软银推出愿景基金二期1080亿美元:孙正义图谋LP多元,一期金主多未跟进

36氪的朋友们 · 2019-07-26
疯狂的孙正义从未停止“投”出一个科技帝国的宏大构想。

编者按:本文来自微信公众号“投中网”(ID:China-Venture),作者冯颖星,36氪经授权发布。

软银推出愿景基金二期1080亿美元:孙正义图谋LP多元,一期金主多未跟进

沙特主权财富基金、穆巴达拉还未被列入愿景基金二期的投资者名单中,目前仍在就可能的投资进行谈判。首只愿景基金的投资者中,目前只有苹果和鸿海科技计划继续向二期注资。

疯狂的孙正义从未停止“投”出一个科技帝国的宏大构想。在西方主流媒体的声音中,最有可能影响下一波互联网潮流的人已并非埃隆马斯克,而是来自东方的投资狂人、软银集团董事长孙正义。

“愿景基金第二期(ision FundII)一定会来。这只是时间问题。”2018年5月,在东京的一场活动中孙正义说,“它不会快到半年内就成立推出,但就在不久的将来。”

今日消息落定,软银集团宣布推出“愿景基金二期”(Vision Fund 2),募集金额为1080亿美元资金,集团拟自投380亿美元。这支基金有望获得来的苹果、微软、富士康、瑞穗银行、三井住友银行、三菱日联金融集团等投资。更多投资人仍在谈判中,因此资金总额有望继续增加,并将专注于投资人工智能技术的投资。

这将延续愿景基金一期的疯狂,并再度刷新愿景基金一期这一“全球最大VC”的纪录。

年底将返还投资者100亿美金

愿景基金是软银集团于2016年年底发起、2017年5月正式成立的私募股权科技基金,募集资金规模约千亿美元,为全球最大的私募股权基金。两年时间内,孙正义在全球疯狂“扫货”,当前共投资了82家全球领先的科技公司,包括Uber、滴滴出行、Grab、WeWork、Cruise等,涵盖大出行、金融科技和医疗健康等多个领域,寄期望于把所关注领域的独角兽均囊括其中。

在愿景基金一期的背后,主要是一个小规模投资者群体,合计出资1030亿美元。包括来自沙特阿拉伯公共投资基金的450亿美元和来自阿布扎比的穆巴达拉投资公司的150亿美元。规模较小的投资者包括富士康科技、苹果、高通及夏普。软银自己出资325亿美元。

按照软银在2019年6月披露的数据,在进行了71笔总计642亿美元的投资后,愿景基金已获得62%的回报。其投资组合中的几家公司,包括Uber和企业信息服务公司Slack都已上市。目前,愿景基金为软银年度运营利润贡献了一半以上,但其中大部分是未实现的收益。

与很多常规的股权投资基金不同,愿景基金一期采用了结构化的设计,这也凸显了孙正义的野心。它的资本构成分成两大类,一类是优先权益投资(Preferred Equity),金额为400亿美元,这部分投资享受固定年息7%,每半年付息一次;其余586亿美元则是普通权益投资。在普通权益投资中,软银集团自己出资接近一半,共281亿美元。

这只基金的资本被分割成优先股和普通股,比例约为4:6。优先股看起来更像债券,年息率固定在7%,与基金的业绩表现无关。除了软银之外的所有投资者按照1.57:1的比例配置该基金的优先股和普通股。软银仅持有普通股。作为普通合伙人,软银集团还收取1%的管理费,以及超过一定收益率的优先回报的20%提成收入。

彭博社援引知情人士说,这笔现金可能会返还给愿景基金的投资者,帮助软银兑现承诺,即在年底前返还100亿美元的初始投资。

二期募资不畅,PIF尚未被列入LP名单

据此前外媒的报道,孙正义规划愿景基金二期的规模不会低于一期基金,并逐渐扩大至8800亿美元,未来10年间,这支基金将投资1000家科技公司。

该基金将面向高科技的美国初创企业,以及其他全球性公司,投资的方向涉及人工智能、机器人及半导体技术。

愿景基金二期的募资并非如预想的那般顺畅,2019年5月初,软银董事会执行副总裁Rajeev Misra曾表示,愿景基金二期资金的募集已经在推进当中。不足1个月,新浪美股便报道称,软银所期待的几家LP,投资意向普遍不大,多预计出资有限或不出资。其中包括加拿大养老金计划投资委员会沙特主权财富基金(PIF),后者也是软银最大的LP,曾以450亿美元的支票使得愿景基金的支持者。

软银发言人Sawatake Daisuke表示,沙特主权财富基金、穆巴达拉都未被列入愿景基金二期的投资者名单中,但它们仍在就可能的投资进行谈判。此前有知情人士称,沙特和阿布扎比都已表示可能会再次投资,但沙特的投资额将低于上次450亿美元。首只愿景基金的投资者中,目前只有苹果和鸿海科技计划继续向二期注资。

于是,软银愿景基金合作伙伴的投资,意在进入软银生态系统,为其投资组合下的公司提供业务。例如,渣打银行希望向它们放贷,苹果和高通希望为产品找到有前景的新科技公司客户,软银高管还表示将鼓励所投公司从亚马逊的云平台转向微软云平台。

重仓人工智能与物联网,IRR达29%

孙正义是人工智能的忠实信徒,对人工智能的青睐贯穿于软银的几乎每一笔投资。投资布局主要围绕三个兴趣点:人工智能、机器人以及物联网。他期望愿景基金投资的每一家企业都能成为赛道内的领头羊,支撑起全球变化的支点,将人工智能带入交通运输、食品、医药、金融等多个领域。

对于科技的疯狂痴迷甚至反应在了他的花钱速度上。截至2019年3月,愿景基金一期已经投资700亿美元左右。按照目前每个季度70亿美元的投资速度,不到2019年底,首支基金的“弹药”就要用光。尽管2019年软银投资的Uber和WeWork上市后可以释放部分资金,但这些资金并不能够满足孙正义的投资野心。这也是软银启动愿景二号基金的重要原因。

在愿景基金看来,所有产业在未来都将被信息革命所颠覆,于是大力布局人工智能与大数据行业的企业,例如Brain Corp(深度学习)、Nauto(自动驾驶)、Mapbox(开源地图)、ARM和英伟达(芯片)等。

在这一领域的投资也让愿景基金一期有了良好的收益。愿景基金一期的投资组合中,优步、GuardantHealth (GH)、Slack、平安好医生和众安在线财产保险都已上市,截至3月31日,在Slack上市之前,该基金从这些IPO中获得了15亿美元未实现收益;在对印度电子商务公司Flipkart及芯片制造商英伟达(NVDA)的股份的短期投资中,愿景基金也共获得了44亿美元的收益。

接下来还有更多的投资退出。愿景基金持有数十家独角兽公司的股份,其中包括WeWork(租赁办公空间,然后短期租赁)、食品外卖服务公司DoorDash,以及中国社交网络公司字节跳动(短视频平台TikTok的母公司)。目前,该基金共有约80项投资。

横向对比来看,愿景基金一期最大的投资领域是运输和物流公司,这些投资占其投资组合的44%。这包括对共享出行和食品外卖公司的投资。

软银推出愿景基金二期1080亿美元:孙正义图谋LP多元,一期金主多未跟进

根据软银集团披露的信息,截至2019年3月底,愿景基金的业绩情况,包含优先权益投资和普通权益投资在内的基金整体IRR( Net Blended IRR)达到了29%;由于结构化的设计,普通权益投资的收益更为可观。普通权益投资的Net IRR则达45%(扣除了支付给优先投资权益的固定利息、管理费、绩效分成等)。对于如此大型的投资基金来说,能取得整体上29%这样的收益已经非常可观。

凌厉的孙正义,图谋愿景二期LP多元

投资者押注愿景多是孙正义个人魅力的感召,而今捂紧了钱包也是因为孙正义的凌厉。当前,许多规模较大的基金已经开始设立专项基金,直接参与到初创公司的投资活动中,而另一部分投资者则担心这支基金的管理与透明度,在不少人看来,投资这支基金基本等于押注孙正义的个人眼光。

在投资领域,孙正义是个神奇并且疯狂的存在。其在投资领域的地位,源于1998年1亿美金投资雅虎,及在2000年以2000万美元再投阿里巴巴所获得的巨大成功。并在雅虎股价处于高位时,一度成为身价狙击比尔·盖茨的人。于是,2016年9月,当这样一个能够狩猎到世界两大巨无霸公司的人说要成立一支重塑全球科技版图的基金时,追随者甚众。

第一期愿景基金的业绩与合作体验直接影响到投资者下一期基金的投资决策。2019年上市的Uber业绩与预期有差距,而孙正义的投资风格也遭到一些LP的不满。据《华尔街日报》此前的报道,愿景基金经常在投资时给出过高估值,而愿景内部也时常是孙正义“一人说了算”。

典型案例如对WeWork的投资——当愿景计划以160亿美元收购初创公司WeWork时,沙特主权财富基金却强烈反对。而沙特主权财富基金在愿景基金中所占份额过大,具有一票否决权,对孙正义的投资决策有决定性的影响。

这也就不难理解,孙正义预想这次的投资者群体更加多元化,这也就意味着,相较于一期基金,二期基金尽可能减少投资者对于愿景决策的干扰。而关于投资者对于基金管理及透明度方面的担忧,软银最近提交的季度文件里,已经加大了对该基金治理和投资流程的披露力度。

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