智氪点评丨增速放缓、毛利下滑,「非洲手机之王」传音被困在了哪?
日前,传音控股(688036.SH)发布了2021年年报及2022Q1季报。
年报显示,2021年,公司实现营收494.12亿元,同比增长30.75%;归母净利润39.09亿元,同比增长45.52%。
2021全年业绩尚佳,但进入2022年,受芯片短缺、疫情等影响,公司的业绩开始呈现疲软态势。2022Q1,公司实现营收110.55亿元,同比减少1.75%;实现归属于上市公司股东净利润7.96亿元,同比减少0.7%。
从盈利表现来看,公司2021年的毛利率为21.30%,同比下降4.44个百分点;2022Q1,公司毛利率为21.43%,同比下降2.02个百分点。公司毛利水平的下降,主要系近年来销售区域结构发生的显著变化。
图一:2017-2021年传音控股分地区业务情况 wind、36氪整理
作为公司的基本盘,非洲市场明显增长乏力。近四年,非洲地区的增速均在20%以下,到2021年仅为7.96%。由此对应的是非洲地区收入占比的连年下滑,2021年非洲地区的收入占比为49.05%,分别较2019、2020年下降了28.2、10.4个百分点。
从市场地位来看,2021年,公司在非洲的市占率超40%,稳居第一位。然而,非洲市场竞争日趋白热化、行业整体增长逐年放缓,使得市场领先地位带来的高毛利面临较大的挑战。2021年,非洲市场的毛利率水平为27.81%,同比下降1.18个百分点。
非洲市场面临增长瓶颈,于是公司开始着手布局印度、孟加拉、巴基斯坦、印度尼西亚等新兴市场国家。2021年,公司在新兴市场国家实现营收242.98亿元,同比增长67.14%,同期收入占比达到了50.95%。近两年,这些区域年复合增长率高达108.4%,
然而,新兴市场的销售业绩虽然增速较快,但盈利能力却远不及非洲市场。2021年,这些地区的综合毛利率仅为15.02%,同比下滑了0.87个百分点。
这是由于,在这些市场中早已存在实力强劲的竞争者。而公司由于竞争优势相对不明显,市场开拓的难度成倍增加。就拿公司的第二大市场印度来说,自2016年进入至今,公司仍未实现盈利,市场地位也不乐观,市占率排名从2018年的第四下滑至2021年的第六。
在基本盘非洲市场,公司虽然稳坐龙头地位,但面临着增长乏力的困境;而在新兴市场,要想重演“非洲手机之王”的传奇故事,传音控股要克服的困难也显然比想象中要多。
图二:36氪财经
*免责声明:
本文内容仅代表作者看法。
市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。