苏宁易购或引入国资入股,走混改之路能帮其扭转局面吗?

36氪的朋友们 · 2021-02-25
一位接近苏宁的消息人士对界面新闻记者透露,接手苏宁股权的确实为国资,但不是市场传言所说的“南京国资”。

编者按:本文来自界面新闻,作者:林北辰,36氪经授权发布。

苏宁易购发布关于拟转让股份的公告后,谁会成为这家公司的新股东备受外界关注。

2月25日,苏宁易购开盘停牌,同时发布公告称,公司股东拟筹划本公司股份转让事宜,预计转让比例20%-25%,股权受让方属于基础设施等行业。

苏宁易购同时表示,其股票于2021年2月25日(星期四)开市起停牌,预计停牌时间不超过5个交易日。

对于本次苏宁易购股权受让方,市场已经有了多方猜测。据财新网报道,南京国资委最有可能成为苏宁易购的新控股方,接手苏宁股权的投资方可能还包括江苏交通、江苏国信及南京新工。此外,第一财经也获得类似消息,称南京国资委为苏宁公告中“基础设施等行业”所指代的股权受让方。

对此,一位接近苏宁的消息人士对界面新闻记者透露,接手苏宁股权的确实为国资,但不是市场传言所说的“南京国资”。

鉴于公告提到的停牌时间为5个交易日,苏宁股权的最终去向要等到其停牌结束后,根据复牌公告才能得以确认。

若入股方为国资,苏宁则将转身成为一家国有控股企业。以公告中提到的预计转让比例20%至25%的数据来看,转让完成后,苏宁集团董事长张近东及电器集团持有的比例约为20%至25%,此次的股权受让方持20%至25%,加上阿里巴巴此前入股的20%股份,苏宁集团的股权结构趋近于“混改”。

根据公告,苏宁易购表示,若该交易完成,将有助于公司股权结构的进一步优化以及长期战略的稳步推进。对于这样的表述,市场中有部分分析师认为,新的股权结构下,国资可能参与董事会,但不参与实质经营,这是较为常见的模式,也是比较好的治理结构。对苏宁而言,这样的变动对实质经营来说不会产生太多变化。

苏宁无法逃避的问题是,自去年11月开始,其多次陷入债务违约、资金链问题传闻。这样的传闻背后,其实是苏宁在快递、零售资产以及文娱领域的大规模并购带来的资金压力:据界面新闻的不完全统计,天天快递、PPTV、米兰足球俱乐部的并购,加上200亿元入股恒大地产等的动作,苏宁在上市公司层面上,累计投资已超过300亿元。

与此相对的,苏宁易购2014年开始,其扣非后归属净利润连续6年为负值,维持苏宁账面盈利的手段则是“变卖资产”,其中最大的一笔要属苏宁变卖阿里巴巴股票所得的收入——自2017年开始,苏宁分三次将阿里股权卖出,获得净利润金额超过了140亿元,这部分的资金均用来填补苏宁投资重资产带来的亏损缺口。

此前,苏宁从传统的电器卖场转型至O2O互联网企业之时,张近东曾定下了“线上+线下”的发展策略,而注重线下店面、急速扩张的风格也成为了苏宁这个时期的特色。

不过,在巨头的围攻下,苏宁寄予厚望的苏宁小店、天天快递等业务似乎没有取得预期中的效果,苏宁小店甚至被移出了报表。未来,新的资本入股后,苏宁易购能否通过混改走上更良性的盈利模式,依然要看其核心零售业务的表现。

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