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最前线 | 聚美优品接受私有化方案,实际每股价格仅为上市时的1/11

董其源 · 2020-02-26
外部股东的胳膊拗不过陈欧的大腿

陈欧的私有化计划终于成功。

2月25日晚间,美股盘前,聚美优品发布公告,公告称公司接受了由CEO兼CFO陈欧提出的私有化方案。公告发布后,聚美优品股价在盘中异动,一度飙涨26%。

在公告中,聚美优品称公司已经和Super ROI Global Holding Limited(下称“母公司”)和买方公司聚美投资控股有限公司签订了合并协议。参与收购的母公司注册地在英属维尔京群岛,而买方公司的注册地在开曼群岛。据悉,母公司归聚美优品CEO陈欧全资拥有。退市后,聚美优品仍然维持红筹架构。

公告披露,未来的收购流程将会以母公司和买方公司为主导,买方公司收购市场上已发行的所有A类普通股。收购完成后,母公司与买方公司进行吸收合并,母公司将继续收购买方还未持有的A类普通股,收购结束后,聚美优品将完成退市,预计私有化退市将在二季度完成。

据估算,目前聚美优品完成私有化,陈欧和买方集团总共需要花费1亿多美元。此次退市的成本要远远低于当年聚美优品上市的募资规模,因此陈欧很可能独立解决私有化的筹资需求,而无需买方集团帮助。

根据协议内容,聚美优品的私有化价格为20美元/ADS(美国存托股凭证),从表面上来看,聚美优品的私有化价格与之前上市时定的发行价相差不大,还略高于当前的股价,定价基本上保护了股东的经济利益。但实际上,聚美优品在今年1月初就已经完成了并股,并股前1ADS代表1股A类普通股,并股后1ADS代表10股A类普通股。

当时很多中小股东并没有察觉陈欧的计划,还觉得合股后,市场上流通的ADS数量大幅减少,极大降低支付给银行的ADS存托费用,因此有不少散户觉得这是对股东的极大利好。

经过一番并股操作,聚美优品的实际私有化价格为2美元/股,私有化股价仅仅为公开上市时的1/11。聚美的每股净资产约为4美元,从当前股价看,私有化完成后,中小股东每股将损失2美元。因此,许多中小股东认为自己的权益受到侵犯,他们怒骂陈欧是“联合收割机,专门收割外部股东”。

陈欧屡次提出私有化方案,外部股东也不止一次狙击陈欧的私有化进程。为了对抗陈欧,外部股东曾经联合起来抗议陈欧和红杉资本的联合私有化计划,个别股东甚至告到了美国证监会。

当年外部股东中不乏贝莱德集团等大型投资机构,但现在,外部股东中机构投资者已经减少许多,陈欧已经掌握了大部分投票权,他们很难再次狙击陈欧。

归根到底,聚美优品私有化退市是因为自身业绩欠佳。近年来,以聚美优品为代表的一批垂直电商相继跌落风口,这并不是偶然。

据纽交所规定,公司可以在一定时间内不披露财报。因此,聚美优品2019年的半年报和年报到现在为止也没有公布,这无疑引来了众多媒体和投资者的质疑。

以聚美优品为代表的垂直电商,曾经是“小而美”的代名词,它们的经营范围集中于一个品类,这的确能够使公司深挖一个行业,优秀的垂直电商甚至能够在维持原有粉丝的同时,实现出圈。

但由于大部分垂直电商自身规模效应不够,很难降低流量成本,每年为了维持住流量,垂直电商普遍要花费大量销售费用,以聚美为例,2018年净利润同比下降18%,GMV相比2015直接腰斩,销售费用支出同比收缩一半以上。如果同行业竞争者势头强劲,加上综合电商降维打击,那么很多垂直电商就容易丧失市场份额。

截至发稿,聚美优品股价上涨26.18%,收盘报价19.52美元/股,市值为2.31亿美元。

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