泰嘉股份定增获批，助推“锯切+电源”双主业“遥遥领先”

文｜魏楚晨

2023年的泰嘉股份好事连连。

先是苹果公司披露的”2022会计年度供应商名单”中，泰嘉股份赫然在列，成功进入“果链”。

接着“中考”成绩揭晓，泰嘉股份交出的答卷极为出色。

中报显示，泰嘉股份上半年实现营收9.45亿元，同比增长227.85%；归母净利润6100.45万元，同比增长45.88%。

中报发布的同一天，泰嘉股份还公布了6.08亿元定增方案获得证监会同意注册批复的消息。

一面是由业务层面的突破而带来的业绩增长，另一面是定增融资的注入对公司竞争力的 “补强”。

对于锯切和电源这两项主业，泰嘉股份分别立下过两个Flag。

其一是“双金属带锯条国内市场占有率50%，海外销售占公司锯切业务销售的50%”，展现了全球化发展雄心；其二是，董秘谢映波在2022年度股东大会上预测，2023年电源业务在整体营收占比将接近70%。如今看来，随着定增方案的尘埃落定，泰嘉股份完成这些目标不会有太大挑战，更重要的是，定增资金支持下的项目建设将推动泰嘉股份在技术研发、工艺产能等方面的精进与升级，传导到“锯切+电源”的双主业上，则是在行业中继续保持“遥遥领先”。

泰嘉股份

由锯切到电源，寻找业务增长的确定性

泰嘉股份2017年上市时，只有锯切一项主业，双金属带锯条，包括高速钢带锯条和硬质合金带锯条是该项业务的主要产品。

双金属带锯条是金属切割加工的必备工具，是现代制造业的工具性耗材，被喻为“工匠之手”，广泛应用于航空航天、轨道交通、 汽车制造、大型锻造、工程机械、风电、钢铁冶金、模具加工等各个制造领域。。

很显然，双金属带锯条行业的应用场景很丰富，市场规模也不小，可是受限于技术实力和产品性能，国内市场在过去很长一段时间内由美国的雷诺仕、百固，德国的威库斯等国外厂商所主导，泰嘉股份是少数能和这些厂商掰掰手腕的中国企业。

饶是如此，泰嘉股份的锯切业务还是被限定在一个很窄的空间之内。

直至2021年，泰嘉股份坚持高端定位的策略起到了效果，加之产品结构的优化和海外布局的完善，实现了经营业绩的跨越式增长，当年营收达到5.27亿元，同比增长率达到30.64%，其生产规模也来到了全国第一，全球前三的位置。

在行业的角度来看，如果按照这个趋势发展下去，泰嘉股份的锯切业务还有不小的增长空间，可是从企业发展的角度来看，单凭一项主营业务，其经营面对行业周期的抗风险能力会存在不小的挑战。

寻找一个新的增长赛道是很多企业对冲周期困顿的普遍做法，泰嘉股份上市之后就一直在探索多元化发展的方向，进行了大量的市场调研。

消费电子是最开始确定的业务方向，为此，泰嘉股份在2020年下半年组建了一个具有消费电子和电源业务行业背景的专业团队，同时调集了相关资源，并且还在东莞设立了研发基地。

真正让泰嘉股份第二项主业的发展提升一个能级的是去年9月对铂泰电子的资产重组，从而获得罗定雅达和深圳雅达的控股权。

罗定雅达成立于1995年，在电源行业拥有接近30年的从业经验和行业积淀，曾经是全球电源行业龙头艾默生（Emerson）的全资子公司，是国内电源的顶级制造平台，其客户广泛分布于消费电子、半导体设备、通信、制造业、服务器中心和医疗领域。

凭借着雅达电子在行业中的深厚积累，泰嘉股份消费电子电源业务的市场竞争力迅速挤入行业第一阵营，在消费电子电源业务的基础上进行延伸，泰嘉股份又开拓布局了新能源电源和储能电源业务。

泰嘉股份2023年中报显示，上半年锯切业务收入达到3.22亿元，同比增长11.80%，其中主要产品带锯条营业收入3.15亿元，同比增长25.79%；出口销售收入9461.68万元，同比增长15.59%，其中主要产品带锯条出口营业收入9,350.11万元，同比增长28.75%，硬质合金带锯条出口销量大增214.12%。

电源业务方面，泰嘉股份上半年巩固了消费电子领域的订单规模，并在新能源电源领域实现了市场突破，两大板块累计实现营收6.23亿元，电源业务的营收占比达到65.9%。

不难看出，泰嘉股份已经形成了“锯切+电源”双主业发展格局，在抗击周期风险之外，公司的经营成长也更为稳健与确定。

双主业拔尖，揭开“遥遥领先”背后的秘密

泰嘉股份自述，锯切业务方面，公司是掌握双金属带锯条生产工艺并实现规模化生产的业内领先企业；电源业务方面，控股子公司罗定雅达在全球电源行业有着突出的品牌和市场地位优势，也是电源行业的领先企业之一。

两项业务都“领先”，泰嘉股份到底构建了一条怎样的护城河呢？

锯切业务上，泰嘉股份的定位很明确，用技术能力来提升市场认知，继而形成品牌口碑，主攻高端市场。

泰嘉股份能够上市，很大程度源于公司2015年实施了一个年产20万米的硬质合金带锯条产业化项目，填补了国内带锯条行业高端产品的空白。

上市之后，泰嘉股份在扩大生产规模的同时，通过研发攻关，实现了带锯条产品线的全覆盖。

围绕着高速钢双金属带锯条和硬质合金带锯条这两大品类，构建了包含7大品牌、34个系列产品、400多种齿型在内，覆盖全市场的产品体系。

目前公司建立了长沙、连云港、印度三大基地，双金属带锯条年产能规模2828万米，其中，硬质合金带锯条年产能规模88万米。

锯切业务的市场开拓方面，泰嘉股份在国内完成了七大销售区域的布局，设立了香港子公司，并在华东区和华北区建立了物流配送中心和技术服务中心，拥有400多家产品经销服务商。

受国际局势变化以及成本提升等因素影响，面对近两年来海外市场需求向国内生产端转移的市场变化，泰嘉股份果断出手，战略入股德国百年名企ARNTZ 公司，投资设立荷兰、印度孙公司，同时在加拿大、新西兰、日本、韩国等地拥有品牌独家代理或者品牌代理。

在这张覆盖了50多个国家和地区的销售网络中，泰嘉股份通过参股的ARNTZ公司建立了辐射欧美的桥头基地；设立的印度孙公司负责印度及周边国家的销售，建立了拓展“一带一路”市场的服务平台。

至于电源业务，在技术研发和产品开发的基础能力之外，还存在认证和规模这两道门槛。

这里的认证包括两个方面——客户认证和产品认证。

前者指的是下游客户对供应商的产品品质、企业的技术实力、生产条件、资产状况、质量保证体系、组织管理能力等各个方面进行全面考核评价，认证体系不但严苛，而且认证过程耗时较长。

后者是不同国家和地区对电源产品进行准入管理的一项强制性要求。

譬如对产品的安全性要求，在符合一般的体系要求基础上，还包括了中国3C，澳洲SAA，美国UL/FCC，加拿大CUL/IC，欧洲CE，国际CB，日本PSE，欧洲E-mark 等认证标准；对产品的环保性要求包括RoHS 指令和REACH法规等。

进入“果链”的难度众所周知，而“果链”名单每年的增增减减则在一个侧面反应出客户认证竞争的激烈；产品认证则需要企业为此投入大量的资金和时间。

好在泰嘉股份的电源业务不是从零开始，子公司罗定雅达在并入泰嘉股份之前，就已经拥有了较高的行业知名度和先进的大规模制造能力，这也是说，泰嘉股份的电源业务能够绕开那些冗杂的认证流程，直接切入市场，面对客户。

目前泰嘉股份的电源业务拥有广东罗定、东莞大岭山、东莞谢岗三大生产制造基地，其中广东罗定基地充电器年生产能力最高达到1.6亿只，全球出货量累计超过20亿只，能够满足消费电子电源和新能源电源客户批量化大订单的需求。

综上可述，无论是锯切还是电源，这两项业务的行业切面都不大，但泰嘉股份在较强技术能力的基础上，形成了规模化的发展路径，“隐形冠军”出身，逐渐成长为“行业大鳄”。

定增落定，泰嘉股份进入新的发展周期

 回到此次定增，虽然募资的主要投资方向还是聚焦锯切和电源这两项业务，但透过投资项目背后行业变化的暗流涌动，我们还是能够觉察出泰嘉股份不小的野心。

图源：泰嘉股份向特定对象发行股票募集说明书

我们先来看锯切业务，此次定增资金将主要用于“高速钢双金属带锯条产线”和“硬质合金带锯条产线”两个项目的建设。

急于扩大产能，很大一个原因在于双金属带锯条海外市场向国内生产端转移的趋势越来越明显，这是泰嘉股份“走出去”绝佳的窗口期。

我们知道，欧洲的能源危机至今没有消退的迹象，很多国家的电价持续上行，以德国为例，截至2022 年8月末，该国电力一年期合约价格已达到每兆瓦时995欧元。

电价上涨带来的连锁反应，原材料成本上升，产品售价提升，交付能力下降……此消彼长下，中国双金属带锯条产品的优势体现出来。

泰嘉股份尴尬的一点是，近几年的业务一直处于增长状态，国内市场做到了第一的位置，其产销率一直保持在比较高的水平，然而单凭现有产能很难再有余力拓展海外市场。

定增项目完成后，泰嘉股份将新增年才1000万米高速钢双金属带锯条和100万米硬质合金带锯条的生产能力，缓解长期以来所面临的产能紧张导致设备养护周期长、产能弹性较低等问题。

更关键的一点，在充沛产能的支撑下，泰嘉股份一方面可以根据市场战略进一步调整产品结构，扩大经济型产品的销售量，提升市场占有率；另一方面可以根据海外市场需求，增加相应型号产品产量，增强锯切业务的盈利能力。电源业务中，泰嘉股份子公司铂泰电子的消费电子电源产品优势明显，可是从宏观的角度来看，消费电子具有较强的周期性，其市场需求受居民可供支配收入、消费习惯、技术迭代影响较大，当经济景气周期下行、产品创新不足、技术迭代放缓时，消费电子市场需求就会呈现疲软状态。

为了对冲这项风险，泰嘉股份定增很重要的一个项目就是研发中心的建设，继续押注研发，保持在技术上的领先，另外一项布局则是开辟光伏/储能电源的第二战线，导入光伏逆变器、光伏优化器、储能变流器等新能源电源、服务器电源和储能电源领域的新产品。

光伏产业的市场前景不用再多做阐述， 市场调研机构WoodMackenzie做过一项统计，2019年全球仅光伏逆变器的出货量就达到126.7GW，同比增长18%，营收达到85.9亿美元，同比增长15.5%，预计到2025年全球光伏逆变器市场空间将达到300GW，营收超过180亿美元。

值得注意的一点，有别于光伏组件25-30年的使用寿命，光伏逆变器的使用寿命一般在10年左右，这意味着在光伏电站运行周期内，至少需要更换一次逆变器产品。

数据中心系列电源产品，主要针对AI算力和人工智能产业需求持续推动的服务器市场快速增长，站点能源电源产品主要针对先进储能产业，具有非常广阔的市场前景。显而易见，光伏电源和服务器电源等业务的开拓，对于改善铂泰电子的产品结构，扩展产品下游应用领域，增强公司抵御下游行业周期变化风险以及盈利能力都极具战略意义。

从20年前在长沙的蹒跚起步，到锯切行业的“隐形冠军”；从“锯切+电源”的双主业驱动，到历史进程推动下的产业升级，泰嘉股份向外界展现的是一个死磕创新，不惧挑战的进取形象，我们期待，在定增后的新周期内，泰嘉股份能够实现曾经立下的那些Flag，绘就出允诺过的蓝图。

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