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再平衡和空头回补推动美股反弹,小摩预计九千亿美元还在路上

36氪的朋友们 · 2020-03-27
“我相信现在是开始增加风险的时候了,”他说。他强调其观点主要针对长期投资者。

编者按:本文来自财联社,作者 林琦 ,36氪经授权发布。

最近三天美股连续反弹,累计涨幅达21%,反弹力度之大令人乍舌。摩根大通的策略分析师指出,股市反弹的基础,并非那些市场专家认为的受到经济和政治基本面的推动,其实更多是来自市场参与者本身行为,例如再平衡和空头回补。

他预计,养老金和大型平衡型共同基金的再平衡,近阶段将给股市带来8000-9000亿美元的增量资金。

美国参议院周四终于通过规模为2.2万亿美元的经济刺激方案,虽然整个过程一波三折,但资本市场周二即开始反映(Price in )这一利好预期,之后三天连续上涨。周四道琼斯指数收涨6.38%,报22552.17点;近三日累计涨幅21.30%,创下自1931年以来最佳纪录。

再平衡和空头回补推动美股反弹,小摩预计九千亿美元还在路上

摩根大通全球市场策略师Nikolaos Panigirtzoglou在接受媒体采访时表示:“反弹的最初阶段是由空头回补和再平衡推动的。”

所谓再平衡,是指遵循已定的投资配置目标的养老基金和平衡型共同基金,在股票或债券出现大幅波动之时,需要重新调整投资组合。例如一家养老金采用传统的60/40策略,即60%配置股票,40%配置债券。在前期股票大跌、债券上涨之后,其股票和债券的持仓比例已偏离60/40的目标值,这时就需要适当减配债券,增配股票。

而对冲基金和CTA(商品交易顾问)策略,其在做空股票获得丰厚的收益后,亦需要平仓,这种空头回补过程,本身在股市中就表现为买盘。

Panigirtzoglou表示,"最近几周,投资界和好几类投资者的股票仓位已降至非常低的水平。"

他说,随着投资者抛售价格上涨的债券并将资金转入股市,这种再平衡的动态可能在未来几周和几个月推动至多8,000 - 9,000亿美元的资金流入。“就在我们说话的时候,看起来有些事情正在发生。”

如果股市的反弹还能继续,那“逼空”又能给股市带来另一波弹药。过去几周,不少投资者大举做空,有些还在空头头寸上还加了杠杆,据Panigirtzoglou估计,押注股市下跌的空头头寸约为4,500亿美元。

在市场参与者的驱动因素过后,接下来就要看基本面和资金面因素的驱动了。Panigirtzoglou估计,如果基金经理看到冠状病毒疫情的感染率有所企稳,且全球经济有望复苏,投资者可能在2020年底前向股市投入3.3万亿美元资金,其中包括8,000 - 9,000亿美元的再平衡资金流入。

全球最大资产管理公司贝莱德(BlackRock Inc.)首席执行官拉里·芬克周四在与客户的一通电话中表达了其看涨观点,称股市具有长期价值。

“我相信现在是开始增加风险的时候了,”他说。他强调其观点主要针对长期投资者。

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