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为何降准?为什么说留给一线及环一线楼市的抄底期可能正在缩短?

未来城不落 · 2018-10-08
不出意外的话,后续仍将继续降准。

编者按:本文来自微信公众号「 壹书生说房」(ID:yishusheng-fang),作者: 叶书利,36氪经授权转载

今天央行年内第四次降准:10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。

对于本次降准,壹书生提醒注意下述几点:

A,这是自1月、4月和7月后的年内第四次降准,以向市场释放流动性。

据央行介绍,本次降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利(MLF),这部分MLF当日不再续做。除去此部分,本次降准还可向市场再释放增量资金约7500亿元。

B,时下中国经济环境仍在恶化中,对内来说,营商环境预期仍在恶化,而对外来说,中 美 贸 易战处于升级危险中。

正是基于此,稳经济将成为接下来中国经济的主旋律。不出意外的话,后续仍将继续降准。

此外,明年上半年,中国经济形势大概率会比现在更差,因此明年上半年稳经济的压力大概率会大于现在。

C,本次降准利于实体经济、股市、楼市等,不过值得怀疑的是,目前中国实体经济的最大挑战不是资金问题,而是营商环境的问题,因此为了稳经济,期待后续真正意义上的真改革,比如减税、国进民退下的民营经济法律地位再确定等。所以类似于降准等向市场注入流动性的举动值得肯定,但对于稳经济来说还远远不够。

D,政策取向上,伴随再一次的降准,可以明确的是,中国经济的宏观去杠杆暂告一段落了,时下中国经济的最大挑战已转向稳经济。

E,本次的降准,本未提及楼市,但可以肯定的是,利好楼市。一方面,利于减缓房企的资金压力和降低资金成本。另一方面,伴随降准,加大老百姓手中资金保值的压力,而保值品之一便是房子。

具体对一线楼市的影响,一方面,对于已降价超过15%以上、且有人口流入支撑的区域楼市来说,利于楼市筑底。另一方面,对于其他区域,难改楼市向下调整的大势。比如时下降价的主角城市是二线的杭州、成都、郑州、合肥等,而西安、青岛、重庆等二线城市正在排队降价中。此外,三四五线已响起降价声,如砸售楼处的江西上饶等。

F,鉴于稳经济压力的加大,稳楼市的压力也会随之水涨船高。不出意外的话,明年上半年,中国楼市的主基调将由目前的控房价转向稳房价。事实上,目前一些地方也掀起了稳房价的零星举动,如厦门降低了落户门槛等。

可以预料的是,接下来中国楼市稳楼市的逻辑仍会是“杀鸡儆猴”:在一线、环一线及强二线城市,待相关城市房价降幅超过15%以上时,适当放开刚需、刚改,以稳楼市,从而向全国楼市传递稳房价的预期信号。相应地,这些城市的筑底期可能会因此缩短。

在壹书生看来,稳楼市的时间可能会提前,原因有二:

首先,稳经济的压力正在越来越大,而目前稳楼市仍是稳经济的不二选择。

其次,伴随上饶等三四五线楼市降价声起,因为这些三四五线城市,本轮上涨主要是去库存逻辑下的吹泡泡式上涨,因此当降价时的力度和速度会超过相像。因此相应地,中国楼市接下来稳楼市的压力会比预期更早到来。

文章的最后附上央行对本次降准的官方解读。

1、此次通过降准置换中期借贷便利将如何操作?

答:此次降准的主要内容是,自2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利(MLF),这部分MLF当日不再续做。除去此部分,降准还可再释放增量资金约7500亿元。

2、央行再次通过降准置换中期借贷便利的主要考虑是什么?

答:本次降准的主要目的是优化流动性结构,增强金融服务实体经济能力。当前,随着信贷投放的增加,金融机构中长期流动性需求也在增长。此时适当降低法定存款准备金率,置换一部分央行借贷资金,能够进一步增加银行体系资金的稳定性,优化商业银行和金融市场的流动性结构,降低银行资金成本,进而降低企业融资成本。同时,释放约7500亿元增量资金,可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源,促进提高经济创新活力和韧性,增强内生经济增长动力,推动实体经济健康发展。

3、降准是否意味着货币政策取向发生改变?

答:本次降准仍属于定向调控,银行体系流动性总量基本稳定,银根是稳健中性的,货币政策取向没有改变。降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利,属于两种流动性调节工具的替代,而余下资金则与10月中下旬的税期形成对冲,因此,在优化流动性结构的同时,银行体系流动性的总量基本没有变化。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策,不搞大水漫灌,注重定向调控,保持流动性合理充裕,引导货币信贷和社会融资规模合理增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

4、降准是否会加大人民币汇率贬值压力?

答:本次降准弥补了银行体系流动性缺口,优化了流动性结构,银根并没有放松,市场利率是稳定的,广义货币(M2)和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配,是合理适度的,不会形成贬值压力。本次降准有利于促进经济结构调整,推动高质量发展,经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。作为大型发展中经济体,中国出口有较强的竞争力,同时,中国经济以内需为主,制造业门类齐全,产业体系较为完善,进口依存度适中,人民币汇率有充足的条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。中国人民银行将继续采取必要措施,稳定市场预期,保持外汇市场平稳运行。

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