万创观点：国产新能源汽车会形成国内大循环为主、国际贸易为辅的发展策略

万创投行·2023年01月03日 16:11

未来，国产新能源汽车会形成以中国作为核心市场，海外市场作为重要补充，即国内大循环为主、国际贸易为辅的发展策略。

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话题一：中国汽车品牌加速“出海”

回望2022年中国汽车行业，尽管遭遇众多因素影响，导致承压明显，甚至有不少车企难达年初销量目标。但仍要指出的是，中国品牌汽车在全球市场的表现大放异彩，特别是新能源汽车“出海”速度迅猛，出口表现愈加亮眼。

中汽协数据显示，1—11月，我国汽车企业累计出口278.5万辆，同比增长55.3%。其中，新能源汽车出口59.3万辆，同比增长1倍，占出口总量的比例升至21.3%。中国海关数据则显示，11月份中国汽车制造商出口了价值32亿美元的电动汽车，同比增长165%，达到有史以来最高月度总额。

▲图源车途派

值得注意的是，随着汽车企业布局海外的版图逐渐扩大，国际市场升级模式也开始显现。全国乘用车市场信息联席会数据显示，2022年1月—10月，我国整车出口增量相对较多的是欧洲、北美、亚洲市场。中国海关数据则指出，比利时和英国等欧洲国家是最大的进口国，占进口量的近70%。电动乘用车出口连续两个月占汽车总出货量的一半以上，11月的出口创下了60亿美元的历史新高。从比亚迪和长城的出海布局可以看出，欧洲已成为其主要战场。不只长城与比亚迪，这一年来，上汽、蔚来、北汽、岚图等多家车企均将海外出口的主攻方向瞄准了欧洲市场。

新能源迅猛发展也为中国品牌汽车升级形成了带动效应，从而形成了一个完美闭环，使得出海数量高速增长，中国车企在海外布局上也进入快车道。

万创点评：

我国的新能源汽车产品走出国门，在欧洲市场崭露头角，既是我国新能源产业发展的结果，也是我国汽车品牌走向世界的开端，未来，国产新能源汽车会形成以中国作为核心市场，海外市场作为重要补充，即国内大循环为主、国际贸易为辅的发展策略，我国新能源汽车产业必将走上高质量发展之路。

话题二：钠离子电池步入产业化前夕

近日，传艺科技，蜂巢能源、蔚蓝锂芯、孚能科技等多家上市公司接连宣布钠离子电池量产的最新进展。其中，传艺科技日前在接受机构调研时表示，一期4.5GWh钠离子电池中试线设备已经在安装调试，根据一期4.5GWh的销售情况，明年下半年公司会制定新的扩建计划，市场需求很大，需要更大的产能来匹配需求。

▲图源宁德时代

目前，在钠电池产业下游，已有不少上市公司在积极推进小动力场景的规模化落地应用，业内对2023年钠电池量产持乐观态度。

同兴环保表示，公司正在开展钠离子电池正极材料及电池产品的中试放大实验，公司钠离子电池将来可能应用于储能和各种交通电动化场景；作为坚定看好普鲁士蓝技术路线的星空钠电，也在积极推进钠电池产业化。

宁德时代也在投资者互动平台上表示，公司已发布的钠电池的电芯单体能量密度达160Wh/kg，正致力推进钠电池在2023年实现产业化。

多家分析机构认为，钠电池产业化进展清晰，与锂电池产业互补，随着入局企业增多，应用场景不断扩充，钠电池正进一步加速其产业化进程。

万创点评：

由于锂价长期居高不下，钠离子电池以其丰富的资源优势、成本优势备受关注，加之钠电各个路线的技术突破，钠离子电池已经具备初步规模化生产的可行性。

话题三：锂电下游产业链有望释放成本压力

作为电池级碳酸锂的主要下游市场之一，新能源车市场增速与锂电价格已在一定程度上绑定。

据乘联会数据显示今年11月新能源乘用车零售销量达到59.8万辆，同比增长58.2%。今年前11月，新能源乘用车国内零售503.0万辆，同比增长100.1%。

由于未来几年全球锂供应持续处于偏紧状态，在2023年上半年，锂电端尤其会维持紧张状态，目前资金实力雄厚的企业都在锁定自己的资源供给。而这样的情况会对价格起到支撑作用，预计电池级别碳酸锂价格会在50万元/吨左右震荡，这也为企业的盈利带来了支撑。

▲图源东方财富网

但如今碳酸锂价格仍然处于历史高位，未来不会迅猛下跌，而会在市场中找到平衡点。锂价下行对于主机厂更有助益，因为目前国内新能源汽车补贴即将结束，主机厂会面临一定的成本压力，碳酸锂价格下降也能够解燃眉之急。正如蔚来汽车创始人李斌此前所说，如果碳酸锂价格下调到30万元/吨，蔚来汽车毛利率将会提高4个点，如果下跌到10万元/吨以下，毛利率将会提升8个点以上。

如果明年第二季度时碳酸锂价格持续下跌，那么整车厂甚至可以根据市场来制定策略，在利润空间足够的情况下，可能可以支持车企降价。

万创点评：

目前对于整个电池产业链来看，整个产业处于利润分配不平衡的状态，利润大部分被原材料厂商拿走，对于下游锂电池企业、主机厂而言压力很大。碳酸锂价格下降，对于锂电池企业来说有一定利好存在，能够缓解自己的利润水平。

话题四：负极材料的需求仍呈现高速增长态势

受益于新能源产业高速发展，锂离子电池负极材料行业整体表现亮眼。贝特瑞2022年Q3累计营收达175.68亿元，较上年同期增长156.43%，归母净利为13.58亿元，同比增长24.53%；杉杉股份Q3累计营收达158.41亿元，较上年同期增长0.82%，归母净利为22.1亿元，同比减少20.37%;璞泰来Q3累计营收达114.14亿元，较上年同期增长81.31%，归母净利为22.73亿元，同比增长84.64%。锂离子电池负极材料行业处于供需两旺的高景气区间。

▲图源百度百科

据高工产研锂电研究所数据显示，2021年锂离子电池负极材料行业集中度较高，其中贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、凯金在国内的市场占有率分别为26%、15%、15%、13%，上述四家企业国内市场占有率达到69%。负极材料下游主要运用为动力电池、储能电池以及消费电池。其中，动力电池使用占56%。这主要是由于新能源汽车市场的快速扩张拉动锂离子电池的需求量，导致负极材料出货量的骤增。目前国内负极材料企业产能共计约94万吨，增长较快，但行业集中度还在不断提高。

在下游动力电池、储能电池旺盛需求的推动下，负极材料行业吸引众多社会资源参与其中，多家企业积极扩产。

万创点评：

从行业发展角度出发，负极材料行业虽已形成一定市场格局，但在产业政策、技术迭代的多重因素影响下，负极材料行业充满了机遇与变革。如锂离子电池快充的推广，将使得负极材料的制备技术与工艺得到进一步的迭代。锂离子电池能量密度的提升，将使得负极材料可更大比例掺混硅基材料。产业政策要求不断降低负极材料能耗，将使得类似箱式炉工艺逐步提升产能供给。

负极材料行业格局将持续发生变化，其巨大的市场发展空间必将孕育千亿价值的企业，也必将承载更多的投资机会。

话题五：中国光伏出口热潮涌动

今年以来，全球能源危机使得海外市场对光伏产品的需求骤增，相关产品表现比较突出。

12月1日，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华在2022中国光伏行业年度大会上介绍，1至10月份，光伏产品(硅片、电池片、组件)出口总额超过440亿美元，同比增长90.3%，创历史新高。其中，欧洲市场对光伏的需求持续攀升，组件出口到欧洲市场的份额已超过组件出口总额的一半;南美市场中，巴西也对光伏表现出旺盛需求。