最前线 | Spotify上市可能出现的特殊情况,让投资者们面临一场“未知冒险”

Evelyn 杜 · 2018-03-29
我都替大家捏一把汗。

Spotify上市首日将会充满任何可能性。

音乐流媒体巨头Spotify将于4月3日(下周二)正式在纽约证交所挂牌,预计现有股东将出售5570万股普通股。由于该公司是直接上市,与传统IPO流程有着很大不同,在上市首日我们会看到几种特殊的情况:

  1. Spotify不会发行新股,所有出售的股份将来自现有股东。据此前路透报道,Spotify CEO丹尼尔·埃克(Daniel Ek)将在公司直接上市时出售1580万股股票。

  2. 除了与腾讯置换的股份外,几乎Spotify股东中所有的股票都可以交易,不设上限。

  3. 没有路演或投资者会议。

  4. Spotify首次发售的股票将不会被承销,银行不会设定任何发行价格。

  5. 没有人会在公开场合招揽买卖股票。

以上种种情况均表明,Spotify的交易可能会比普通股票的波动更加明显。

“真正的买家希望在交易时,股票价格和购买金额是相对确定的,比如以Y价钱换取X数量的股票,但是在Spotify上市中,无法确保这一点。”曾报道了数十年IPO公司的John Fitzgibbon对CNBC表示,纽交所从没有人走过Spotify这条直接上市的路。尽管纳斯达克发上过类似直接挂牌交易,但是那些公司规模都很小,无法与Spotify相提并论。

目前投资者最关心的一个问题:Spotify的股价究竟会是多少?

在上市前这相当于一个无解的问题。以往,开盘价格取决于承销商的设定,规避风险。但是现在没有任何银行有义务“稳定”Spotify的股价。

有分析称,Spotify一直允许公司员工在私募市场交易自己所持的股票,这或许将减少发行时公司股价的波动情况。但也有观点称,在私募市场的交易并没有太多的意义,从1月1日到3月14日,Spotify在私募市场的股价从48.93美元/股涨到125美元/股。

为客户提供IPO估值的机构Renaissance Capital,在研究报告中称,按私募市场计算,Spotify的估值在90亿美元-250亿美元之间。这个估值范围有点过于大了,可能性太多。

虽然没有“承销商”,但Spotify聘请了包括摩根士丹利在内的银行担任顾问,预计他们将发布一个基于私募市场和基本面(从宏观经济、行业和公司基本情况来分析股票价值)的“参考价格”,但是没有人知道这是否具有参考价值。从基本面来看,Spotify仍处于亏损,而且无同等公司能与其进行参照。

大西洋股票今天给予了Spotify160美元的年终目标股价,但是对于初始的开盘价闭口不谈。Spotify的上市更像是一场“拍卖”,价格不断波动,直至找到买家。

一旦Spotify的股票开始交易会发生什么呢?谁都无法预测。Spotify也仅仅是警告投资者:“直接上市的股票在首次IPO时波动会更大,并且也有可能挂牌后股价大幅下跌。”

各方也在焦虑中等待Spotify上市最终结果,如果Spotify挂牌后股价波动不大,那么将鼓励Airbnb这样的高估值、现金充足的企业选择“直接上市”。

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2018-03-29

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