天使投资人“看见”的能力

郭剑武-天使投资 · 2019-11-29
创新必定离不开资本,离不开VC的选择和胆识,离不开VC“看见”的能力。

天使投资人“看见”的能力

本文作者 郭剑武,筵富资本管理合伙人;36氪经授权发布。

最近有篇文章《“2017-2019,中国的生意变了”》在投资圈刷屏了。

应该说作者对资本市场的现象分析和趋势判断都是正确的,可以看得出他也是扛枪攻山头的实战派,但文中所说的都是PE投资人的思维逻辑和打法。

无论说2020-2021年属存量深耕,还是VC退去、MA并购潮到来,是投机VS长期主义,还是估值VS现金流……其实核心都是“金主”主导的思维逻辑,一切都是因为金主对风险和选择的把握在变,一切都是金主对资金ROI、对时间、对新经济和政策的认知在主导,所以LP的投资逻辑变了,GP必须跟着变,否则,“中间商”GP就募不到资,除非你是自有资金直投。

所以说本文的观点都对,但这并不代表全部,起码对VC天使投资的分析和对未来趋势的判断并不是这样的。

我长期深耕于VC天使投资一线,被某些PE大咖们嘲笑为“小本生意“。的确,比钱咱没法与PE大咖们相提并论,PE动辄几千万到几个亿美金。但是,人类社会的变革和颠覆性的进步,并非仅靠对存量市场的优化(但还是很重要的)。对存量市场的整合优化引起的是量变,是锦上添花,而真正引起时代颠覆性变革靠的是“创新”,靠的是“出乎意料的不可能”,靠的是颠覆已有的认知边界,靠的是颠覆对存量的共识。同时,创新必定离不开资本,离不开VC的选择和胆识,离不开VC“看见”的能力。无疑天使投资在任何时代都需要,都有机会,关键是要放下共识,放下经验,要耐得住寂寞,不断学习,增强自己“看见”的能力。时代永远需要VC,这也是为什么我沉迷于VC的重要原因(另一个沉迷的是脑科学)。

文中一句话我非常认同:“悲观者往往正确,乐观者往往成功”。近期大家对未来的预期普遍都很悲观,的确,经济学家、投资家、企业家们的分析都是对的,也开出了妙方和解药,我们应该好好学习,认真领悟和调整。但每每这时,我又会莫名其妙地想到AI人工智能,想到ML机器学习,如果再来一次股灾或者大萧条(我是说“如果”,肯定不希望是真的),有了AI\ML\DL后,会发生什么呢?谁会冒出来、谁会跑出来、谁会在聚光灯下、谁会是独角兽、谁会死在沙滩上,谁会笑到最后,行业又会怎样洗牌?哪些可能和不可能,哪些会刷新三观呢?

接下来分享一下VC的视角——

VC估值

的确,前几年因为双创VC火了,投资圈不少做二级市场和PE的资金也都往VC前端走。有些项目天使轮融资额都过千万、估值过亿,我硅谷的投资朋友也戏说中国真“有钱”,因为美国大多SEED轮投资额才10-50万美元为主;

有的上市公司增长遇到瓶颈,急于找概念装进去,于是AI人工智能、生命科技等前沿技术有关的项目开始抢手,有的其实只是自动化、数控的项目,穿个AI马甲,股价就几个涨停板,只能说一些投资人完全没有判断,现在2-3年过去了,没有业绩支撑,又再找下一个热点,例如:区块链;到后来,只要是硅谷回来的PHD、只要是BAT出来的人,什么都没有,最低消费估值就过亿,完全透支BAT和海归的品牌,搞得咱VC真不敢下手。

所以,后来一二级市场估值倒挂,有的PE阶段的融资额超过IPO后的市值,就很正常了。这种情况还在继续发生,或者即将继续发生,你说PE与VC的风险谁大?按照惯例,我们VC成功投资的项目浮盈都在10~几百倍,市值腰斩几个腰,都不会到咱的腰,哈哈,PE一个不小心,就麻烦了。

VC融资难

融资难,确实现在是投资圈内普遍难题,无论项目方、VCPE、还是FOF和产业基金,不缺钱是假话,全国活得好的GP数得出来。

很多知名GP机构改做FA或坐台,从做妈咪的改做小姐;VC改做孵化是常态,灰心到死心的比比皆是,真的连再见都不想说。仔细分析一下,除了大家都知道的原因导致项目失败外,投资人的眼光,投资的专业性确实很重要。

对新技术不懂,又不好好学习;对整个产业链不熟,又没有产业背景和经验;没有渠道看足够多的项目;对人性雾里看花;对市场应用场景不熟,又不认真做DD;对财务不熟,被迫交学费;对忽悠骗局不明察秋毫,被迫交智商税;对赛道的运营规律一知半解,贸然出手……

我一直认为,术业有专攻,母基金FOF或者LP不让中间商赚差价改成自己下手直投,可能损失更大(不信试试看);我也一直认为,投资的专业眼光是融资的关键。殊不知,凡是现在有钱的大都是成功人士,有超常的智商和情商,有的已经让培训机构充分洗脑了,靠忽悠还能融资,已经是不太可能了,必须要专业。融资难,已经不仅仅是VC的难题了。

VC回报期太长了

没错,如果还是按照传统的5+2+1年,或标准回报期,确实时间太长了,我都不愿意,所以现有的私募股权投资游戏规则必须要和会改的。但可能很多人还不知道,咱们VC早就不这样干,否则不会现在还活着,要知道我们天天与创新打交道,不是来混的。至于怎样改的,请我喝咖啡,我就告诉你。

我可以告诉你两个数:

  • 成功的VC投资回报基本都在10倍以上,几千倍也不奇怪;

  • 现在我们的交易结构设计可以实现2年退出(如果愿意)。能2年退出的PE已经很好了,有的Pre-IPO也做不到2年。算算总账,哪个更有ROI。

但到目前为止,我所有天使和创始投资的项目,除了2个成功退出外,其它项目都还在手里,绝大多数项目活得很好,都融资到了下几轮,有的项目浮盈过100倍,而且我还会继续与创始团队一起,一直陪伴到IPO,这是哥我做VC的情怀。今日资本的投资女王徐新总曾经说过一句话,深深影响到我的投资逻辑和打法,大致意思是:“好项目多吗?不多;好创始人多吗?不多;投资需要很多钱吗?不需要。所以,遇到好项目就死死咬住,不要中途换马,要一直跟到底。”

好了,关于VC说了太多,我无意冒犯任何人,如果无意得罪了,希望多多海涵!!

最后我想说说,我隐约feel到一场大的红利和变革正在酝量之中,无论是国内国际宏观经济,还是某些赛道。要想catch到这个机会,看清楚路,找准节拍,缘分遇到你想找的团队,应该放下已形成共识的主流观点,回到初心,或许你会发现黑暗中的那颗星星在隐约闪耀,向你招手。

期待,祝福!!

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