腾讯花30亿买壳,创始人用7年套现

格隆汇2021-03-17
世纪华通下了盘大棋。

编者按:本文来自微信公众号“格隆汇财经热点”(ID:glh_finance),作者:电饭锅,36氪经授权发布。

去年7月,腾讯曾增持世纪华通0.24%的股份,持股比例从4.76%上升至5%。在周末发生56亿元巨额股权交易后,腾讯持有其股份变为10%,成为世纪华通第二大股东。

一年内引得腾讯两次出手,有“A股第一游戏股”之称的世纪华通,果真有什么过人之处?

其实未必。

01

套现退场,岂不美哉?

具体来看,世纪华通昨天的这两笔巨额股权交易,分别是华通控股将2.55%股份、鼎通投资将2.45%股份转让给林芝腾讯;和华通控股将4.78%股份、王苗通将0.22%股份转让给王佶。

梳理一下这两笔交易中涉及的转让方:王苗通为世纪华通的创始人、董事长和实控人;此外,王苗通还分别是华通控股和鼎通投资的实控人。

图表来源:公司公告

此前,华通控股一直是世纪华通的第一大股东,2019年中持股比例还有18.87%。而在本次交易完成后,华通控股持有该公司股份仅剩1.49%。

也就是说,本次权益变动后,王苗通从此不再是世纪华通的实控人。即,通过分别向腾讯和王佶转让5%股份,王苗通基本从这家他16年前亲手创立的公司抽身。

在这笔交易中,王苗通一共套现了56亿元。加上从去年9月开始的频繁减持,在不到6个多月的时间里,王苗通套现超过70亿元。

数据来源:IFinD

创立世纪华通堪堪16年,王苗通最“荣耀的时刻”是什么?大概,就是这离场前最后6个月了。辛苦一场,赚个盆满钵满也算得偿所愿。不过一番操作如此娴熟,未免令人生疑。

不信再看,公司另一位大股东和副总裁邵恒的套现操作,比之董事长王苗通也不遑多让。

2020年初,邵恒还是世纪华通持股8.19%的第二大股东,然而从2020年初至今多达15次的减持操作,邵恒成功套现超过15亿元,持股比例仅余4.66%。

数据来源:IFinD

世纪华通前两大股东为何急于套现离场?回过头翻翻历史,或许能找到一些线索。

王苗通的创业史,可以说基本跟游戏搭不上边。

1993年,他创立上虞华通汽配厂;4年后创立浙江华通工贸有限公司;2005年,他创立浙江世纪华通车业股份有限公司,也就是后来的世纪华通。

可以说,王苗通创业前20年基本是围绕着汽车配件这个业务在转,这才是他的老本行。

2011年7月,世纪华通A股上市,发行价23元,此后股价阴跌不止,到2013年10月累计跌了将近60%。

股价之所以下跌,跟公司的业绩表现有关。上市三年来,世纪华通净利润连年下跌。与2010年相比,2013年净利润几乎腰斩。

数据来源:IFinD

然而就在股民们对这家公司感到有些失望的情况下,第二年,世纪华通果断开启了它华丽的转型之路。一手秀翻全场的crossover,硬生生将自己从股价业绩齐跌的局面解救了出来。

02

鸟枪换炮,华丽转身

2013年10月,世纪华通发布收购资产停牌公告,后于2014年1月22日复牌。

这三个月,是世纪华通最后一段单纯的时光。

复牌后,世纪华通发布公告称,公司拟以18亿元的价格购买天游软件和七酷网络100%的股权。其中天游软件9.5亿元,七酷网络8.5亿元。

此公告一出,不少人头上都是一脸问号。

首先,世纪华通一家做汽车配件的公司,突然跑去做游戏是闹哪样?

关于这一点,不能妄加推断。或许实业起家的王苗通在56岁这年看到了游戏行业巨大的前景;或许王苗通之子、世纪华通副董事王一锋本就是游戏玩家。都说不定,但姑且说得通。

其次是,世纪华通哪来的18亿去收购这两家公司?

2013年,世纪华通的年度总营收为12.3亿元,净利润8116万元,期末现金及现金等价物余额为8131万元。

这笔收购采用发行股份和支付现金相结合的方式,拟向10名特定投资者发行0.54亿股募集配套资金3.9亿元。另外,与巨人网络渊源颇深的史玉柱也在这次增发名单中。这是重点,先记住。

但即便如此,还有15亿,王家父子哪来的钱?

不敢说,也不敢问,但不排除王总私下中了彩票的可能。既然世纪华通有如此魄力,作为群众只能说一句牛逼。

不过,一个真敢买,一个还真敢卖。那么第三个问题又来了:

天游软件和七酷网络值不值18亿?

当时,天游的主要收入来源于《街头篮球》。但这款游戏是由韩国公司开发,天游软件于2005年获得了独家代理权。换句话说,天游并不以自研能力见长。

2012和2013年,天游的净利润分别为3936.7万和6103.8万。一款运营了8年之久、几乎没有新玩家的游戏利润还能翻倍?真真假假,有待考量。

不过,天游软件还是卖出了9.5亿的天价,刚在2013年12月成为天游实控人的王佶身家暴涨至5.7亿,顺理成章成为世纪华通董事。

再来看七酷网络,这家公司由85后邵恒创立,主要收入来自页游《热血战纪》。这款游戏在2013年10月被盛大起诉,2014年以双方达成和解,盛大撤诉告终。

不过有意思的是,和王佶在被收购前夕成为天游实控人类似。2013年底,邵恒也获得了七酷股东转让的30%股权,持有公司股权变为85.26%。

8.5亿卖身后,28岁的邵恒同样财富自由,同样成为世纪华通董事。

两个烂摊子,偏偏被王苗通当成了宝贝。到底值不值那么多?咱也不敢说,不过王总就是这么自信:说你值,你就值,不值也值。

这事儿巧不巧?三家公司各自经历剧变后喜结连理,可真是巧她妈给巧开门——巧到家了

03

一二三四,再来一次

从日薄西山的汽配厂,到焕发第二春,成为A股游戏行业龙头。世纪华通的反转令人叫绝,其中最重要的一环不得不提,那就是对盛大的吞并。

转型游戏的公告一经发出,资本市场立刻作出反应。从2014年1月22日到2014年2月24日,世纪华通走出了14个一字涨停板,股价累涨325%,从1块钱出头最高涨到4块7。

尝到甜头之后,王苗通故技重施。这一次,他盯上的是盛大这条大鱼。

2015年6月,停牌半年之久的世纪华通杀入巨人网络私有化战局,此后是一场漫长的拉锯战。终于在2017年,华通控股和邵恒、王佶控制的曜瞿如拿下了盛大游戏100%的股权。

也就是说,王苗通和邵恒、王佶已经是盛大的新主人。

值得一提的是,2015年6月,世纪华通的总市值只有136亿;2017年,也不过是在350亿上下浮动。拿下盛大花了多少钱,哪里来的钱?You never know。

最终在2018年,世纪华通又花了298亿,以将盛大注入公司——我买我自己,左手倒右手罢了。

有趣的是,在这笔收购中,世纪华通对大部分股东采用了发行股份的方式购买,只有宁波盛杰获得了支付现金29.3亿的“VIP待遇”。

不看不知道,宁波盛杰背后,站着的也是邵恒。好家伙,又是一个套现小技巧。

宁波盛杰的具体出资结构

似曾相识的收购,似曾相识的涨停。

2015年12月复牌后,世纪华通再次走出12个涨停板,股价冲破13元;2017年9月,中绒宣布转让盛大游戏股份当天,世纪华通创下历史新高股价16元;两年间,世纪华通累计涨幅近270%。

终于在2019年7月,长达5年的盛大回A之路走到尽头。这期间,世纪华通还抽空在2018年收购了菁尧国际、华聪国际、华毓国际、点点北京。总共花了135亿,可谓财大气粗。

得益于不断买买买,此时的世纪华通市值暴涨至500多亿,成为A股游戏第一股。

数据来源:wind

请注意,到这时,王苗通的华通控股和邵恒、王佶还持有世纪华通超过43%的股权。其中华通控股18.87%,邵恒13.17%,王佶11%。

之后的故事我们都知道了,借助疫情概念,游戏股行情来了。世纪华通在2020年7月达到股价高点——正是出手的好时机。虽然后来游戏股失去了资金的青睐,但并未阻止大佬们套现的步伐。

这场做了7年的局,终于暂时性收了个尾。

目前在世纪华通的持股比例,华通控股减至1.49%,邵恒减至4.66%。然而,王佶一通减持后又买了5%,变成10.28%。

曾经的“铁三角”,兄弟们都快套完了,王佶为什么还要留下?

04

结语

虽然近几年公司的业绩表现确实不错,但这得益于毛利率更高的游戏业务收入占比逐步增长,累赘的汽配业务占比逐渐降低。

并且,细看之下会发现,公司每一次业绩大增,都伴随着大笔收购,随后便走入下坡路。只能再进行收购,循环往复。

另外,疯狂的收购势必形成巨大的商誉。到2020年三季度,世纪华通的商誉已升至206.5亿元,商誉资产占公司净资产将近七成。游戏公司如此高的商誉,已经可以用恐怖形容了。

数据来源:IFinD

问题来了,既然世纪华通游戏全靠买、市值增长全靠收购,为啥王佶和腾讯还要增持?

其实,游戏是个很特殊的行业,其成长性很大程度上来源于爆款。世纪华通虽然自己不生产爆款,但它买了很多IP。最知名的,当然是盛大的《传奇》。

《魔兽世界》16周年了,每年还是10亿美元的现金奶牛。在国内,《传奇》和《魔兽》几乎是分庭抗礼的地位,同为一代人的回忆。

伽马数据显示,近几年,“传奇”IP的年流水始终保持在百亿元以上。并且2020年上半年,移动端“传奇”IP游戏流水占比已接近80%。未来三年,“传奇”IP潜在价值还有400亿元。

数据来源:伽马数据(CNG)

所以,虽然说这家上市公司是大佬们用来套现的壳,但并不是空壳,发动机里还是有油的。

腾讯在国内游戏界的地位众所周知,虽然手握《王者荣耀》等爆款,但在IP这块,一向是多多益善。在腾讯的加持下,未来世纪华通能不能成为一家真正的游戏公司,还未可知。

所以,套现的套现,押注未来的押注未来,围绕着世纪华通做文章的大佬们可谓各得其所。什么,你问到底谁吃了糊涂亏?

那当然是跑步进场的散户们啦。

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