创业者如何看待BAT:接受BAT投资=站队?你也太小看它们的财务意图了

顾贝妮 · 2018-03-23
腾讯、阿里已然是中国最具活跃度的创业风投资本。

编者按:本文来自微信公众号“未来主议”,作者顾贝妮。36氪经授权转载。原标题是“创业者如何看待BAT【1】:接受BAT投资=站队?你也太小看它们的财务意图了。”

一说到BAT投资,以往大家喜欢给他们画投资版图,对应各自的业务重点,分析其战略整合的意义。然而近年来BAT在创投领域出手越来越多,所涉及交易数量和金额都足以令其跻身于中国一线风投机构行列,且BAT也纷纷设立了可独立运作的投资基金。有必要重新思考BAT作为创业融资对象这一角色。

跻身创投第一梯队

2017年腾讯参与投资交易125起,阿里77起,百度40起。就2017年的数据而言,如果将BAT参与VC机构活跃度评比,腾讯超过IDG排第1,阿里则略领先于红杉,可列位第4。腾讯、阿里已然是中国最具活跃度的创业风投资本。百度体量略小,不在前十之列,但也与TOP10差距不远。 

创业者如何看待BAT:接受BAT投资=站队?你也太小看它们的财务意图了

BAT的投资量,自2015年起有明显增大,且过去3年间也基本保持这样的体量。其中腾讯和百度在2017年的投资交易量还有较大幅度的增加。而前三大VC机构2016、2017年间的投资交易量相比2015年时却减少了很多。这一增一减,使得BAT的地位更加重要,尤其腾讯。

创业者如何看待BAT:接受BAT投资=站队?你也太小看它们的财务意图了

根据IT桔子的数据,腾讯过去十余年总计投资交易数量为524起,投资总额超过1000亿。在投资总数量上排在IDG、真格基金、经纬中国、红杉资本之后,位居第五,已然成为创投领域投资活跃度最高的资本方之一。2006~2017这11年间,腾讯参与创业投资交易约491次,而其中2/3的交易发生在最近3年。 

头部项目,BAT投了半壁江山

近3年,BAT们作为创投资本方的角色得到强化,中国科技巨头在创投领域的渗透比有大幅提高,这一现象比美国严重。2016年的数据,中国Top50的创业公司中有一半其背后有BAT的身影,而主要创投融资事件涉及资本中占据42%,而在2013年时这一比例还仅有10%,而相比之下美国FANG(Facebook、Amazon、Netflix、Google)2016仅渗透了5%,于2013年的4%也相差不大。

创业者如何看待BAT:接受BAT投资=站队?你也太小看它们的财务意图了

也就是说在中国能从竞争中跑出来的创业项目,至少有一半的概率得面对与BAT资本的融资谈判。 

更为独立的投资

无论是腾讯、阿里还是百度,都已有多条且可独立运行的投资基金。腾讯旗下包括2011年成立腾讯产业共赢基金;2015年成立的腾讯众创空间;2017年成立腾讯兴趣内容基金,计划2年内扶持百家内容创业企业。

阿里体系下包括阿里巴巴官方投资部门2008年成立的阿里资本;2015年成立阿里巴巴创业者基金(Alibaba Entrepreneurs Fund);2015年成立阿里巴巴创新投,更专注具备颠覆性创新潜力的早期技术和模式创新公司,面向早期市场。

2016年百度也分别成立了百度风投与百度资本,分别关注早期和中后期项目。

不难看出,BAT自2015年开始,纷纷成立了更为独立的投资基金。我们可以看到,BAT各自体系下,不同基金或部门的定位和意图也会有所不同,有的侧重早期,有的侧重后期,有的侧重战略整合,有的侧重投资回报。站在各自的职能立场上对同一个领域也会有不同的判断。并非像以往惯常所分析的,从BAT各自业务的战略领域来考虑。此外,即便是一家公司旗下,不同归属部门之间想必也很难完全协调、密切配合起来。也就是说,很多时候创业者也可一定程度把BAT当作常规风投机构来看待。

财务性意图增强

一般而言投资分为战略意图和财务意图,纯粹的VC大部分以财务意图为主,也就是追求所投项目的估值增长,最后资本能退出获利。以往我们看待BAT的投资,往往以其战略性投资意图为主,也就是在BAT自身业务战略发展部署的需要下进行的。而今,BAT资本无论是从运作独立性上,还是资金体量和活跃度,我们已不能将其单纯的理解为企业战略意图的投资,其间必定有可观成分的财务意图,且其财务意图有强化的趋势。

同时,我们不止一次的看到腾讯、阿里、百度分别合作投资了同一个项目,甚至在同一轮中。根据IT桔子的数据,腾讯曾于百度有过17次合投记录,与阿里也有过14次合同,且阿里和百度都已进入与腾讯合作投资最多前五大投资方。例如,滴滴出行同时有腾讯和阿里的投资。死对头在投资上的频繁合作,这一现象也可一定程度表明BAT资本有强烈的财务性投资意图,站队也未必是最终要做的抉择。

创业者如何看待BAT:接受BAT投资=站队?你也太小看它们的财务意图了

AI创业更需留意百度

从数据上看,BAT三家在投资数量上从2013三分均等的状态一去不回,相较之下,百度显得有些落后。然百度的投资却显得越来越聚焦。2016年9月百度开始了All in AI战略,李彦宏宣布“人工智能是百度核心的核心”,且开始一系列调整。

2016年9月百度成立了百度风投,第一期基金表示将专注于人工智能以及 AR、VR 等下一代科技创新项目,集中投资于早期项目,自称为具有战略打击能力的早期基金。2016年10月接着成立了百度资本,主要将投资于泛互联网领域中后期项目。之后,我们看到百度陆续关停或出售了一些鸡肋状态的项目,包括百度游戏、百度医生、百度外卖;而对应的重金押注AI底层技术、自动驾驶、智能家居,AI医疗等领域。据不完全统计,百度投资AI相关项目已超过50家。

2017年通过百度投资并购部,百度并购了三家AI项目,包括收购xPerception、渡鸦科技,KITT.AI。2018年1季度百度已投5个项目,而其中4个都以人工智能为关键词。也就是说,虽说百度在总体投资数量上不如腾讯和阿里,但对AI创业而言,百度却可有着更为重要的意义,无论是作为投资方、合作方还是碾压威胁。

***

以往创业者在看待BAT时,要么是躲着怕被碾压,要么是被逼选择站队。但经过近年来的演变,创业圈内BAT的角色已有了变化,BAT多了一些纯粹的VC属性,创业者也多了些其他选择的可能。

补充:TMD还不成气候

近来因今日头条、滴滴、美团点评这几家的高歌猛进,创业圈也开始讨论TMD造成的倾轧。从投资角度我们也不妨稍作观察。

自2015年起,滴滴出行参与海内外项目投资15起,以及5项收购,但目标十分聚焦,几乎全都围绕交通出行领域。自2015年美团点评合并之后,美团点评参与投资项目数量并不多,加上一起并购一共仅6起,涉及项目不算十分聚焦,但这个体量而言,其作为投资方的角色性质尚弱。

比较值得关注的是今日头条。自2015年起今日头条参与项目投资25起,另并购7个项目,其中还有部分海外项目。总体看来今日头条相对聚焦的围绕内容创业领域,以及连带与内容密切相关的社交、广告等。在美团点评与滴滴出行背后,自2015年起已有BAT资本介入。虽然有几度传闻,但官方消息今日头条并未从BAT获得过资金。或许正因为如此,今日头条必须以最快的速度进行版图扩张,以形成足以与BAT抗拒的体量。但在战略扩张关键期的压力下,恐怕头条很难将财务投资意图凌驾与战略意图之上。

本文首发《中欧商业评论》公众号,若需授权微信转载可联系《中欧商业评论》公号。

+1

好文章,需要你的鼓励

参与评论
登录后才能参与讨论哦...
后参与讨论
提交评论0/1000

请回复有价值的信息,无意义的评论将很快被删除,账号将被禁止发言。

顾贝妮特邀作者

长期从事创新商业研究,并为科技创业团队提供战略咨询。管理学硕士,十余年咨询业、财经传媒从业经历。2014年联合创办动脉网VCBeat。交流微信:gugreaty;微信公众号:未来主议

下一篇

此次上榜的164家独角兽企业总估值6284亿美元。从独角兽企业的成立时间看,成立不满三年的口碑,是此次入围榜单中最为年轻的公司之一。

2018-03-23

36氪APP让一部分人先看到未来
36氪
鲸准
氪空间

为你推送和解读最前沿、最有料的科技创投资讯

一级市场金融信息和系统服务提供商

聚集全球最优秀的创业者,项目融资率接近97%,领跑行业