博远资本创始合伙人陶峰：如何寻找医疗产业下一个10倍增长机会 | 医疗创投新风向大会

海若镜·2022年08月29日 13:29

迭代认知、拓宽边界、长期投入、协力共行。

近日，36氪医疗创投新风向大会在京举行，大会共话“增长”，探讨临床真需求，找到并帮助真正有创新、有技术、有市场、有价值的中国医疗企业，破除行业信息壁垒，实现商业价值与社会价值的共同增长。

医疗健康是穿越周期、发展潜力巨大的赛道。过去医疗行业不乏10倍增长的企业，当下中国基础研究能力正在勃发，创新势力正在崛起，大变局中，新生代企业正聚焦临床真痛点，突破技术卡脖子，跨越市场艰与险，步步为营，通过创新产品和服务，来改变医疗的固有格局。

博远资本创始合伙人陶峰受邀在大会上发表了《如何寻找医疗产业下一个10倍增长机会》主题演讲。陶峰认为：“在当下时点上看到的项目和三年前、五年前应该有所不同，如果类似的话，我觉得应该要警惕。在今天这个市场上，已经没有不需要冒风险还能获得高回报的投资项目，我们只有通过迭代认知、拓宽边界、长期投入、协力共行，来找有十倍成长空间的项目。”

以下为本次演讲实录：

非常感谢36氪的邀请。投资10倍项目，我想是每一个投资人的目标、挑战、理想，也是最大的成就感来源，特别在今天这个时间点上。大家知道，从去年下半年开始，医疗行业可以说碰到一个寒冬。

在这个时点上和大家交流“10倍增长机会”，我想既是我们对投资思路的一个总结，更是对我们内心相信的东西的一个拷问。

如何才能在投资上获得成功？

成功投资人、投资机构，之所以能够获得巨大的成功，我们总结出了三个关健词：认知迭代、把握趋势、拓宽边界。

大家都知道，投资赚的是认知的钱。关于认知迭代，什么叫认知？你相信未来会发生什么，和未来实际会发生什么之间的差距。如果这个差距比较小，也许就能获得不错的回报。但如果差距很大，这个结果恐怕有点堪忧。

这里尤其要强调的是认知迭代，我相信很多投资人都应该投过一些不错的项目，获得了不错的回报。但在今天这个时点下，面对如此巨大的变化，我相信过去的成功经验，也许会成为未来的负担。

你了解的、熟悉的、有信心的范畴，是你的舒适区。但最困难的就是跨越舒适区。比如说我们今天看一个项目，创始人从谈吐到背景你都看到了熟悉感，甚至某个成功创始人的影子。包括产品，更是可以自行想象出很多内容：他的方案、他可能会碰到的困难、他在监管上会遇到的挑战，你似乎都能提出不错的建议和解决方案。再到商业化，更是有无数的想法，甚至还有一些资源能够对接。

那么在今天，我们面对这么一个项目的时候，首先要做的是警惕。在这个时点上，看到的项目应该和你三年前、五年前所见有所不同，如果类似的话，我觉得应该要警惕。

第二，把握趋势。环境也好、趋势也好，无法改变，我们只能以拥抱变化的心态，来思考我们应该把握什么样的机会。

第三，拓宽边界。投资我想决定性的是两样东西，一个是赛道，一个是选手。选手这个问题当然很重要，大家一直说投资就是投人，但是我们如果真正认真的思考一下我们会发现，取得巨大成功的项目，首先还是来自于他做了对的事情，首先是赛道，而且这个赛道往往是新开辟的赛道。

我们今年和很多投资人交流，大多数选择了三大策略之一：“躺、卷、润”。躺就是什么都不干，卷就是还是积极干，希望通过砸更多的资源，希望能够通过大力出奇迹在赛道中脱颖而出，润就更不谈了，现在有很多机构号称要去海外开办公室。

这三个策略之外，我们面对未来，应该要寻找第四条道路，在现有赛道基础上，如何拓宽边界，开辟新的赛道，这也是我们作为一个机构投资的商业价值和社会价值所在。

前面是一些务虚的思考，下面和大家实际的探讨一下一些实际的角度和观点。

投资行业面临的四个挑战

最近，很多LP会问我们这四个问题，我想这四个问题也是目前行业面临的四个主要挑战。

挑战之一，就是中国市场创新产品的支付问题。随着人口老龄化，医保收入本身面临更大挑战，疫情又是雪上加霜，去年的疫苗支出和核酸支出给本来就不宽裕的医保带来更大压力。我们过去面对投资人的时候，总是讲，医疗行业是一个创新驱动的行业，人口老龄化，临床有大量未被满足的需求之类的诗和远方，但现实来讲我们也面临着集采等现实压力。

现在二级市场很多人都说发生投医药创新的逻辑发生变化，我想支付端是第一个压力。

第二个挑战，地缘政治的压力。从募资端，到供应链安全，到未来市场的开拓，乃至于未来资本市场的退出，都带来全方位的挑战。而且可以看，未来几年内，这样的压力只会增加，不会减少，我们也只能选择去面对。

第三个挑战，人口老龄化呼啸而来。我想人口红利，年轻人消费观的觉醒和城市化是过去中国经济快速成长主要动力，面向未来，老龄化社会会带来哪些变化？

第四个挑战，是人才需求的压力。产业走向成功，需要一个环境，这个环境用“生态系统”来比喻的话，包括了市场需求，也就是土壤；政策客户，也就是阳光雨露；资本投入，我们把它比作肥料；但最核心的种子，我觉得是一批有视野、有情怀、有能力、有经验的创业者。在目前的环境下，这个种子还会不会落在中国？特别是那些具有全球视野的创业者，会不会把中国作为他们未来发展的重心？也是有很多投资人向我们提出的问题。

那在这四个问题之外，我们也发现，目前全球存在一个重要共识，就是环境和气候保护，低碳发展的问题。我相信今年夏天的经历，也会进一步凝聚共识。

如何应对行业挑战？

面对这四个挑战，我们对投资机会有一些思考：首先，面对支付问题，中国的医疗产业需要建设新的支付能力，而投资机构在这方面应该要有所作为。企业价值最终还是要通过在产品市场上，通过产品和服务来创造价值。

支付方作为最终的买单方，我想我们要承认，中国公立医保面临的压力和限制，会长期存在。医保的首要任务是为14亿人提供基本可负担的医疗保障。应该说中国医保这个任务完成得很不错，在过去15年已经给市场带来一拨比较好的发展机遇，把蛋糕做得足够大。但同时，满足差异化需求的新支付方的崛起，也没有停止过。商保的业态、商保的比例，近年来还是发展非常快；商保的形态也从过去的重疾险、百万医疗一直到惠民保的崛起，对现有支付方起到良好的补充。我们相信这一变化中一定会产生巨大的商业机会。

当然，创新药、消费医疗等在海外市场的开拓，也视为是在探索、寻找新的支付方向。

第二个，关于地缘政治的压力，启示就是寻找突破“卡脖子技术”的投资机会。过去，许多国产的产品市场做得一般，并不完全是技术达不到标准，但更多的是来自于需求方。在过去，采购国产产品，很多情况下还是面临一些压力。但是在目前的地缘政治压力下，供应链的安全和保障、国产供应方寻找和替代，已经成为一个不可阻挡的潮流。

我相信在这个方向上，我们要相信需求，需求是让这个行业最终能发展起来的最关键因素，同时我们也相信很多本土创业者的企业家精神和在这方面的努力。

第三个，关于老龄化的社会。前面教授也提到了，2020年开始60后开始进入老龄社会，70后也快了，60后和70后的成长经历伴随着中国经济高速增长的时代，他们的消费观和消费能力都和40后、50后老人有很大差别，那如何满足他们的需求？我相信是非常大的课题。

过去20年，互联网企业的成功，新消费品牌的成功，都是来自于年轻人消费。那面向新的老龄化的社会，老年人消费能力释放，会带来怎样的投资机会？我想这是我们作为投资机构来讲要积极探索的事情。

第四点，关于创业团队，从我们的观察上来讲，我们发现现在创业者的背景经历，和生物医药第一代的创业者是有差别。生物医药创新创业的热潮是从2010年左右，海归、科学家，特别是海外大型药企工作过的人回来开启的，我想这类创业者当然还会持续存在。但是在一个新的环境下，我觉得会有新的一批的创业者会出现，而他们的画像，真正来自于科学前沿，在全球走在比较前沿的，来自于科研机构或者是高校。

在过去，中国的基础研究和基础教育没有达到这样的程度，这样背景的创业者相对来讲比较少，但是随着十年来中国基础研究的突飞猛进，我们也可以看到在一些前沿方向上，有越来越多的中国学者、中国科学家，开始走在全球科研前沿，他们也关注把他们的研究方向化作实实在在的机会，开始创新，我想他们是下一代创业企业、创投机会的一个来源。

第二个来源，我们也看到，本土的创业者，现在越来越不能小觑，随着中国医疗行业过去十年的高速发展，在生物医药领域也好，在器械、在诊断领域，已经有越来越多的本土创业者，具备了过去只有在海外大机构才能得到的实践机会，产业化机会，以及产业化的经验和能力。

所以我们坚决相信，作为华人来讲，中国目前仍然是创业者的首选之一。

第五个，我们非常关注全球重要共识，特别是低碳和环保带来的的生产方式，比如说合成生物学，生物基产品等领域，助力环保升级。