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IPO解禁后逆势回升,Chewy强模式减轻市场担忧

IPO早知道 · 2020-02-01
利空出尽,更多长期投资者入场。

编者按:本文来自微信公众号“IPO早知道”(ID:ipozaozhidao),作者Uncle C,36氪经授权发布。

据IPO早知道消息,美国宠物电商Chewy股价在IPO禁售期结束、市场担忧情绪双重压力下实现逆转,验证其商业模式逐渐得到投资者的认可。

Chewy去年在纳斯达克IPO上市后股价高开低走,跌幅一度超30%。而在去年12月中旬公司股票IPO解禁后未遭到大幅抛售,其股价大幅反弹。目前Chewy股价回升至接近发行价水平。    

同样重要的是,公司Q3财报给予市场情绪以良好的支撑。Q3公司营收增40%至12.3亿美元,其中Autoship创收占比从上季度的69.3%提升至70.4%。Autoship作为公司最强劲的服务,仍在起到引擎作用,它的聚合效应能吸引更多的用户。从Q3收入上看,它继续释放了较大动能:报告期Autoship销售额同比增49%至8.65亿美元。    

另一大亮点是新增的宠物处方药物和医疗保健服务Chewy Pharmacy,其开端良好,Q3实现毛利率同比提升量为650个基点,平均每订单实现盈利。很多用户选购Chewy Pharmacy服务作为消费的补充。 

Chewy的自有品牌Q3在几大一般快消品和耐用商品品类中的销售额占比已经达到两位数。Q3公司的活跃用户数同比增33%至1270万个,活跃用户的人均滚动销售额(TTM sales)同比增11%至360美元。 

所以财报还显示,公司整体毛利率较去年上升410基点,环比增量为13个基点。这主要是由Pharmacy运营良好和自有品牌占比提高拉动的。当然,这些业务的进步都离不开Chewy的数据管理平台DMP和不断扩建的物流运营体系。    

其实公司今年还推出了Rx Manager服务,可帮助Chewy客户管理自己宠物的药物和保健品的使用,宠物父母还可以更容易地记录宠物的服用情况。基于Pharmacy业务的经验,我们有理由相信,RxManager会在Autoship和Pharmacy的强营销力、运营中心建设的帮助下继续提高Chewy的毛利率。 

今年将有两家新的运营中心在美国不同地区开启。Chewy坚持以高效的分销物流提高客户满意度,保证客户物流体验与实体店接近,唯有这样才能维持住高于对手的竞争优势。    

扩建是一笔不小的投入,但简单计算,Q3行政、销售及一般管理费用,其同比增速为71%,    

Q2同比增速为75%,差距不大,且2019前三季度此费用占收入比例从2018年同期的20%提高至23%。所以在三个季度毛利率持续提升的情况下,扩建相关的费用率得到了良好的控制。    

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