最前线 | 收盘价较最高点下跌13%,Spotify的直接上市不算糟糕

Evelyn 杜 · 2018-04-04
未来是否有人追随Spotify直接上市的脚步呢?

躲过了科技股最“可怕”下跌,亏损的Spotify上市了。

美东时间4月3日,瑞典音乐流媒体巨头Spotify正式挂牌纽交所。上市当日,美股强势反弹,开盘全线高开,Spotify开盘价为165.9美元,较此前纽交所设置的132美元参考价高了近26%。随后开始下滑,截至收盘,Spotify的股价为149.01美元,下跌超10%,但未跌破“发行价”。

由于Spotify采取直接上市的模式,股票未被承销,因此市场都在观望其在上市后的表现。虽然Spotify实际股价大幅超越了参考价,但走势却不佳。

不过,跌幅尚在可控范围内,并未出现预想中的“混乱”,华尔街给出了Spotify270亿美元的目标市值。对于体量如此大的公司来说,这算是一场平稳的“另类”IPO。

Spotify成立于2008年,是目前全球最大的正版流媒体音乐服务平台。目前,Spotify的持股情况为,Spotify CEO Daniel Ek持有25.7%的Spotify在外流通股,索尼持有5.7%,中国科技巨头腾讯持有7.5%。

据Spotify招股书数据显示,截至2017年12月,Spotify付费用户达到7100万,年增长率为46%,月活用户达到1.59亿(MAU)。

尽管在付费用户上,Spotify要远领先于其竞争对手Apple Music,且营收增长率高达40%,但是由于购买版权等经营问题,带来的毛利率过低与无法盈利成为Spotify最大的风险。

招股书显示,2017年Spotify的毛利率增长到了22%,但仍落后于流媒体Netflix和潘多拉的34%,经营亏损已扩大至3.78亿欧元。Spotify发展越迅速,亏损也随之增大。

音乐流媒体服务商需要大量的内容来建立自己的护城河,吸引和留存用户,这就意味着需要付出高昂的版权费来从唱片公司手中购买内容。

Spotify的主要收入来源于付费会员和广告,缺乏其他有效的商业变现模式。据此前数据显示,Spotify为了购买音乐的版权,花掉了公司80%的现金流,但付费收听音乐的用户却只有30%。

此前,Apple Music联合创始人、风险投资家David Pakman曾表示,对于Spotify来说,或是开辟新业务提高毛利率,或是以某种“神奇”的方式减少版权方面的支出。

值得一提的是,与Spotify互相持股的中国音乐流媒体腾讯音乐也被传上市。与Spotify对比来看,腾讯音乐在盈利方面已不成问题,但并不是通过QQ音乐,而是现金流模式清晰的全民K歌和繁星直播,模式相对多元化。目前,中国国内的流媒体平台已从版权大战转向了差异化的运营

Spotify仍需在斥巨资购买版权的基础上,尽快把满足听歌转变为一种更好的商业模式。

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