“双50”不是问题? 传准入与维持标准合其一即可保层

资本邦 · 2017-05-27
市场关于“首批创新层公司在分层准入标准和维持标准中选择,两者符合其一,即可成功保层”的传言,或许并非空穴来风。

新三板在线 · 文/郭净净

日前,新三板在线获悉,2017年创新层调整时,“双50”标准有所放松。具体来看,此次分层调整,首批创新层公司在分层准入标准和维持标准中选择,二者符合其一,即可成功保层。

上周日(5月21日),1329家新一轮创新层调整初选名单出炉后,不少新晋准创新层公司是既高兴又忐忑——“能进创新层,公司价值得到认可和体现;忐忑的是,公司很可能只能创新层‘一年游’,保层标准尤其是其中的‘双50’标准担心达不到”。

所谓“双50”,即“合格投资者不少于50人,最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%”。根据2016年5月27日公布的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》,首批创新层公司要想保层,除了年报在“4.30”之前披露、公司治理完善、以及无非标审计意见与监管处罚等要求外,还必须“过三关”——通过股转系统董秘资格考试的董秘和上述“双50”条件。

“双50”条件或放宽

“双50”维持条件,最令创新层公司“头痛”——算算自家情况,怎么看似乎都不合标。新三板在线根据东方财富choice数据筛选后发现,321家退层的首批创新层公司中,高达173家公司最近60个可转让日实际成交天数占比均在50%以下,占比达53.89%。

这类保层失败的挂牌公司中,不乏华谊创星等明星公司,同时还有科顺防水盛景网联等正冲刺IPO上市标的,当然也有米米乐这样麻烦缠身的公司。

遗憾的是,针对“截至2017年4月30日的合格投资者不少于50人”这一项,新三板在线无法获取相关公司最新数据。目前公开可查的官方最新股东户数的截至日期,均为2016年12月31日。

以这个时间节点来看,321家被降层的公司中,高达178家首批创新层公司2016年年报公布的最新股东户数少于50人。其中,昶昱黄金正通电子等21家降层公司截至2016年12月31日的股东户数还是个位数,均少于10人。

事实上,不看“双50”条件的话,前述企业中,昶昱黄金等12家均符合创新层准入标准一与标准二,尤其是汇生通中科盛创元一传媒三家公司同时符合两个标准。

对于“双50”维持条件,市场始终保持争议状态。5月10日,全国股转系统监事长邓映翎曾提到,通过一年的摸着石头过河,已经意识到新三板的分层标准需要完善;分层标准在做进一步的研究,要进一步完善,争取在今年推出。

前述股转系统人士也曾表示,按照去年的标准和目前已披露年报看,创新层中有超400家公司不符合创新层标准,会被调出;将近900家公司达到创新层的标准,会被调入。

如今,按照5月21日的创新层最新调整名单来看,被调出的公司数是321家,低于上述人士所说的400家;同时,新晋创新层企业也只有710家,与该人士所言新调入数差了190家左右。

如此看来,市场关于“首批创新层公司在分层准入标准和维持标准中选择,两者符合其一,即可成功保层”的传言,或许并非空穴来风。至少,从退层公司数量减少的情况来看,股转系统似乎放松了首批创新层公司保层的条件。

事实上,忽略“双50”条件后,321家降层公司中,或许也有更多公司有可能重新获得进入创新层资格。新三板在线根据东方财富choice数据筛选发现,降层公司中,有111家符合创新层准入条件标准一,44家符合标准二,暂不考虑合格投资者情况后符合标准三的公司也有23家。

值得一提的是,悦游网络、冠新软件这两家公司符合三个分层准入条件。总计下来,若不考虑“双50”条件、只看创新层准入标准,321家被调整出创新层名单的公司中,至少100家或许还有机会保层。

当然,这也看挂牌公司愿不愿意了。比如,新三板在线此前曾统计发现,321家退层公司中,有80家正冲刺IPO,包括宏源药业有友食品等符合创新层准入条件的公司。对这些公司来说,配套政策迟迟不推出的创新层,显然没有A股吸引力大。

符合准入标准也成功保层

排除“双50”条件后,创新层维持标准的三个标准财务要求,较准入标准低得多。

比如,创新层准入标准一种,最近两年平均归属于挂牌公司股东净利润不少2000万元(以扣除非经常性损益前后孰低者未计算依据),最近两年加权平均净资产收益率不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者未计算依据),而维持标准中的这两个数值分别是1200万元、6%。

再有同样是标准二中,创新层准入标准最近两年平均复合增长率不低于50%,维持标准的这两个数据则分别是30%。而标准三中,准入标准最近有成交的60个做市可转让日的平均市值不少于6亿元,维持标准这一数据则只需要3.6亿元。

也就是说,若以挂牌公司成长性和发展情况为参考依据,进入创新层公司的资质也不会太差。事实证明,确实有不少首批创新层公司“双50”条件虽不达标,但依然成功保层。

新三板在线根据东方财富choice数据考察发现,在619家成功保层公司中,14家最近60个可转让日实际成交天数占比在50%以下。

这些公司之所以能够保层,靠得是公司自身经营和业绩的硬实力。以创新层准入标准来看,14家保层公司符合注重盈利性的标准一和看重成长性的标准二。

从另一角度来看,这些公司股东的市场流动性有限,其中只有泰宝医疗等6家公司采取做市转让方式。从合格投资者角度,截至2016年12月31日,其中,只有凡拓创意、壹玖壹玖、北超伺、三力制药和元道通信这5家公司的股东户数超过50人,前述做市企业的股东户数反而都在50人以下。

事实上,投资门槛较高的新三板市场上,合格投资者有限也不是啥新话题。合格投资者一直是保层公司争抢的对象。但以可查的官方资料来看,619家保层公司中,多达169家截至2016年12月31日的股东户数不足50人。

需要补充的是,以2016年12月31日为时间节点,只能作为阶段性考察。在2017年1月1日至4月30日之间,必然有不少挂牌公司的股东户数已经有所增长并达到50人要求。

比如,保层公司大泽电极符合维持标准第三条。但新三板在线根据东方财富choice数据筛选,该公司最近60可转让日实际成交天数占比是98.33%,但其截至2016年12月31日的股东户数只有38名。显然,在2017年1月至4月期间,这家公司找到了更多合格投资者。

本文出品:新三板在线。作者:郭净净。

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