暴跌、倒贴、300亿的教训...这些干货请收好

华盛证券 · 2020-04-23
见证历史的时刻,或许还会继续到来...

编者按:本文来自“华盛通”,36氪经授权发布。

才观看了美股熔断秀,又来了个油价暴跌秀+中行原油宝翻车秀:

亲,要油么?便宜卖了!

亲,要油么?倒贴!

亲,买中行原油宝了吗?

油价创下历史负值,引发连环崩,多米诺骨牌快速倒下。继美油上演闪崩行情后,抄底中行纸原油的投资者本金亏光、还倒欠银行...

为什么会发生如此“奇观”?请搬好小板凳,听叔慢慢说道:

一、原油期货的来龙去脉

先来例行一波科普:

• 原油期货就是交易双方提前约定好,到某一时间以当初说好的价格现货交割的石油合约;

• 何谓现货交割?就是到期后,假如你没有平仓,你要以最终收盘的价格去认购原油本油。

• WTI原油2005,WTI(West Texas Intermediate)是美国西得克萨斯的轻质原油,所有美国的原油都是以此作为基准来定价,2005的意思是2020年5月份的期货合约,恰好,这份合约的交割期在4月21日。

5月的原油期货合约该交割了,然而魔幻的一幕出现了,手上有合约的人,宁愿贴钱卖合约,也不愿意交割,大家都只想赶紧解决掉这个烫手山芋。

为?神?马?

二、暴跌后的“十万个为什么”

为什么原油能出现“负价格”?

当初说好,咱就在4月21日,一手交钱,一手交货!无奈赶上这次疫情,飞机不飞了,车也不开了,多数大型企业不开工,现存的油都用不完,又没法儿把石油运走,运得走还没有储存空间...

能源需求断崖式下跌,供大于求。

可是此时此刻,飘在海上油轮上准备交割的原油乌泱泱一片,没人想要现货石油,眼看着就要爆仓了,咋办?既然花钱不愿意,那我倒贴总可以吧?

于是就有了历史性的一幕:“负数油价”。

为什么大家不愿意交割呢?

• 油白送,我还能不要?老板,我来一桶好不好?

No。不行,起步交易单位1000桶,你要找地方放。(投资门槛,存储成本)

• 现在没有地方放,那我租一艘油轮,漂在海上可以么?

可以的。如果你能租到油轮的话。现在海上漂着大量的油轮,而且租金每天至少10万美元起。(运输与存储成本)

油价都跌成负数了,意味着将油运送到炼油厂或者储存的成本已经超过是有本身的价值。

毕竟,石油又不是牛奶,存没地方存,倒没地方倒的,谁敢交割啊!

那为什么牛奶能倒,原油却不能?

• 那买来后,偷偷倒掉可以么?

No。这是违法的,泄露的原油对环境污染非常大,会被罚死的!!!(风险成本)

• 那买来后,烧掉可以么?

No。这也是违法的,原油不好烧,而且污染特别大。(处理成本)

为什么原油跌成负值,加油却没便宜?

我们平时用的汽油需要经过加工才能变成一系列的石油副产品。(加工成本)

而且中国有自己的油价定价机制,甭管国际期货油价咋暴跌,实际买油是不可能不要钱的,你记住这点就行,在这场油价暴跌的狂欢中,咱还是该干嘛干嘛!但是,低油价很可能成为“新常态”。

三、黑暗过后能否迎来曙光?

其实,这次原油暴跌并非历史上第一次出现,国际油价分别在1986、2008、2014年出现过三次暴跌:

1986年,“降价倾销”下石油过剩;

2008年,金融危机中需求萎缩;

2014年,页岩油革命的爆发。

以美国为例,暴跌后的市场反映:

1986年暴跌后,美股上行,消费领涨;

2008年暴跌后,美联储从连续降息到推出QE;

2014年暴跌后,美联储在次年首次加息,美股慢牛行情依旧。

以史为鉴,股市的整体走势主要还是取决于经济基本面的情况,油价的下跌并没有改变市场整体趋势。当然了,不可否认的是,原油市场的连续崩盘,已经造成了市场普遍预期悲观。

若以当前的速度累库,不考虑管道/铁路/水运等运输中的库存,美国的库欣库存将在四周后填满,四个月后填满商业库存,五个月填满战略储备库存。

同时,减持协议充满不确定性,疫情冲击等多重因素影响,原油价格将始终处于低位运行。

随着更多的数据显示美国的原油库存接近极限,且疫情引发的需求冲击持续,油价有继续下行的空间。 

与此同时,美国商品期货交易委员会(CFTC)将会重点调查俄罗斯与其他产油国的协商相关内幕消息是否泄露。

见证历史的时刻,或许还会继续到来...

风险及免责提示:以上内容仅代表作者的个人立场和观点,不代表华盛的任何立场,华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前,应结合自身情况,考虑投资产品的风险。必要时,请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议,对此亦不做任何承诺和保证。

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