对标70亿美元UiPath,「弘玑Cyclone」能否成为下一个超级项目?| 36氪未来智库

陈绍元 · 2019-06-20
寻找一级市场价值洼地与热点。

作者 | 陈绍元

编辑 | 石亚琼

「弘玑Cyclone」是36氪报道过的一家RPA创业公司,成立于2015年,面向金融行业以及其他中大型国企、央企、上市公司,提供RPA从产品到咨询、实施的整体解决方案,同时面向大型咨询机构、IT集成商等渠道合作伙伴,提供RPA产品技术。

融资方面,弘玑Cyclone于2019年6月,完成DCM中国、源码资本的千万美元A轮融资。据了解,弘玑Cyclone的下一轮融资也即将完成。

36氪经过分析认为,弘玑Cyclone有可能一年内能完成三轮以上融资。

1、RPA赛道潜力分析

RPA是一套智能化软件,能够按照预先编辑好的规则,模拟人工在各类软件界面进行操作(点击、复制、输入等),完成大量“规则固定,重复性高”的工作。

近一年的RPA创投热潮,资本是核心推手之一。国外,UiPath于2019年5月完成5.68亿美元D轮融资,估值达70亿美元。Automation Anywhere于2018年11月完成软银愿景基金的A+轮融资,估值26亿美元。英国公司Blueprism已经上市,目前市值在14亿英镑左右。国内,也已有RPA项目不到三个月翻了三、四倍的估值。

RPA投资的热潮从国外向国内传导,还将继续发酵,该赛道企业的投资热度也将持续升温。

资本推动之外, RPA由于价值和ROI明确、产品技术和市场成熟,近年来保持100%以上增速高速增长。国内外RPA公司的财务数据也开始高速增长。

RPA可以有效解决企业劳动力短缺、人力成本高昂、人工经常出错、效率较低等问题,有明确的投资回报预期。德勤 2017 年的 RPA 调研报告显示,企业们认为 RPA 替代 20% 的全职人力、平均一年左右的回报周期十分有吸引力。

RPA经过了十多年的发展,在创业公司、四大等推动下,从萌芽、市场教育到项目不断落地,RPA产品技术已相对成熟稳定,企业也认可了RPA带来的价值,付费意愿变强。德勤的报告显示,试点 RPA 的企业,预计在 RPA 上的投入约为 150 万美元,而已实施 RPA 的企业,平均投入则是 350 万美元。

国外RPA公司的快速发展也验证了行业潜力信息显示,UiPath 预计在 2016 年 - 2018 年 的两年时间内实现了超过 5000% 的增长,2018 年预计年度客户付费收入 2 亿美元。Automation Anywhere总收入每年增长超过 100%,其 2018 年前 4 个月的客户数量较 2017 年全年就增长了 50%,2017 年则比 2016 年全年客户增长 200%。

总结来看,RPA由于价值和ROI明确、产品技术和市场成熟,近年来保持100%以上增速高速增长,且市场在国外已经过验证,已诞生70亿美元独角兽,因而我们认为,RPA是个兼具投资热度与行业营收潜力的赛道。

2、弘玑Cyclone业务分析

上一章节分析了RPA赛道潜力,这一节重点分析为什么弘玑Cyclone有潜力成为超级项目。

2.1 赛道关键点和弘玑Cyclone竞争力分析

综合来看,弘玑Cyclone目前在RPA创投赛道处于第一梯队。

短期来看,RPA公司的关键点在于:快速抢占市场,产品稳定可靠。长期来看,通过智能RPA产品,形成差异化竞争,并突破更大的市场空间,是竞争关键点。

在这两方面,弘玑Cyclone很可能处于赛道第一梯队。

短期来看,RPA公司的关键点在于:快速抢占市场,产品稳定可靠。

目前RPA核心买单客户都是大型企业,往往需要贴身深度服务,有长期固定的服务商,选择技术供应商十分慎重,一旦选择不会轻易更换。

大型企业客户数量有限、迁移成本高,因而快速抢占大客户非常重要,这需要RPA企业有较强的商务渠道能力,拆解来看,一方面要有长期服务大型企业的经验和客户资源,另一方面要有咨询公司、IT集成商等渠道资源。

此方面弘玑Cyclone具备优势,其核心团队都长期从事政府、国企、银行以及各行各业的IT咨询业务相关工作,积累了大量大客户服务经验和合作伙伴资源。其中CEO高煜光,曾担任中国惠普企业服务集团创新解决方案与业务发展总经理。COO程文渊,曾担任IBM大中华区信息科技服务部软件服务总监。

产品技术方面,做出一套RPA产品的技术难度并不高,难点在于提供一套企业级的高度稳定、可靠的产品方案,这些需要在持续客户服务经验中不断打磨、迭代。弘玑Cyclone在2018年推出产品,已有较多大型企业标杆案例(涉及保密协议不便公布具体客户名称),此方面是有优势的。

长期来看,通过智能RPA产品,形成差异化竞争,并突破更大的市场空间,是竞争关键点。

此方面,弘玑Cyclone与市面上很多公司一样,已有明确的产品计划:首先往“智能RPA”发展,即融合计算机视觉、自然语言处理、语音机器人等技术,实现更大范围的业务自动化。更长期是往“认知RPA”发展,基于知识图谱,结合人类专家的知识,以及在收集和分析了大量客户流程数据之后,能够自动学会客户的流程,成为能分析判断的RPA。

要想实现该产品计划,需要团队具备人工智能等高技术人才。我们了解到,弘玑Cyclone的CTO来自某明星AI公司的研发负责人,有助于补足这方面的短板。

归根到底,RPA企业的核心壁垒很可能在于,通过抢占市场,积累大量业务数据,形成数据壁垒,为未来人工智能认知RPA提供基础。

2.2 业务进展和资本背书具备优势,资本热度高

目前市面上RPA公司在产品、订单、营收、利润方面差别还不大,弘玑Cyclone作为第一梯队的其中一家公司,叠加了资本的背书作用,使得其未来受到投资人关注的可能性更高。

由于市场刚刚兴起,目前国内RPA创业公司并不多,弘玑Cyclone在业务进展和资本背书方面,都处于相对有利的位置。

我们了解到,弘玑Cyclone的产品从2018年8月推出,至今已实现数千万元的营收,2019年6月刚完成第一轮融资,融资额在千万美元,投资方包括DCM、源码资本。据了解,其即将完成的下一轮融资的投资方是国际一线资本。

同时,依然有大量资本在高度关注弘玑Cyclone等RPA创业公司,36氪了解到,近日国内数家RPA公司已完成或即将完成融资,无论是否出手,一线投资机构基本都看了一圈RPA。

考虑到2019年一级市场早期投资缺乏主题,RPA可能在下半年仍有一定的热度。

2.3 未来成长性分析

我们从三个维度来分析弘玑Cyclone的未来成长性:单客户收入增长、客户数量增长、业务增长的边际成本。

单客户收入增长上,最基础的是RPA产品的年费持续收入,另外,弘玑Cyclone成功获得大型企业客户认可后,客户对RPA机器人的数量需求将会持续增加,包括在各个部门、各个场景进行推广,这将为弘玑Cyclone带来持续的复购增值收入。另一方面,如果未来智能RPA产品能成功落地,将会拓宽现有的应用场景,带来单客户的更多收入。

客户数量增长上,基于弘玑Cyclone较强的商务渠道团队背景,以及早期市场的先发优势,可较乐观预期其国内客户增长,此外,弘玑Cyclone在重视国际化,已经开始在日本、东南亚等国际市场,通过合作伙伴渠道的模式进行商业推广。

业务增长的边际成本上,RPA产品以软件形态运行,本身的边际成本几乎为零,其成本投入主要体现在业务咨询和安装部署上,是目前限制RPA项目快速扩张的重要因素。RPA上市公司 BluePrism 的年报显示,其近三年营收的年增速超过 100%,但由于企业销售及管理费用(包括培训、企业薪资、落地实施、咨询、合作伙伴等)居高不下,亏损同比增长也超过 100%。此方面,弘玑Cyclone的解决办法是通过无代码部署,降低实施技术门槛、实施周期和人员成本,有望在保持业务高增速的同时,将边际成本控制到较低水平。

综上因素,结合我们对弘玑Cyclone的访谈,我们预测弘玑Cyclone在2019年的年营收将增长近10倍(2018年弘玑Cyclone只有一个季度多的营收),未来3年营收将持续保持100%的年增速。

2.4 风险分析

首先,产品和客户服务经验都更为成熟的国外RPA企业已经进入国内市场,例如UiPath在2018年底宣布进入中国,在上海和深圳设立办公室,目前也是四大的重要RPA技术提供商。所以无论是国内还是国外市场,国外RPA企业都是强劲的竞争对手。

其次,无论是客户、渠道拓展,还是品牌营销、开发者培养、生态建设等,RPA企业都要大量烧钱,意味着需要做好财务计划,保证良好的现金流。

另外,自己开发终端客户与合作伙伴渠道是否存在冲突,智能RPA产品能否如预期落地,成为各类垂直AI技术入口的故事能否讲通等,也是重要的风险因素。

3、市场及投资退出预测

结合盈利模式、目标客户数量以及市面预测,RPA 赛道的市场规模大致在数十亿美元——HFS Research 的研究数据显示,预计到 2022 年,全球 RPA 市场规模将超过 43 亿美元。

目前资本市场对国内RPA赛道的估值存在分歧。有投资人愿意为未来智能RPA的故事买单,也有投资人认为现在估值过高,认为RPA赛道的天花板较低,壁垒并不高。但考虑到目前的资本市场热度,RPA赛道的关注度仍可能持续到下半年。

另外,估值也可能是制约RPA赛道公司融资的因素之一。当前二级市场的企业软件上市公司里,用友的市盈率约为189,金蝶的市盈率约为65。但一级市场的投资人则基本很难接受如此高的估值。有投资人认为现阶段赛道公司的估值已经达到20倍PS,未来赚钱退出可能有难度。

除了上市,被收购也是投资RPA创业公司可能的退出方式。大型企业软件公司具备大量客户资源,了解客户业务,同时也具备一定的软件研发能力,可能通过收购的方式快速发展自身RPA业务,与现有企业软件业务互补。另外,腾讯、阿里、字节跳动等大型互联网企业,近年来也纷纷布局企业服务领域,也有可能通过收购RPA企业进行业务布局。

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36氪超级项目介绍

36氪未来智库“超级项目”栏目希望基于36氪分析师的专业知识,帮助投资人读者挖掘出具有超级潜力的项目。与此同时,我们也希望挖掘出被价值低估的行业与公司,让这些公司能够获得正确的价值认可,也让更多的读者了解这些可能小众甚至冷门的行业,也为更多关注及参与创新创业的人提供一定的决策依据。

在我们看来,所谓的“超级项目”应该满足这样的基础条件:一年内能完成三轮以上融资;或新一轮估值有望翻数倍(A轮前,7倍;A-B轮,5倍;B轮后,3倍)。当然,这个估值是基于团队能力和业务能力带来的高速增长。36氪与优质的投资机构、优秀的创业者、忠实的读者一样,不能接受不创造价值的虚高估值。

本栏目将不接受商务合作,不定期更新。我们将本着客观公正的心态对项目进行分析、推荐,当然,基于我们对行业的认识,难免有不足甚至错误,也欢迎读者随时一起交流、讨论、指正。

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