三个月涨价100亿?Flipkart为何敢向沃尔玛叫板?

36cup · 2018-05-06
软银或是最大赢家?

三个月涨价100亿?Flipkart为何敢向沃尔玛叫板?

彭博社援引知情人士消息称,印度最大电商 Flipkart 将把公司约75%股权以约150亿美元出售给以沃尔玛为代表的买家联盟。

在这笔交易中亚马逊、eBay,以及软银似乎都是利益相关方,也都“各怀鬼胎”。正是因为这些原因,让Flipkart变成了沃尔玛眼中的“香饽饽”。

交易有望未来10日内最终完成

作为该交易的一部分,软银将以200亿美元估值出售其所持 Flipkart 全部20%的股权。此外,谷歌母公司 Alphabet 也可能加入沃尔玛联盟参与此次投资。

报道称,目前 Flipkart 董事会已经批准了这笔交易,该交易有望于未来10日内最终完成。

今年二月,不少媒体爆出沃尔玛计划投资50亿美元。但是之后,沃尔玛打算提高对度电商巨头Flipkart的投资额,而且开始准备尽职调查,并提出一份股权协议提案,预计最新的投资额将达100-120亿美元。如果这笔交易顺利完成,Flipkart估值将达约200亿美元,沃尔玛将获得Flipkart公司约40%股份。

随后沃尔玛打算提升股权收购比例,在当时的情况下,如果投资100-200亿美元,意味着沃尔玛将获得Flipkart51%股份。

目前,软银集团拥有Flipkart23.62%股份,老虎全球投资基金持有的优先股资本占比22.44%,南非媒体及互联网行业巨头Napsers的优先股资本占比14.57%——具体股权结构如下图所示:

三个月涨价100亿?Flipkart为何敢向沃尔玛叫板?

半路杀出程咬金——亚马逊

三个月涨价100亿?Flipkart为何敢向沃尔玛叫板?

随着印度电子商务争斗白热化,另一个电商巨头——失去中国市场的亚马逊更是如履薄冰。

在沃尔玛传出以100-120亿美元价格收购Flipkart股权之后,亚马逊坐不住了。据当地媒体Factor Daily援引消息人士报道称:

“亚马逊非常关注这笔交易,如果Flipkart不接受沃尔玛投资而选择亚马逊,那么在180-200亿美元的公司估值下,亚马逊预计将支付10-20亿美元分手费。”

不过,该报道补充表示,具体的“分手费”金额尚未最终确定。

通常情况下,如果交易没有成功,或是提供费用的一方退出交易谈判,那么“分手费”由提供费用的一方支付给另一方。不过,根据其他消息源透露,沃尔玛目前并没有向Flipkart公司提出“分手费”要求。

此前,亚马逊已经就收购Flipkart股份提出试探性交流。

半路杀出的亚马逊此举有着“一石二鸟”的作用——首先,他们能够阻止沃尔玛进入印度市场,毕竟亚马逊目前在印度仅落后于Flipkart;其次,在失去中国市场之后,亚马逊非常重视印度电子商务市场,他们希望在当地获得更重要的市场地位。

与此同时,沃尔玛表示他们已经完成Flipkart公司的尽职调查。双方一直在探索可能的投资交易,如果成功,沃尔玛将以200亿美元估值获得Flipkart51%股份,而包括老虎全球投资基金、Accel Partners和Naspers在内的Flipkart公司早期投资者会将持有的全部股份出售给沃尔玛。

收购路上再现拦路虎——eBay

三个月涨价100亿?Flipkart为何敢向沃尔玛叫板?

然而,除了此前爆出亚马逊愿意为Flipkart额外支付最高20亿美元的“分手费”来阻止沃尔玛收购交易之外,又出现一个新的拦路虎:eBay。

eBay去年以2.11亿美元获得Flipkart大约5%股份,并且将旗下印度业务出售给Flipkart,之后又对该公司追加5亿美元投资,并且签署一份为期四年的排他性商业协议。

根据协议,Flipkart电商平台的商户可以访问eBay全球超过1.5亿客户,而eBay上的卖家也能获得印度的消费者。

因此,如果Flipkart想要完成这笔投资交易,沃尔玛可能必须先与eBay达成协议。因为这笔交易的潜在障碍,就是eBay与Flipkart还有三年排他性商业合约,并且涵盖除杂货之外的所有类型商品。

另外,Flipkart上一财年亏损额达877.1亿印度卢比(约合14亿美元),这可能会让沃尔玛重新考虑是否值得与eBay进行交易。

谁会是最大赢家?——软银

三个月涨价100亿?Flipkart为何敢向沃尔玛叫板?值得一提的是,在Flipkart的早期投资方中,似乎只有软银集团愿意、也热衷于退出。

此前,软银集团对Flipkart投资大约25亿美元。如果沃尔玛收购完成,软银将至少获得40亿美元回报。

当然,相比1000亿美元的软银视野基金,这一数字并不是很大。但是,正如彭博社所报道的,这笔退出交易或许是孙正义最成功的投资之一。

有消息称,软银集团之所以渴望退出,是因为他们的资产负债表上数据并不好看——严重的负债导致他们急需资金。据悉,软银计划今年通过IPO上市募集资金减轻负担。不过,本次退出交易的股权摊薄最终可能由旗下软银视野基金(SoftBank Vision Fund)完成,因此现金可能不会流向最终上市的软银集团。

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文章选自谈婧财新专栏第三期

2018-05-06

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