别拿卖鸭脖的不当投资大佬,绝味在这个市场悄悄下了重注

天下网商 · 2021-01-12
“鸭脖之王”的隐秘版图。

编者按:本文来自微信公众号“天下网商”(ID:txws_txws),作者:管丽丹,36氪经授权发布。

2021刚开年,绝味食品就迎来了自己的“巅峰时刻”。

从去年9月底开始,这家A股最大卤味企业老板戴文军控股的四家公司,就持续抛售股票3648.01万股,共套现二三十亿之多。这四家公司所占股份,也从56.24%下降到50.25%。

与此同时,上市三年后,绝味食品在2020年首次出现业绩下滑。其半年报中,营收、净利润双双下降,净利润2.74亿元,更是同比下滑30.78%。其前三季度财报中,营收同比基本持平,而净利润5.2亿,同比仍然下滑15.33%。

主业承压背景下,绝味食品的投资生意却越做越大。

早在2014年,绝味食品就成立了网聚资本,专注投资布局餐饮业产业链,此后,又相继成立绝了投资、湖南金箍棒等投资基金。如今,和府捞面、辣妹子酱菜、精武鸭脖旗下“我馋鸭脖”等知名餐饮品牌都是其生态圈中一员。

“卤鸭之王”绝味,能凭借投资继续它的传奇吗?

股价涨到六倍之后

作为资本市场最大的卤味企业,绝味食品股价从2017年上市时的15.01元,一路上涨到如今的近90元,涨到近6倍,市值高达500多亿,是实打实的“鸭脖之王”。

近年来,绝味食品的经营表现也堪称惊艳。

自2012年起,绝味食品净资产收益率长期保持在20%以上,远超同行业平均水平。2019年,绝味食品实现了超50亿元的营业收入和8个多亿的净利润,相比前一年增长超过25%。

门店业务是绝对的顶梁柱。截至2020年6月底,绝味在全国各地的门店已经达到12058家,让同为上市公司的卤鸭友商——周黑鸭煌上煌望尘莫及。

公开信息显示,煌上煌在全国共开设了4152家门店,而周黑鸭更是只有1367家。

即便开店规模已经称霸业界,且面临疫情冲击,绝味食品仍表现出持续扩张的意向。2020上半年,绝味新开的门店就超过1000家,几乎相当于周黑鸭全部体量。董事长戴文军也曾经在年度股东会上称, 2020年开店数大概率可以超过上一年。

绝味鸭脖产品图

门店越开越多,一二线市场却已显现出饱和情况。

记者日前走访了位于杭州的几家绝味鸭脖门店,均被告知:绝味位于杭州甚至江浙沪一二线地区的门店都已经饱和,个人想新做加盟门店非常难。在投资者互动平台上,绝味也曾回复投资者称:“目前部分地区已不开放加盟。”

实际上,从2019年起,绝味在部分地区开始改变“跑马圈地,饱和开店”的营销策略,转而走“深度覆盖,渠道精耕”路线。

但渠道精耕的方法,也难让绝味的盈利能力更上一层楼。

自2017年净利增长达到31.93%的顶峰后,近几年绝味食品的“吸金能力”一直在持续下降。2018年和2019年,绝味食品净利润同比增长的幅度分别为27.69%和25.06%。

而绝味的毛利率本就比同业公司低得多。从2017到2019年,绝味食品的销售毛利率都在35%左右徘徊。相比之下,2019年煌上煌的毛利率37.59%,周黑鸭更是高达56.54%。

对绝味而言,那个可以无限扩张、跑马圈地的市场一去不复返了。

从过去三年的半年报来看,绝味食品单店平均收入分别为22.04万元、23.49万元和20.01万元。有线下门店的店员也告诉记者:“这几年投资绝味还是能赚到钱,但赚钱回本的速度越来越慢了。”

为了新增长,绝味在2019年年报中表示正积极推动线上业务发展。当年其线上销售额仅700万多元,占整体营收比例不足1%。另一块发力业务则是国外市场,但如今绝味境外资产占总资产比例也不足3%,尚无营收情况的披露。

从“卤鸭之王”到“餐饮之王”

主业增长乏力,大多数企业都会通过开拓新品类的方式实现新增长。但财大气粗的绝味不这么干,想要拓展新业务,直接砸钱,投资新公司。

早在2014年,绝味食品就成立了网聚资本,专注从事投资业务。

公开资料显示,网聚投资已至少投资19家企业,其中既有和绝味同业的卤味食品公司,也有产业链上下游的调味品制造商、物流服务商和餐饮企业。

绝味食品重大股权投资项目

在卤味食品中,网聚投资先后投资了武汉精武鸭脖的子品牌“我馋鸭脖”、长沙的颜家辣酱鸭、福州舞爪食品、江苏满贯食品等食品企业,将卤味市场的“后起之秀”们牢牢掌握在手中。

在调味品中,网聚投资的目光也很“毒”。与“榨菜第一股”涪陵榨菜同根同源的涪陵辣妹子酱菜,思念食品关联公司郑州千味央厨、火锅锅底供应商美鑫食品等企业都是其“入幕之宾”。

不过,发展最好的可能还是做中式面食连锁品牌的和府捞面了。作为一家2012年才成立的企业,自2015年起到现在共计融资了8.45亿元。其中,在2020年餐饮寒冬中,和府捞面还获得了来自腾讯等企业的4.5亿元D轮融资。

和府捞面门店

而绝味早在2015年就看中和府捞面的价值:彼时,网聚资本与武汉众合创投资一起向其投资了3000万元。如今,网聚投资在和府捞面中占有33.69%的股权。

在本次股东减持潮中,绝味两位高管悄悄辞职,分别是公司副总经理刘全胜和财务总监彭才刚。而下一任财务总监名叫王志华,此前是网聚投资副总裁。此番上位,也足见绝味对于这个子公司的重视。

广撒网式投资,能否支撑“绝味系”餐饮王国?

如今,绝味食品已经不再亲力亲为一家一家筛选投资了。自2017年以来,绝味和网聚投资先后成立和投资了数家投资基金,包括“广州绝了”“湖南肆壹伍”“湖南重熙累盛”“湖南金箍棒”等。

通过上述几家投资基金和公司,绝味不断扩大自己的投资版图。如通过番茄叁号,绝味间接投资了丰茂烤串小蛮椒麻辣烫、阿甘锅盔等连锁餐饮;通过湖南肆壹伍,将主营调味品和香料香精的企业收入囊中;通过绝了投资,绝味参股的企业更是达到了15家。

这个用鸭脖撬开中国资本市场大门,并一路飙升到500亿市值的餐饮巨头,已不甘于做“鸭脖之王”。它还力图用资本力量培育各种类型的小巨头,成为中国餐饮市场幕后王者。

绝味鸭脖门店

不过,尽管投资版图横跨整个餐饮产业链,但至今绝味还未能从这部分投资中获得和主业同等的收益。

在2019年年报中,绝味披露当年的投资收益为4899万元,占利润总额约4.67%。在更早之前的2017年和2018年,该项收入均为亏损。

与此同时,由于投资对象大都是餐饮产业链,一旦发生不利事件,绝味的投资版图即会面临“大地震”情况。

2020年,全仓餐饮业的绝味,营业收入和净利润均出现了同比下滑,投资领域在上半年巨亏3484万元。

股东套现、高管离职、业绩承压,绝味正面临上市以来前所未有的挑战。大胆利用资本的合纵连横之术后,“绝味系”餐饮王国能否成型?

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