腾讯一年投出1100亿:押注了什么?错过了什么?

连线Insight · 2021-03-23
巨头的投资已经不仅仅是追求回报,而更是一种竞争手段。

编者按:本文来自微信公众号“连线Insight”(ID:lxinsight),作者:钟微,编辑:叶丽丽,36氪经授权发布。

区别于其它互联网巨头,腾讯的投资相比防御,更有进攻的意味,因此,腾讯的投资布局一直深受关注。 

it桔子统计,2020年度腾讯“投资+并购”的国内外企业达到168家,同比增加了37%;其对外投资金额整体达到1100多亿元,占腾讯控股2020全年总营收的1/4左右。 

2020年,腾讯的投资数额、出手频次、涉及领域都处于持续加码的状态中。其中以游戏领域尤为夸张,据IT桔子统计,其2020年投资的游戏公司有29家,是前一年的4倍。

在一些热门赛道上,腾讯一直在持续加码。据天眼查显示,截止目前为止,腾讯5次投资在线教育企业猿辅导、2次投资社区团购玩家兴盛优选,也增持了直播玩家虎牙、Tims咖啡等项目。

在推动斗鱼、虎牙合并这件重大事件上,腾讯展现了近几年在投资上的强势态度。 

另外,全面接管阅文集团并让创始团队出局、溢价66%助力搜狗私有化并收购其为间接全资子公司等,都让外界看到了腾讯不同于以往的投资风格。 

在激进投资的同时,腾讯也交出了一份不错的成绩单。从所投的新能源车企蔚来,到长期持有的拼多多哔哩哔哩等企业,其股价都有不错的表现。虎牙、快手的上市也给其带来了巨大的投资回报。 

但在激进的背后,也伴随着遗憾。这些年,腾讯错过了不少明星公司,也投错了一些项目,它们以失败告终,要么关停要么转型其他领域。 

不过,面对阿里、字节跳动等企业越来越密集的投资步伐,腾讯投资依然会采取广撒网的模式继续前进,巨头之间的投资博弈不会停止,对于明星企业的争夺也将持续进行。

腾讯投资这一年:不放过一个风口 

2020年是一级市场投融资遇冷的一年,但也创造了不少融资奇景,其中猿辅导、兴盛优选等,单轮融资额已经达到近十亿级别。 

这一年,腾讯步履不停,投资横跨海内外,行业涉及文化娱乐、游戏、教育电商、人工智能等多维度。据IT桔子统计,其对外投资事件达到168起,投资数量超过红杉资本中国、位列第一。 

过去一年的风口行业,都不乏腾讯的身影。 

教育领域在疫情期间经历剧变,也相继诞生了不少独角兽。 

2020年上半年,腾讯在投资VIPKID后,也进而参与了VIPKID旗下大班课业务大米网校的A轮融资,并和高瓴资本、IDG资本等机构一起参与了猿辅导10亿美元G轮融资。 

截止目前,腾讯已经5次投资猿辅导,而后者的估值已达到155亿美元,腾讯的加入,也给在线教育行业添了一把火。

猿辅导部分融资情况,图源天眼查 

腾讯在2020年参与的金额较大的投资,除了猿辅导,还有兴盛优选。 

在社区团购领域,兴盛优选在短短两年时间,长成湖南省第一家估值超过10亿美元的“独角兽”企业。而天眼查显示,在这两年期间,兴盛优选共完成6轮、超17亿美元的融资。兴盛优选背后站着的资本方极其豪华,其中也有腾讯的身影。 

2019年5月、2020年7月,腾讯参与兴盛优选的A+轮、C+轮融资,还把其纳入“双百计划”,计划3年内投入100亿资源,扶持其成为市值过亿的公司。而最新的消息是,腾讯还将参与兴盛优选未来的30亿美元融资。 

风口之外,文娱领域一向是腾讯投资的重点。 

2020年影视行业处于寒冬期,音乐付费和动漫进一步发展。腾讯投资了华纳音乐和环球音乐,在音乐付费领域的布局不减,但在动漫领域,腾讯仅投资了百漫文化、花原文化和阿佩吉三家相关公司,也未有大宗投资。 

在文娱类公司的投资中,游戏类是腾讯投资的重中之重。据IT桔子数据,腾讯在2019年仅投资了6家游戏公司,低于2018年的13家、2017年8家、2016年7家。 

而2020年腾讯投资了29家游戏公司,是前一年的4倍多。其中,腾讯疯狂投资了多家国内游戏厂商,涵盖了二次元、休闲以及塔防等诸多赛道。 

“腾讯是被米哈游刺激了”,已经成为业内的普遍论调。 

过去数年,腾讯游戏有不少王牌。王者荣耀曾连续10个月日活超过1亿。除此之外,拳头游戏的《英雄联盟》、Epic Games的《堡垒之夜》等热门游戏,背后公司都是腾讯投资或控股。 

图源腾讯官网 

游戏是腾讯的现金流,但在过去数年霸占全球收入榜首的《王者荣耀》,在全球多平台同一时间段的收入,却被米哈游的《原神》赶超。 

在此基础上,不难理解2020年腾讯为何在游戏领域积极投资。据晚点LatePost报道称,如今腾讯在游戏投资上的行动指南便是:“不在价格上纠结,更重要的是速度。” 

另外,在直播领域,腾讯的布局已经形成了一张大网。 

2020年4月,腾讯控股的虎牙,与腾讯控股的另一直播平台斗鱼,联合宣布双方已签订“合并协议与计划”,以及与腾讯旗下企鹅电竞之间即将整合。不过,目前合并案由于监管原因还未顺利推进。 

除了这桩大型并购案,腾讯还曾首次投资了游戏MCN机构小象互娱,并在2020年3月一手促成了后者与大鹅文化的战略合并。两者都是该领域的头部玩家。 

以上只是腾讯投资的“冰山一角”。自2018年9月腾讯提出产业互联网概念后,TO B也是腾讯战略布局的核心赛道。同时,腾讯在大消费、人工智能等赛道的投资也正处于持续加码的态势之中。 

在投资寒冬持续的2020年,腾讯的投资节奏却更快更密集了。 

收获了什么?错过了什么? 

2020年股价涨幅最大的新经济公司中,背后不乏腾讯的身影。 

蔚来无疑是其中的明星股。2020年,不少新能源汽车玩家陨落,包括拜腾汽车、博郡汽车、银隆新能源,但腾讯参与投资的蔚来,不仅成功上市,也成为汽车行业首支10倍股。 

截止目前,蔚来的股价从去年年初的4.02美元涨至42.75美元,作为蔚来股东的腾讯,无疑是最大赢家。 

在2020年6月份,据美国证监会披露,腾讯通过全资子公司黄河投资买入蔚来汽车168万股美国存托股,增持后,腾讯的持股占比15.1%,稳坐第二大股东的位置。 

相似的故事,也发生在腾讯投资的拼多多、有赞、哔哩哔哩、美团等十几家公司身上。 

腾讯曾在2020年初再度增持B站,据当时美国证券交易委员会文件显示,腾讯持有B站4374.95万股Z类普通股,持股比例达到18%。而2020年一整年,B站用户数据快速增长,股价也水涨船高,累计上涨360.37%。

拿了腾讯投资,又在过去一年实现IPO的中概股公司,还有贝壳找房、快手等。 

腾讯参与了贝壳找房的多轮融资:2019年3月,贝壳D轮融资启动,腾讯领投8亿美元。2019年11月,腾讯参与贝壳找房总额为24亿美元的D+轮融资。贝壳找房招股书显示,在机构类股东里,腾讯以12.3%的持股比例排在第一位。 

2020年8月,贝壳找房成功在纽交所挂牌上市,市值最高曾冲破850亿美元大关,虽然市值曾一度蒸发,但截止目前仍有762美元。 

值得注意的是,自上市以来,部分腾讯投资的上市公司股价则出现持续下跌。 

腾讯是快手最大的机构股东。2021年2月5日,快手正式登陆港交所,报338港元/股,总市值达1.39万亿港元。截止发稿前,快手股价跌至301.2港元/股,总市值跌至1.25万亿港元。 

快手之外,股价表现不尽如人意的腾讯系企业还有蘑菇街、搜狗等。 

不过,这可能并不会让腾讯感到遗憾,更让腾讯遗憾的,是被竞争对手抢走的、自己投不进的企业。 

不是每个创业公司都愿意接受腾讯的投资,比如米哈游。这家新兴的游戏公司在近年来快速崛起,在二次元游戏领域创造了腾讯也没做出的成绩。 

腾讯也曾希望投资米哈游,据晚点 LatePost报道,一位接近腾讯游戏的人士曾表示,腾讯表达的意思是,不管米哈游开什么条件,只要能入股就可以。但米哈游始终没有松口,“毕竟它们(米哈游)并不缺钱。”

在与字节跳动、阿里等巨头的投资竞争中,腾讯也不免碰壁。 

近期,沐瞳科技CEO袁菁发全员信称,沐瞳科技已与字节跳动达成战略收购协议。此前根据竞核报道,腾讯也有参与并购沐瞳科技,但最终未能拔得头筹。 

沐瞳科技主业是出海游戏产品的研发和发行,目标市场在东南亚。根据Sensor Tower发布的《2020年中国手游出海年度盘点》,《无尽对决》位列出海手游产品海外收入第10名,也被业内称作东南亚玩家的《王者荣耀》。 

此前,腾讯还与字节跳动争夺过手游《红警OL》的研发团队有爱互娱。之后字节跳动出价150亿元并购有爱互娱。 

在腾讯错过的企业名单里,还有个值得注意的企业是特斯拉。 

腾讯曾在2017年3月斥资约17亿美元,收购了特斯拉5%的股份,但等到2018年底,腾讯将持股比例降至0.5%以下。如果腾讯没有放弃这5%的股票,起码在2020年底,可以给腾讯带来数百亿美元的收益。 

广撒网不能停 

腾讯对投资的布局可以追溯到十余年前。 

2011年1月24日成立的腾讯共赢产业基金,是一个重要信号。当时,腾讯年利润为80亿元左右,但这一基金在半年内便投出近30亿元的巨资。 

如今,投资领域里,以腾讯投资并购部为代表的互联网巨头,已经成为不可忽视的力量。 

这些年,在新经济的重要赛道,腾讯的布局如针眼般密集。为了抢占制高点、巩固竞争力,腾讯时常投资较大体量的头部公司,但与此同时,腾讯也将手伸向那些处于早期发展的公司,不少也给其带来了财务回报。 

早在2018年初,腾讯公司总裁刘炽平便在一场腾讯投资年会上透露,腾讯投资的企业所新增的价值已超过腾讯本身的市值。 

回溯腾讯2017年四季度财报,其净利为208亿元人民币,营收为663.9亿元人民币,当季腾讯获得了79亿元的投资收益。 

一个鲜明的案例是虎牙。2018年,虎牙上市不久后,腾讯发布财报。腾讯曾在财报中提到,本集团“认购其(虎牙)约35%的发行在外股权,总代价为4.62亿美元。” 

当时腾讯发财报前的美股交易日,虎牙的市值为38.29亿美元。以此计算,腾讯这笔投资收益为8.78亿美元(约56亿元人民币)。 

这一数字在整体营收中占比不小,也为财报添色不少。 

图源腾讯官网

在大洋彼岸上市的中概股们,陆续给腾讯带来了巨大的收益。近些年,拼多多、美团等公司股价的稳定上升,也给腾讯带来了持续的回报。 

腾讯投资的海外公司也不可小觑。腾讯投资的游戏巨作《英雄联盟》背后的Riot估值早已达到百亿美元,游戏《堡垒之夜》背后的公司Epic Games在2020年市值达到173亿美元。 

2020年三季度财报中,腾讯的投资收益也依旧亮眼。按照非国际财务报告准则调整后,截至2020年9月30日,腾讯持有投资公司的总收益高达323亿元。 

在投资换来的收益越来越可观之时,腾讯的投资风格也是多面的。 

蔚来汽车创始人李斌曾公开表态,马化腾所提的“去中心化”投资赋能方式最健康。此前在接受《财经》专访时,拼多多创始人黄峥也曾坦言,拼多多并不是腾讯的亲儿子,只是后者的一项财务投资。 

腾讯对投资项目的持股比例持谨慎态度,以少数股权为主,与一般VC无异,不干预、不控制,这曾是许多创业者选择腾讯的原因。 

但在腾讯的主营业务领域,腾讯投资则显露出另一种风格,那就是收购企业、深度整合,为生态服务,比如私有化搜狗,推动虎牙、斗鱼合并等。 

2020年发生的另一起重要事件是,阅文集团联席CEO吴文辉等高管团队成员集体离职,而帅印被交给了程武,其是腾讯集团副总裁、腾讯影业首席执行官,之后腾讯系高管也陆续加入阅文。 

文娱是腾讯投资版图的重要一块,而腾讯接管后,也整合了阅文旗下多个产品平台与腾讯的产品平台进行联动。 

阅文集团拥有的版权,图源其官网 

广撒网、建生态,是腾讯投资一直以来的策略,这帮助腾讯获得了收益的同时,也将触角伸向了越来越多的领域。

不过,广撒网的弊端也很明显,这些年,腾讯也不乏投资失误的案例。 

2011年-2021年,腾讯两次投资团购电商网站高朋集团,如今其已经放弃国内业务;

2015年-2016年,腾讯参与家教O2O平台疯狂老师的两轮融资,但如今其已停止运营,APP也已下架;

2017年,腾讯花3亿美元投资“Android之父”Andy Rubin创办的Essential Phone,但不久后,该公司手机停产、官网无法打开。 

二手车行业是2020年陨落的风口之一。 

早期,在资本的加持下,出现了铺天盖地的二手车广告,但不久后平台却陷入入不敷出、亏损不断扩大的困境。 

腾讯曾在2018年4月领投人人车的E轮融资,融资金额达到3亿美元,但目前包括人人车在内的头部二手车平台的生存现状堪忧。 

2020年10月,人人车创始人李健已经退出了人人车公司股东行列。据彭博等多家媒体报道,人人车计划仅以1万港元(8586元人民币)的价格将主要资产出售给李健的“老东家”58 同城。 

腾讯押错了二手车行业,也选错了P2P。 

2020年,曾经的P2P头部平台人人贷也最终“暴雷”。早在2014 年,人人贷便获得了腾讯投资、挚信资本等的1.3亿美元投资,但从2019年开始,互联网金融行业受强监管影响,大批企业遭遇寒冬。 

据当时的媒体报道,2020年10月中旬,人人贷已经开始兑付困难,出借人发现标的到期后并没有资金到账,人人贷正式员工曾大幅度下滑,之后仅剩21人。 

通过投资或并购的方式,腾讯逐渐占领互联网的各个风口,而失败乃兵家常事,在投资领域更是如此。 

即使面临着失败的可能,腾讯广撒网的投资步伐不会减慢,甚至腾讯首席战略官詹姆斯·米切尔还曾在内部会议提到,游戏行业不应该有那么高的投资回报率,这说明腾讯投资的失败案例不够多,也就意味着腾讯投资看的不够多,投资太保守。 

腾讯投资的版图还在不断扩大,也不得不与字节跳动、B站等新敌人竞争,这也导致了腾讯的投资打法,无法佛系。 

连线Insight在文章《BAT与TMD的投资较量:疯狂下注,多方对垒》中盘点了巨头们的投资较量,可以说,投资已经不仅仅是在追求回报,而是一种必要的竞争手段。 

在面临这种竞争氛围时,腾讯要做的,就是快速捕捉具备颠覆性潜力的独角兽,将其纳入麾下,或者“将半条命交给合作伙伴”。

(本文头图来源于腾讯官网。)

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