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恐慌性抛售:在投资者们都害怕的时候,你能做什么?

神译局 · 2020-03-11
低买高卖我们都知道,但却是知易行难

神译局是36氪旗下编译团队,关注科技、商业、职场、生活等领域,重点介绍国外的新技术、新观点、新风向。

编者按:我们常常听到一句话:“股市有风险,投资需谨慎”,市场总是处于不断波动的状态。当市场下跌时,我们很可能会恐慌性抛售。结果因为羊群效应,非理性的决策和抛售之下,你损失的只会更多。作者在文中揭示了我们会因为恐慌而抛售的两个原因,并给出了如何避免恐慌性抛售的方法,希望对你有用。本文译自medium,文章源自Armchair Thinker,原文标题Panic Selling: What causes investors to panic and what you can do about it

那么,你想让我做什么?

什么也不做,有时候,什么都不做反而是最难的。

如果你正在读这篇文章,我可以假设你不是一台电脑,因为人类不会像电脑那样被编程被操控。我们是有感情的人,而不是冷冰冰的机器,这就导致我们做出大多数决定是由情绪而不是逻辑驱动的。

想象一下,你已经50多岁了,正计划在几年后退休,或者你已经投资了十多年,为女儿的婚礼攒钱。马上就要到用钱的日子了。

你某天早上醒来,查看你的投资组合,你发现居然跌了10%!你投资组合中的某一只股票跌了35%。

你打开智能手机查看经济新闻。市场情绪似乎很悲观,经济指标也很疲软,政府也没有积极推出政策来重振经济。

你来到办公室,开始工作。但你满脑子都是市场波动和股票下跌的事情。到目前为止,投资组合只下降了10%。你告诉自己,“没关系,市场会反弹的,一切都会很快好起来的。”

但你也在想,“市场还会进一步下跌吗?”在未来几天或几周内,它可能会下跌20%或30%。权威人士也在说同样的话:市场从现在起只有一条路可走,那就是跌跌不休。

你应该出售你的股票吗?如果你现在卖出,你就只有10%的损失。两年后你仍然可以退休,或者为你女儿的婚礼买单。如果投资组合再跌20%呢?这会严重损害你的退休基金或女儿的嫁妆。

你一直在投资,所以你的钱可以随着时间慢慢增加,更容易实现你的财务目标。你从不希望自己的投资减少。不希望有太大的损失。这本来就不应该发生,尤其不应该发生在你的投资上。

现在你不知道市场是否会反弹,也不知道什么时候会反弹。最好现在就卖。至少你还有90%的钱。你的大脑告诉你,好歹保住这90%的钱。

你知道规则是“低买高卖”。但现在你自己的钱面临着不确定性的危险。比起冒着失去一大笔钱的风险遵守规则,保住这些辛苦赚来的钱更重要。你想要退出股票市场,而不考虑卖出的价格。

这种恐慌性抛售让投资者损失惨重。当市场下跌时,大家都慌了,开始产生一种集体不理性行为——我们很想立刻卖出手头的股票、ETF、指数基金和共同基金,赶紧跑路。

我们大多数人并不是那么愚蠢,至少我们愿意相信这一点。那么,为什么我们会惊慌失措,最后做出最愚蠢的事情呢?有两个主要原因。

缺乏定力

情绪让人们在底部卖出,就像它让人们在顶部买入一样。

——Howard Marks

如果我们身处市场之中,管理情绪的波动比管理市场的波动更重要,而市场的波动本来就是你无法控制的。

我们的贪婪和恐惧使我们做出不理智的事情。行为心理学家发现,损失金钱的痛苦是得到相同数目金钱的快乐的两倍。

诺贝尔奖获得者心理学家Daniel Kahneman和认知心理学家Amos Tversky在1979年提出了展望理论(Prospect Theory)。他们发现收益和损失对投资者的行为有不同的影响。失去的痛苦是得到的快乐的两倍。投资者根据收益和损失对其心理的影响来做出财务决策。

当市场上涨时,出于贪婪我们不希望错过上涨的机会。当我们听到别人说他们如何在短短几周内获得30%或40%的收益时,我们会感到嫉妒。我们很想追求高回报。它增加了我们投资于错误资产或在错误时间投资的机会。

当市场下跌时,我们会感到恐慌,担心损失更多的钱。我们采取行动保护剩下的投资。

我们的大脑不愿意接受进一步损失。因此,在市场低迷时期,我们对损失的自然反应是逃跑,而不是战斗。恐慌性抛售是由恐惧、市场情绪和短期噪音驱动的。

不能控制自己情绪的人不适合从投资过程中获利。

——Benjamin Graham

现在,我们即时获取信息的能力增强了,这加剧了我们的恐惧和贪婪。我们的身边有有成千上万的报纸,成百上千的新闻频道,成百上千的应用程序。他们所有人都在兜售和广播新闻。其中包括分析师报告、券商见解、来自朋友和同事的建议、Bloomberg上的专家评论、匿名消息提示等等——诸如此类的噪音实在是太多了!

这些信息中只有一小部分会影响我们的生活。但它确实会影响我们的情绪、决定和行动。它顺应并放大了我们的反应机制,导致我们做出愚蠢的决定。

即使有少量的抛售,新闻媒体也会陷入疯狂。当NIFTY指数下跌400点时,看看我们媒体的标题吧:

NIFTY崩盘!

预算案未能刺激市场!

这是下一次衰退的开始吗?

周一的股市暴跌让投资者损失了600亿美元!

我们随处可见这样的头条新闻。而你永远不会看到或听到他们说这样的话:

NIFTY周二收盘,回归9天前水平

这样的消息听起来过于平淡无奇,不仅不会吓到投资者,也不会刺激他们对内容的消费。关掉CNBC,就等于是隔绝了噪音。这样,你就能保持冷静,保持你的判断,做出明智的决定。

大多数陷入恐慌性抛售的人都过于频繁地查看自己的财务报表和投资业绩。你检查得越频繁,你就越想采取行动——一些行动也好,任何行动也罢。

当然,你应该不时地坚持一下你的投资组合,但一年不要超过四次。你需要学会在市场动荡时如何稳如泰山。

对自身投资能力信心不足

我们这些对自己的投资没有强烈信心的人,很可能在不确定和波动的时候做出非理性的决定。道听途说的信心经不起时间的考验。

在进行投资之前,我们需要对企业、财务报表、增长机会、风险、管理质量和估值进行广泛的研究。在投入资金之前,我们必须知道我们为什么要投资于某一种特定的证券。

如果我们根据同事、朋友或Twitter的提示进行投资,市场波动必然会动摇我们的信心。除非你非常幸运,否则你最终会亏本出售投资。

所以仔细评估你的投资组合。永远不要在三件事上妥协——企业质量、管理层的能力和诚信以及估值。

所以,你不禁要问了,该如何将恐慌性抛售的可能性降到最低?

当市场下跌时,我们可能会恐慌性抛售。你一开始投资的时候,就是将来减少恐慌性抛售最好的时候。

你在一开始所做的事情将会对你的长期发展产生巨大的影响。所以,做这些事情是为了减少将来出现恐慌性抛售的可能性。将恐慌性抛售的可能性降到最低,有下面这三种办法。

了解股票市场

从来就不存在市场这种东西,只不过是一群人在交易罢了。

——Howard Marks

我们大多数人对股票市场并不是非常了解。我们读了一些博客文章,看了一些视频,可能还读了一些关于长期投资的推文。然后我们认为自己足够聪明,可以投资股票市场,然后赚个盆满钵满。

很快我们就开始把自己想象成亿万富翁。我们中的一些人甚至计算过他们每个月应该投资多少钱,以及他们必须获得怎样的回报才能比Warren Buffett更富有。你会一直保持这种兴奋的状态,直到损失了不少钱。

股票只不过是纸上资产。它们的价值存在于市场参与者的头脑中。有几十种不同类型的参与者,每个人都有自己的目标和时间范围。

投机者只关心短期的价格波动。另一些人则主要关注派息。还有一些人会把他们喜欢的股票持有数十年。也有一些人即将退休,并相应地调整投资组合。更别说还有一些人被迫出售资产以偿还贷款。也不乏一些人只专注于做空股票。除此之外还有一些人是被动投资者。甚至有一些天才已经想出了某个秘密策略,在23分钟内就可以获得10倍的回报!

所有这些参与者的行动都会影响我们的投资组合。他们如何处理某只股票取决于三件事——他们自己的计划、企业的基本面,以及外部因素,如经济放缓、战争、贸易紧张等。

记住,意外总是有可能发生的。总是会有一些公司没有达到盈利预期,总会有专家预测市场崩盘,总会有公司破产。但从长期来看,尽管如此,股市还是上涨了。

我们无法控制的因素总是在起作用。在某种程度上,它们会影响我们的投资。还记得2008年美国金融危机吗?是房地产市场引发了崩盘。但与房地产或金融服务几乎没有关系的企业的股票也受到了冲击。

由于我们无法控制的因素,股票市场往往波动剧烈。我们不能把股票与波动分开。有高回报、低回报、无回报和亏本的时期。你必须接受这些起伏涨落,才能获得长期的良好回报。

我们大多数人在投资股票时都犯了只关注牛市的错误。我们很少关注波动性和下行趋势。我们在牛市中越乐观,当熊市抬头时,我们就会越恐慌,越失望。

市场调整是这个过程的一部分。在过去的100年里,美国股市平均每11个月下跌10%或更多。

理解并接受经济周期不仅能让我们心平气和,还能帮助我们做出正确的决定。

事实上,如果你做好了准备,经济低迷可能是一个绝佳的机会,你可以以颇为低廉的价格买进好股票,以提高你的长期回报。没有准备的人会惊慌失措,错失从市场波动中获益的机会。

打好财务基础

大多数时候,人们被迫在不合适的时候卖出股票,因为他们在投资股票之前没有打下坚实的基础。

他们没有足够的应急储蓄。他们把自己在3-5年内所需的资金全都投入了股市。

理想情况下,你应该有足够的现金和现金等价物(高息储蓄、流动资金等)来支付至少六个月的家庭用度。如果你的投资预期时长不到5年,那最好配置大量的债券基金。选股票的话,预期时长最好拉长到5-50年。

在你开始投资股票之前要做好计划,打好基础。坚实的财务基础能够使你在市场波动和崩盘的情况下保持镇定。

根据你的风险承受力和时间表建立正确的投资组合

我们都希望自己的投资获得高收益。但高收益往往伴随着高风险。你必须根据你的风险承受能力和你的预期目标,在风险和回报之间找到正确的平衡。

如果你有降低风险的方法,从长远来看,你将把恐慌性抛售的可能性降到最低。

我们中的许多人认为我们可以独自完成这项工作。我们认为我们完全理解自己的风险承受能力。但事实是——我们大多数人都不知道!除非你经历过至少一次重大金融危机(例如2008年金融危机或2000年互联网泡沫破裂),否则根本无法了解自己的风险承受能力。

通过类似的方式来确定你的风险承受能力可能会让你在财务上陷入困境。所以,我劝你最好选一个性价比更高的办法——向一个值得信赖的只收手续费的财务顾问寻求帮助,构建一个符合你风险偏好和目标的投资组合。

财务顾问会根据你独特的风险状况和需求,制定一个包括股票、债券和其他资产的资产配置计划。除非你是一位经验丰富的投资者,否则在调整投资组合的过程中,你还需要顾问的帮助。

当你拥有一个符合自己风险偏好的平衡投资组合时,股市的波动对你来说就不会像对其他投资者那样恐慌了。

当然,存在风险/回报权衡的问题。风险越低,回报就越低。

但要记住,最重要的是能够稳妥地实现你的财务目标。如果你能每月投资足够多的钱来实现自己的目标,那么一个相对低风险,低回报的方案就很不错。

结论

股市下跌和崩盘可能会给你造成精神上的毁灭性打击。在市场下跌时惊慌失措并在底部抛售是我们对投资最糟糕的选择。

我们大多数人都不是Warren Buffett或Charlie Munger。我们的情绪会影响我们的决定。但如果我们建立了应急基金储备,并且我们的投资组合符合我们的预期目标和时间表,我们就不太可能在市场上血流成河的时候进行恐慌性抛售。

译者:喜汤

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