智氪点评丨增速放缓、毛利下滑，「非洲手机之王」传音被困在了哪？
日前，传音控股（688036.SH）发布了2021年年报及2022Q1季报。
年报显示，2021年，公司实现营收494.12亿元，同比增长30.75%；归母净利润39.09亿元，同比增长45.52%。
2021全年业绩尚佳，但进入2022年，受芯片短缺、疫情等影响，公司的业绩开始呈现疲软态势。2022Q1，公司实现营收110.55亿元，同比减少1.75%；实现归属于上市公司股东净利润7.96亿元，同比减少0.7%。
从盈利表现来看，公司2021年的毛利率为21.30%，同比下降4.44个百分点；2022Q1，公司毛利率为21.43%，同比下降2.02个百分点。公司毛利水平的下降，主要系近年来销售区域结构发生的显著变化。
图一：2017-2021年传音控股分地区业务情况 wind、36氪整理
作为公司的基本盘，非洲市场明显增长乏力。近四年，非洲地区的增速均在20%以下，到2021年仅为7.96%。由此对应的是非洲地区收入占比的连年下滑，2021年非洲地区的收入占比为49.05%，分别较2019、2020年下降了28.2、10.4个百分点。
从市场地位来看，2021年，公司在非洲的市占率超40%，稳居第一位。然而，非洲市场竞争日趋白热化、行业整体增长逐年放缓，使得市场领先地位带来的高毛利面临较大的挑战。2021年，非洲市场的毛利率水平为27.81%，同比下降1.18个百分点。
非洲市场面临增长瓶颈，于是公司开始着手布局印度、孟加拉、巴基斯坦、印度尼西亚等新兴市场国家。2021年，公司在新兴市场国家实现营收242.98亿元，同比增长67.14%，同期收入占比达到了50.95%。近两年，这些区域年复合增长率高达108.4%，
然而，新兴市场的销售业绩虽然增速较快，但盈利能力却远不及非洲市场。2021年，这些地区的综合毛利率仅为15.02%，同比下滑了0.87个百分点。
这是由于，在这些市场中早已存在实力强劲的竞争者。而公司由于竞争优势相对不明显，市场开拓的难度成倍增加。就拿公司的第二大市场印度来说，自2016年进入至今，公司仍未实现盈利，市场地位也不乐观，市占率排名从2018年的第四下滑至2021年的第六。
在基本盘非洲市场，公司虽然稳坐龙头地位，但面临着增长乏力的困境；而在新兴市场，要想重演“非洲手机之王”的传奇故事，传音控股要克服的困难也显然比想象中要多。
图二：36氪财经
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