总体和谐稳定的房地产市场将是很长一段时间的发展方向。

未来城不落 · 2019-11-15
配股是一种通行的融资方式,但不可以无限制、无穷无尽地使用。

编者按:本文来自微信公众号:乐居财经,(ID:lejucaijing),作者:林振兴,36氪经授权转载

万科(000002.SZ)一则简单的公告,却引来众多投资者围观。

这份不足600字的公告,核心表述了两个意思:一是万科董事会全票通过了一份发行H股方案的议案, 二是对今年4月配发的H股股份数量,在公司章程里做了修订。

这份公告发于11月13日晚,仅简单说明了审议结果,并未透露增发H股的具体额度和配股价格,因此也引发了股民的疑惑:万科今年4月不是已配发了H股吗?难道又要发H股了?此次是否为新增发?

乐居财经向万科方求证获知,“此次公告可以理解为细化方案以便后续发行,未来万科会根据监管和环境等决定具体发行事项,到时也会公告。” 换言之,万科新H股发行“箭”已在“弦”,只是在静待时机。

77.8亿港元配股大单

对于房企而言,增发配股是一场持久战。回溯万科首次增发H股的历程,也可谓长路漫漫,前后耗时一年。

去年5月15日,万科董事会审议通过首次增发H股授权议案。一个月后,在万科2017年年度股东大会上,发行公司H股股份的一般性授权议案以 92.9%的同意率通过,但其是7个议案中同意率最低的。

彼时,万科董秘朱旭曾解释,万科香港H股流动性非常低,只有11.9%,300多亿,所以市值在港股中非常小,流动性不是特别好,国外大的基金想投资万科H股,苦于流动性很差,因此他们多次建议增加港股的流通性。

直到2019年4月4日,万科发布公告称完成交割,成功以每股H股29.68港元,向不少于6名承配人,成功配发及发行总数为262,991,000股新H股,占增发A+H股总股本的2.33%,配售所得款项净额约77.8亿港元。

近78亿港元的融资金额,在房企的配股融资中较为少见,这也是今年以来香港资本市场规模最大的再融资。

喊着“收敛聚焦、做好基本盘”的万科将如何使用这笔77.8亿港元的融资额?万科对此称,拟将此次配售所得款项净额用于偿还公司境外债务性融资,不会用于住宅开发。

实际上,随着万科近两年的负债大幅度增加,改变以前较为轻松的资本结构状况,而配股集资可以提高公司抗风险的能力,且不增负债,成本较低,不失为一个优秀的备选项。

配股筹资的“窗口期”?

完成首次增发配股的七个月后,万科又一次试图开启增发H股的大门。

此前,朱旭在2019年的股东大会的一席言论,也让外界嗅到了万科将持续增发H股的信号,她表示,“港交所要求上市公司原则上流通股不能少于25%,我们远低于这个比例,这就导致我们长期处于比较低的市值。”

为何选择当下增发H股,万科方面并未在公告中回应。但在业内人士看来,在今年还债高峰期来临,且A股融资环境收窄的当下,流动性的紧张,让房企使尽浑身解数从各种途径融资。万科选择去香港大笔融资,应对未来房地产的冬天,也是合理之举。

另一方面,柏文喜分析道,“万科之所以频繁配股融资,因为对市场前景比较悲观,对支持业绩增长需要的销售回款和融资都不甚乐观的情况下,不如先以配股融资来备好粮草。”

按照目前股市行情,现在是配股筹资的“良机”吗?

协纵策略管理集团联合创始人黄立冲表示,虽不是良机,却是时机。一个周期不是顷刻之间就能恢复到房地产的顶周期,现在是房地产估值的下降周期,换而言之,万科现在不配股,后面配估值会更低。”

而股东最为关心的还是配股价格,“今年4月的增发价格还算合理,但目前的价格已经中等偏低,不合适现价增发。如果低价增发,对原股东会造成很大打击。”目前,万科尚未公布增发价,但按照通常依据最近交易平均价格定价的方法,万科H股此次增发的价格很可能较低。

且如此频繁的增发也让投资者有所质疑,是否存在摊薄股东的权益?柏文喜则表示,“配股融资是按照原股东的股权比例进行配股,因此不会稀释老股东的权益比例。因为顾及配股可能需要消耗现金以及各股东的现金持有状况的不同,所以一般用未分配利润来进行配股比较容易获得股东会的通过。”

但从长远角度看,配股会扩大公司的股份基数,增加市值管理的难度。因此,配股是一种通行的融资方式,但不可以无限制、无穷无尽地使用。

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