地产、医疗、矿产等多个领域,经手项目中,最著名的莫过于望京著名神盘 CLASS,业内传言章子怡居住在此。

北京小区名字的特点相当统一,从里到外透露出一个土字,比如 "富力城"、“富力又一城”、“xx家园”、“xx华府”。CLASS 是为数不多的英文名社区,相当好记,也就是“万国城MOMA”、 “亲爱的villa” 能有的一拼。

丁明山接手后,曾经尝试运作扭转业绩颓势,比如试图注入“时尚之旅”酒店,但是收效甚微。

2013年底,华力控股董事长由丁明山变更为女儿丁芬。同一时间,北京旅游抛出一份收购预案,1.5亿收购光景瑞星100%股权,这被外界解读为,进军影视业的风向标,复牌后公司股价一字涨停。

宋歌突击入股

光景瑞星,是北京旅游收购的第一家影视公司。当时,光景瑞星投资的公司有两家:一家是与丁晟合作成立的“功做影视”,是不是很眼熟?2018年5月,光线传媒被多方围堵,猫眼陷入退票门风波,丁晟导演围追堵截公开声讨,手撕光线传媒要账单。

北京文化当时还掺合了一嘴,力挺丁晟。以至于后来《我不是药神》大规模点映、提档上映时,“挤压光线《动物世界》”的流言四起。出来混总是要还的。

另一家就是聚合影联。聚合影联,有一条很有意思的时间线:

2013年8月,光景瑞星入股聚合影联,持股份额51%;

11月,宋歌也入股聚合影联,仅稀释了光景瑞星股权,后者股权比例变为 20%;

12月,北京旅游披露收购光景瑞星。宋歌成为日后北京文化的掌舵者。

2014年,由于无法详述的原因,丁明山的女儿丁芬接手华力控股。这一年,北京旅游开始大幅扩张,先后收购了宋歌的摩天轮、娄晓曦的世纪伙伴、王京花的星河文化、陈国富的群像文化,买买买到手软。

当年7月,公司名称变更为北京文化。

娄晓曦就是此时加入北京文化,担任北京文化的副董事长,负责其电视剧业务。此后两年间年,丁明山的人马逐渐退出,北京文化管理层洗牌,揭开影视的新篇章。

对赌擦边惊险过关

无论如何,2015年,北京文化就算是完成换血,同时也赶上了文娱投资的狂欢。买买买一时爽,业绩承诺火葬场。

北京文化子公司的业绩对赌,确实是很“巧”。当初北京文化收购的三家公司,有15亿的商誉。

从结果来看,标的公司都是神预测,每一年都在对赌线上打擦边球。比如,世纪伙伴承诺2014-2017年利润不低于9000万元、1.1亿元、1.3亿元和1.5亿元,实际完成9492万元、1.14亿元、1.35亿元、1.5亿元。

星河文化承诺2014-2017年利润分别不低于4970万元、6530万元、8430万元和1亿元,实际完成5486万元、7487万元、8805万元、8507万元,加上税收优惠后勉强完成。

在这些被收购的企业当中,摩天轮算是宋歌的嫡子了,娄晓曦的举报材料中称,宋歌为了摩天轮能达到业绩承诺,煞费苦心的造假。

(举报材料)

我们来看摩天轮的业绩情况,摩天轮承诺2014-2017年利润分别不低于1537万元、2442万元、3043万元、4022万元,实际实现4202万元、925万元、3173万元和3452万元。

按照娄晓曦的叙述,摩天轮的业绩漏洞或许出在2016年底-2017年,娄晓曦称在他的帮助下,做高了摩天轮《球状闪电》的价格,以左手倒右手的方式虚增了收入。当然,这些举报信息还有待实锤。

减持收割一茬茬

但是北京文化锤韭菜可一直没歇着,在2019年,北京文化的股东们减持100多次,成为A股的减持王。宋歌接手董事长之位,与其私交甚密的“富德系”进入公司,富德生命人寿在2016年升级为第二大股东。同时,签约功夫影业等一系列动作后,北京文化一度被业内解读为“再造华谊”。

华谊有不可替代的冯小刚,宋歌则看上了吴京。2017有《战狼2》,2019年有《流浪地球》,从某种程度来说,吴京确实也给北京文化带来了实惠。

还记得《战狼2》上映后,连续走出N个涨停板。正当韭菜们感动得老泪纵横之际,北京文化高管减持的公告,市值狂欢戛然而止,股价应声下滑,两日跌去17%。

当时披露的减持高管名单里,包括丁江勇、邓勇、杜杨、陈晨、于晓萍,综合来看,大多是丁明山的旧部,大概率是按捺不住高点减持的诱惑。

刺激不刺激!

这张减持告知书后,开启北京文化一年的阴跌历程。直至《我不是药神》再度爆发,事实上,《我不是药神》《流浪地球》,股价伴随爆款的出现一次次冲高,几乎是复制了《战狼2》行情,就连小散都摸到了北京文化的一点点规律。

但是抱歉,减持也是一波接着一波,仅在2019年,北京文化股东就连续减持114次,这也让北京文化成为 2019 年 A 股被连续减持最多的公司。

在诸多减持中,有 106 次是在 2019 年 7 月以后发生的。7月,究竟发生了什么?

援引燃财经采访娄晓曦的表述:从2019年3月26日开始,北京文化对世纪伙伴进行突击“内审”。隔天,世纪伙伴“章证照”被全部移交北京文化。2019年4月起,北京文化不再给世纪伙伴的员工发放工资,6月时通知员工自行选择去留。

根据北京文化公告,2019年8月,娄晓曦辞去公司副董事长一职。

心理游戏

据多位知情人士透露,娄晓曦与北京文化的矛盾,在2018年前后就初露端倪,直到2019年全方位升级,双方博弈之后,北京文化选择报案,且修正了2018年-2019年的业绩,而娄晓曦逃亡海外,爆出一记猛料。

这个决定势必痛苦,北京文化进行业绩更正后,2018年营收足足减去了4.64亿元,净利润减去2.02亿元。一个值得思考的问题是,如果没有娄晓曦,这些数据是不是就没有错了?

在更正后,2019年,北京文化巨亏 23 亿元,同比下滑 1943%。其中一个原因是2018年、2019年,娄晓曦任法人的世纪伙伴业绩大幅下滑,原团队流失严重。

2019年,世纪伙伴亏损6.3亿。北京文化在对世纪伙伴计提 8.34 亿元商誉减值后,4月28日,北京文化宣布拟以 4800 万元的对价出售世纪伙伴 100%的股权,这家公司 6 年前的收购价为 13.5亿元。

及时抛售叫做止损,不及时的抛售就叫割肉。

董监高也痛彻心扉,以至于北京文化计划购买赔偿限额5000万元的董监高责任险。

吃瓜群众乐得其中,有一位同行感叹,贵圈戏真多,影视公司都懂如此多的骚操作吗?

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