先行赔付首现北交所

4 月29日，因年报被出具无法表示意见的审计意见而被*ST的广道数字公告收到五矿证券发来《声明》。

五矿证券表示：广道数字于2024年12月4日晚收到证监会出具的《立案告知书》，因其涉嫌信息披露违法违规被立案调查。截至本声明出具之日，该调查程序仍在持续进行中。五矿证券作为广道数字在精选层（北交所前身）挂牌上市的保荐机构及主承销商，五矿证券拟采取包括先行赔付在内的一切可能措施， 最大限度维护投资者权益， 积极维护证券市场稳定运行。后续将依据相关法律法规积极推进相关工作，并履行内部相应审批程序。

新三板评论发现，虽然五矿证券声明的先行赔付要正式落地可能还有立案调查完成、退市决定、赔付基准日、内部审批和投资者申请等多项先决条件和前置程序，但标志着“先行赔付”首次出现在北交所。

何为先行赔付

先行赔付作为我国证券市场的制度创新，是投资者权益保护的创新举措，是赔付人与受损投资人之间达成私下和解的民事行为。

2012年9月19日，万福生科财务造假被揭露，证监会对其开展立案调查。作为其首发上市证券公司的平安证券出资3亿元设立投资者利益补偿专项基金，用于赔偿投资者因万福生科财务造假遭受的损失，“先行赔付”首现我国资本市场。

2015年12月30日，证监会发布修订的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书》，其中第十八条规定招股说明书扉页应载有如下声明及承诺：“保荐人承诺因其为发行人首次公开发行股票制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将先行赔偿投资者损失”，这是“先行赔付”首次出现在证监会规则中。

2019年12月28日，新修订的《证券法》第93条规定：发行人因欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为给投资者造成损失的，发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司可以委托投资者保护机构，就赔偿事宜与受到损失的投资者达成协议，予以先行赔付。先行赔付后，可以依法向发行人以及其他连带责任人追偿。

先行赔付制度的意义

北交所首现券商先行赔付，标志着投资者保护机制在北交所的进一步完善：

1、保护投资者权益

先行赔付制度相比司法诉讼是维护普通投资者合法权益较佳渠道，与示范判决、代表人诉讼等形成互补，完善我国证券民事救济体系，构建更为完善的投资者保护体系。

2、降低股民维权成本

可绕开民事赔偿诉讼的法律程序和举证责任，显著减少投资者时间成本和财务成本，‌降低维权门槛和‌维权成本，实控人、保荐机构等责任主体主动履行赔付义务，切实解决中小投资者“维权难”问题。

3、推动市场主体合规

‌倒逼控股股东、券商等主体为避免事后的高额追偿成本，加强事前合规经营、合规审查和合规意识，形成源头风控机制，降低违法行为发生概率。

4、完善市场信心

赔付主体主动担责向市场传递积极信号，稳定市场预期，防止市场剧烈波动，‌增强投资者信心，推动北交所市场的健康发展。

新三板评论认为，先行赔付通常要界定在特定时段内，既重大违法行为发生至揭露期间，买入相关证券且未完全卖出。如本案中广道数字是在2024年12月4日晚收到证监会出具的《立案告知书》，但公告日期是在12月5日晚。大概率会将基准时间定为开始造假日至2024年12月5日，期间买入且未完全卖出的投资者和持仓股票，其具体先行赔付方案得等五矿证券和公司的最终公告。

本文来自微信公众号“新三板评论”（ID：neeq333），作者：周运南，36氪经授权发布。