艾德智研：安森美——智能功率模组集大成者， 三季度净利超预期

安森美（ON.US）是全球能效电子产品创新的领军者，产品囊括了传感器、电源管理及联接（Connectivity）、定制化（Custom）、系统级（SoC）、模拟（analog）、逻辑（logic）、时序（timing）和分立（discrete）芯片，旨在帮助客户解决其在前进电子系统和产品设计中遇到的挑战。

2021Q3，公司看准电动汽车市场对第三代半导体材料——碳化硅的快速增长的需求，启动对碳化硅衬底供应商GTAT的收购，提前布局120mm和150mm硅晶体生长技术的开发，为打通碳化硅价值链做好铺垫。2021年下半年以来，公司积极转型轻量级晶圆制造，更新商标名为“安森美”，投身于300mm晶圆生产，不懈追求高度差异化的汽车和工业领域内的智能功率模块（IPM）解决方案。我们预测公司于2021-2022年的营收分别为美元66.99亿元和71.15亿元，归母净利润分别为美元9.34亿元和13.76亿元，并以33.94倍PE作为公司合理价值的判断基础（基于2021年的盈利预测），预测其对应的目标价为75.00美元，给予“买入”评级。