管理流动性风险是个技术活，云信通过量化分析回答“到底该准备多少备付金”

云信是一家面向金融机构的to B公司，提供互联网金融核心技术服务，包括金融产品模型研发、金融产品设计、线上金融产品交易平台搭建，以及后台的业务风控流程体系的咨询与实施等。

云信从2012年开始为线上金融平台提供一些IT和技术方面的服务。当时多数网站都做不到金融级别的安全，有些平台甚至是在论坛底层的代码上修改而成的，存在很多漏洞。在行业起步的阶段，云信主要帮助客户搭建交易平台，完善基础架构。

随着市场的发展，云信希望将业务的重点放在金融分析方面的服务上。在P2P出现的早期，产品形态都比较原始，基本是将采集到的债权分散卖给用户，属于单纯的债权中介模式，比较缺乏金融的属性，电商的属性更多一些。

但随后市场出现了一些标准化的产品，允许用户随时购买3个月、6个月等固定期限的产品，后来又出现类似真融宝的活期产品，这其中就蕴含了一个将底层资产打包进行产品化的过程，后来像有利网推出的活期和定期产品，甚至还存在底层资产的共享。

产品化是一个金融属性很强的工作，其核心是用风险换取收益。以某平台为例，其定期产品的收益在10%，底层资产的收益更高，而活期的收益在7.5%左右，这其中就存在一个2%-3%的利差，相比于传统债权分销的模式，通过同样的资产和同样的用户，利润率可以提升2-3倍。随着线上获客成本越来越高，这样的提升可以让平台从亏损变为大幅盈利，对于平台拥有重要意义。

产品化对收益的提升可以细分为四个原因，第一是重新定价，平台在产品化的过程中其实有一个贴牌的含义，这其中蕴含了一个品牌溢价；第二是组合收益，产品包中一定含有个别高收益产品，但是用户获得的是统一的收益，其中的利差就转换为平台的利润；第三是期限结构，通过久期管理，在债权端获得的是长期利率，资金端付出的是较低的短期利率；第四是渠道营销，标准的产品更符合用户的投资习惯，可以降低渠道的成本。

然而产品化的过程中显著增加流动性风险，云信正是希望在这方面提供解决方案。目前的市场普遍存在两个极端的状态，稳健的公司备付金过于充足，其实是牺牲了效率，而激进的平台又存在过大风险，缺乏科学的流动性管理手段。

一个平台如果申购+回款+备付金大于赎回，就不会出现流动性风险，云信运用量化的金融模型，对这其中的过程进行管理，通过分析资产现金流结构、申购赎回结构，对产品发行量和备付金进行控制，测算出有效的风险收益前沿，保证企业在承担了预设的风险后，可以将收益最大化，并且整体风险处于可控的水平。

在备付金的管理上，云信一般会为企业计算三级备付金水平：一级为常规备付金，应付日常的赎回，基本与平台资金久期成反比；二级备付金应付申赎的波动，基本按照VAR模型做到可以覆盖99%的情况；三级备付金用来应付极端风险，通过一些外因、趋势的分析和情景模拟，如假日的影响、股指波动影响、回购利率影响等，来预判可能出现的风险。云信举了一个例子来证明管理的效果，他们为一个平台客户节省的备付金，如果投资在用户自己平台的项目上，每个月可以额外获得50万元的收益。

当被问到极端情况下云信是否负责为客户兜底的时候，云信创始人陈忞笑道：“我们是做量化分析的，当然没钱去兜底，但是也许关键时刻我们可以救你。”因为流动性风险是可以救的，但前提是要知道所需要的具体金额，否则就是一个资金黑洞，如果没有人知道到底多少钱可以救它，大家就都不敢去救。云信通过量化分析可以为紧急情况下的施救提供数据的依据，提高平台在生死存亡时刻获救的几率。

云信创始人CEO陈忞毕业于清华大学计算机系。曾任摩根斯坦利国际资本（MSCI）中国区副总裁，为MSCI China最早成员。核心团队成员来自MSCI、穆迪、宜信、Oracle等机构。2014年云信获得联想君联投资的数百万美元A轮融资。凤凰金融、中民投、新华保险、九鼎投资等是其客户 。

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