金融机构纷纷下调预期，日元还要再贬？

日本国内外金融机构下调日元汇率预期，预计年底处在149~156日元区间。日本央行的早日加息预期消退，对高市早苗的财政扩张型政策的警惕感也带来日元抛售压力。也有观点认为日元会升值……

日本国内外金融机构正在将汇率展望向日元兑美元贬值方向调整。摩根大通银行大幅下调了截至2025年底的预测。除了日本央行的早日加息预期消退之外，由于对日本首相高市早苗的财政扩张型政策的警惕感，日元抛售压力较大。不过，市场也开始意识到日本政府和日本央行的汇率干预。

日元兑美元的汇率在10月全月急剧贬值了7日元以上。跌幅超过4%，与其他货币相比明显疲软。进入11月后，4日一度贬值至1美元兑约154.5日元左右，创出了2月以来的低点。截至7日仍在153日元区间震荡。

摩根大通银行在10月31日的报告中预测称，日元2025年12月底将贬值至156日元（原为142日元），2026年3月底为152日元（原为139日元），分别朝日元贬值方向进行了大幅修正。同一天，三菱UFJ银行和三井住友银行等也修改了预测。

截至10月30日召开的日本央行的货币政策会议上，维持了政策利率不变。日本央行总裁植田和男在记者会上关于加息判断表示，“现阶段尚无预判”，“希望针对明年的春季劳资谈判（春斗）的初期情况收集信息”。市场认为日本央行对进一步加息持慎重态度，开始抛售日元。

三井住友银行的首席外汇策略师铃木浩史认为，尽早加息缺乏明确的支撑基础，“目前还不是积极买入日元的局面”。

根据互换浮动利率和固定利率的掉期交易市场之一、OIS（隔夜指数掉期）市场的利率水平计算，12月的下次会议的加息概率截至11月7日为57%。市场尚未充分预测尽早加息。

此外，也存在对高市政权提出的“负责任的积极财政”的警惕。高市政权计划11月下旬敲定应对物价上涨的经济对策，作为财源支撑的2025年度补充预算案将在本届国会上通过。有观点认为，将超过2024年度的补正预算规模，“在确定的预算规模出炉之前，对高市提出的积极财政的警惕感无法消除，很容易产生抛售日元的压力”，三菱UFJ银行的首席分析师井野铁兵表示。

7日公布的经济财政咨询会议的新民间议员名单中，出现了对财政刺激持积极态度的“通货再膨胀派”的名字。市场上也明显出现政府正在容忍日元贬值的看法。摩根大通银行的首席外汇策略师棚濑顺哉表示，“面对高市政府的抛售日元的反应比当初预想的要大”。

在货币政策方面，日本央行显示出加息的方向，而美国联邦储备委员会（FRB）则是降息。日美利率差将缩小，理论上来说，很容易出现日元兑美元升值。但是，尽早加息的预期有所降温，“目前来看，利率差作为利好还很弱。现在随着政局而波动的局面很明显”，三井住友银行的铃木表示。

不过，也有声音预测日元将升值。花旗证券的货币策略师高岛修表示，“在股票市场，高位调整导致的下降预计将进一步加剧。随着截至目前的股价上涨、日元贬值的逆转，或将出现日元被买入的局面”。高岛预测称，2025年底将达到1美元兑147日元左右。

从综合显示日元相对于多种货币的实力的名义有效汇率“日经货币指数（以2020年为100）”来看，日元在10月31日为71.4。创出实施日元买入外汇干预的2024年7月以来的最低水平，市场也意识到外汇干预的可能性。

日本央行的审议委员中川顺子10日将发表演讲，这作为推测日本央行加息态度的机会而备受关注。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：吉野彩夏，36氪经授权发布。