美的已经碾压格力了吗?

财经十一人2021-04-30
美的首次在空调营收规模和净利润上超过格力,但断言格力已经掉队还为时尚早

编者按:本文来自微信公众号“财经十一人”(ID:caijingEleven),作者:韩舒淋,编辑:马克,36氪经授权发布。

美的首次在空调营收规模和净利润上超过格力,但断言格力已经掉队还为时尚早

在2020年上半年空调业务营收首次反超格力之后,美的成功地在全年维持住了这一优势。

4月29日和30日,家电龙头格力电器(000651.SZ)和美的集团(000333.SZ)分别发布了2020年年报,美的集团空调业务1212.15亿元,格力电器空调业务营收1178.82亿元。这意味着美的首次全年在格力核心的空调业务上超越格力。

整个公司营收层面,美的在疫情下逆势保持增长,全年营收2857.1亿元,归母净利润272.23亿元,分别同比增长2.27%和12.44%。格力电器受疫情影响更大,全年营收和归母净利润分别为1704.97亿元和221.75亿元,分别同比下滑14.97%和10.21%。

多年来,美的集团营收规模高于格力,但利润一直不及格力,但2020年美的净利润也反超格力。

制图/韩舒淋

有媒体据此评论说:美的已全面碾压格力。

地处珠三角的家电双雄历来特点鲜明。格力以空调业务为主,空调营收占总营收比例至今仍超过7成,而且在空调业务的营收规模、利润、盈利能力上长期称霸,公司总的盈利能力也更突出。而美的业务更加多元化,除空调业务之外,在各类生活家电上也全面发力,因此其总营收一直高于格力,并且营收差距越拉越大,但在空调业务和盈利能力上一直略逊一筹。

美的在空调业务营收和净利润上反超格力的趋势还在持续。奥维云网数据显示,2021年一季度,空调行业零售市场占有率上,美的在线上和线下都保持领先,份额分别是40.11%和33.18%,高于格力的33.01%和29.9%。两家公司的一季度财务数据方面,美的归母净利润为64.7亿元,格力归母净利润为34.4亿元。

但现在就下美的已碾压格力的结论还为时尚早。

毫无疑问,美的对疫情的应对要比格力更好,这得益于美的数字化布局更早、渠道变革更早,拥有线上优势。在疫情对线下经济冲击明显的2020年上半年,美的“T+3”渠道变革和全集团数字化转型,使得公司能够更快应对市场变化,通过以销定产避免了空调行业常见的压货。并且美的在线上销售渠道布局更早,尽管空调总的市场占有率一直不及格力,但线上零售的市场占有率一直位居第一,在疫情影响下,美的线上优势更加明显。

但格力并未被疫情打垮。2020年上半年,美的空调业务营收640.3亿元,格力空调业务营收413.3亿元,相差227亿元。全年来看,差距缩小到32亿元。这意味着随着疫情平息,市场恢复正常,格力的后劲依然强劲。

如果分季度来看,双方利润的差距主要在前两季度,2020年4季度,格力净利润为84.87亿元,反超美的的53.13亿元。

此外,美的更好的海外布局也助力其空调业务规模超过格力。2020年,美的海外营收占比达到42.6%,毛利率为25.45%,甚至高于国内的24.87%。而格力海外营收占比仅为11.9%,毛利率为12.13%,远低于国内的36.3%。

如果单看内销市场,据《产业在线》的2020年空调品牌内销销量数据,格力以36.9%的份额排名第一,连续26年领跑。

格力的渠道强在线下。2020年,美的虽然全年规模超过格力,但其线下份额占比33.8%,依然落后格力。但是,2020年线上零售占家电零售的比重从2019年的41.7%提升至50.4%,这让美的受益。

但美的的优势还未成定局。今年一季度,尽管美的线上零售份额依然以33.18%占据第一,但奥维云网的数据显示,其份额同比下降了10.78%,而格力以29.9%位居第二,同比上升了7.63%,竞争依然激烈,充满变数。

格力线上发力的一个重要品牌是“格力董明珠店”,这一品牌不仅是线上销售门户,也开设了线下体验店。这一变化的背后,是格力电器近两年努力推行渠道变革的结果。过往格力线下销售倚重经销商,结合空调季节性销售特点向经销商大量压货,通过返利促进淡季销售,以产定销,但在市场下行时就面临更大压力。而美的则率先推行“T+3”渠道变革,以销定产,背后是美的多年数字化投资,实现了对市场信息更精准的掌握,和更灵活的生产。

格力如今也在通过渠道变革向这一方向努力。一位资深业内观察人士对《财经》表示,格力的渠道变革就是希望不再走压货模式,经销商可能变成售后、服务、线下产品展示的角色。这一过程会对经销商利益有影响,肯定会有阻力,还需要磨合。

尽管净利润被美的反超,但这是在美的营收规模同比增长、格力同比下滑的背景下实现的,格力的盈利能力和品牌依然坚固。2020年,格力空调业务毛利率为34.32%,依然明显高于美的空调业务的24.16%。产品价格上,2021年一季度,格力线上、线下零售均价分别为3521元和3925元,也高于美的的2954元和3428元。在核心业务上,格力还远未到失守的程度。

前述观察人士对《财经》总结,当前空调市场价格在上行,这对在高端产品上有优势的格力是利好,格力渠道变革如能继续推进,也会推高盈利;美的的优势则在多元化、效率提升和海外布局上综合体现,现在还远不到说谁已经掉队的时候。

4月30日,两家公司发布财报后的第一个交易日,美的集团股价收于80.17元每股,下跌3.91%;格力电器收于59.91元每股,上涨0.67%。

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