新一代DeFi应该是什么样子?Equilibrium交出答卷

Odaily星球日报 · 2020-12-23
集成了稳定币、合成资产、借贷及合约交易的综合性跨链DeFi平台。

编者按:本文来自36氪战略合作区块链媒体“Odaily星球日报”(公众号ID:o-daily,APP下载

作者 | Azuma

编辑 | 郝方舟

出品 | Odaily星球日报(ID:o-daily)

2020 年或许是加密货币历史上最不平凡的年份。 

从 3 月的恐慌弥漫,到 12 月的高歌猛进,币圈走过了整整一轮春秋。在这不平凡的一年时间里,DeFi 无疑是最响亮的一章,Aave、Uniswap、yearn.finance……一个又一个 DeFi 项目于年内先后崛起,成功跻身“新主流”。

截至发文,锁定在 DeFi 应用程序内的资产总价值已高达 190 亿美元,活跃地址数量也已突破 100 万个。传奇仍在延续,投资者们也正在极力寻找下一个可能引爆市场的 DeFi 项目。

DeFi的困局

虽然不是预言家,也不知道最终会是哪个新项目杀出重围,但我们认为,下一个引爆市场的 DeFi 应用必须要去解决当前存在的一些现实问题。受限于互操作性、底层性能以及产品设计,如今的 DeFi 产品在可用性方面还远远谈不上完善。

从互操作性来看,如今各大公链之间的生态仍然处于割裂状态,链与链之间无法互通。以太坊虽然占据着绝对的市场主导地位,但 ETH 的市值仅仅只占加密货币总市值的约 12%,这意味着绝大多数的加密资产难以进入基于以太坊的 DeFi 市场。 

而在以太坊生态内部,底层性能决定了当前的 DeFi 交易速度偏慢且费用较高,小额交易甚至可能会入不敷出。此外,当前生态内缺乏提供可以同时提供多种服务(如合成资产、借贷、交易)的综合性协议,用户在处理复杂需求时必须使用多个应用,频繁的操作也带来了更高的成本及风险。近期,诸如 yearn.finance 这样的头部项目显然已意识到了这个问题,在此前公布的测试版界面中,yearn.finance 已将 Cream 的借贷产品及 Cover 的保险产品集成到了自己的平台内。 

再往细了说,诸多 DeFi 项目在产品设计上也存在需要改进之处,即便是头部项目也不例外。以借贷协议为例,11 月的 Compound 清算事件暴露了该协议取价预言机数据来源单一的问题;而在更早的三月跳水行情发生时,MakerDAO 也曾因拍卖清算机制失灵损失了数百万美元。

种种问题限制了用户的体验,也阻碍了 DeFi 的进一步扩展。针对这些痛点,各家项目正在跨链桥、Layer2、聚合平台等不同层面大展拳脚,我们今天的主角 Equilibrium 也带来了自己的解决方案。 

Equilibrium的破局之策

在此前的社区宣传中,Equilibrium 一直被定义基于 Polkadot 网络的跨链货币市场,但「货币市场」这一概念似乎过于抽象,在我们的理解中,Equilibrium 可以被称为是一款集成了去中心化稳定币、合成资产生成、新型借贷及去中心化杠杆交易的综合性跨链 DeFi 应用。 

通过提供一站式的综合性服务,Equilibrium 允许用户在一个平台上完成质押(挖矿)、借、贷、交易等全流程操作,用户无需再跨多个协议执行多笔交易,操作成本及风险将大幅降低。

此外,基于跨链龙头 Polkadot 进行开发将帮助 Equilibrium 实现与其他区块链之间的交互,用户完全可以使用不同区块链上的不同资产来在 Equilibrium 上进行借贷或交易。以稳定币为例,Equilibrium 将在其平台上推出跨链美元稳定币,在最近完成了与 ETH 的整合后,用户将可以通过抵押 BTC、ETH 以及其他主流资产,在相应的链上甚至是其他链上生成稳定币。

Equilibrium 最大的创新体现在其核心借贷产品上,与当前主流的借贷协议不同,Equilibrium 在贷方、借方之外又单独引入了一个新的角色——担保人(Bailsmen),独创了全新的担保人清算机制。 

Equilibrium 认为,当前主流借贷协议的折价式清算激励机制存在一定的缺陷。一方面,当市场急速下行时,无论折价率有多高,也不会有多少投资者愿意去购买快速贬值的资产;另一方面,极端行情往往也会带来交易量的增加,此时 gas 费用的暴涨将进一步加剧资产清算难题。MakerDAO 三月发生的清算事故就是例证,当时 ETH 出现跳崖式下跌,网络严重拥堵,一些正常的清算交易因 gas 设置较低而受阻,某一参与者则是通过提高 gas 费用的方式最终以几乎为零的价格竞拍成功,这些零价拍卖对 MakerDAO 造成了超过 650 万美元的损失。 

在一款借贷协议内,若抵押率不足的抵押资产未能成功清算,坏账风险就会一直存在于系统之中,这可能对贷方利益造成损失,严重时甚至可能会造成系统性崩溃。

担保人机制的运作方式是,担保人需提前将资金存入“担保池”,以应对可能产生的清算风险。当某笔贷款的抵押率触及清算线,该笔贷款的抵押品及债务将依照具体份额在整个“担保池”内被分摊。举个例子,若担保人 A 拥有担保池内 10% 的份额,那么当某笔贷款触发清算时,A 将获得该笔贷款 10% 的抵押品,并需要承担 10% 的债务。若担保人希望取出自己质押在池内的本金以及后来获得的抵押品,其必须先清偿个人所承担的全部债务。

从上述模式中可以看出,担保人实际上是在使用自己的资金来承担整个系统的坏账风险。为了激励更多的用户成为担保人,Equilibrium 会为该角色分配更高比例的收益,在此前的社区 AMA 中,Equilibrium 首席执行官 Alex Melikhov 曾表示担保人最高可获得借方支付利息的 80%。此外,在担保池内质押资金也可获得由 Equilibrium 分发的 EQ 流动性激励。

当然,即便担保池内有再多的资金,极端情况下也有可能无法覆盖所有的坏账。在这种情况下,Equilibrium 的“稳定基金(Stability Fund)”将充当最后的防线。目前,Equilibrium 的 EOSDT 稳定基金总额已高达 1500 万美元。在基于 Polkadot 的新产品上,Equilibrium 也将继续复制这一模式,即先使用自有资金来建立稳定基金,之后将从借方支付的利息中抽取一部分来进行补充。

简单总结一下,担保人机制的优势在于:

  • 系统在市场快速下行时无需强行抛售抵押品,坏账(抵押品+债务)仅会在担保池内进行分配,因此也不需要设置任何折扣激励,也无需要求借方承担高额的清算罚款。

  • 对于托管人而言,其在在管理负债方面也有着更大的灵活性,完全可以选择在行情扭转时再出售分配到手的抵押品,进行偿还对应的债务。

  • 此外,当担保池的流动性足够高时,Equilibrium 将允许将抵押率降至远低于其他借贷协议的水平(官网介绍为 105%),因为在绝大多数情况下,担保池都有着充足的系统偿付能力。

除了极具创意的的清算机制之外,Equilibrium 还引入了新的链上风险管理算法(on-chain risk management algorithm)来维持系统运行,具体而言,该算法可以实时监测所有用户的资产及流动性,并根据统计数据及基础资产的波动性评估系统的偿付能力。

通过链上风险管理算法,Equilibrium 将实现智能的浮动利率机制。当前,多数借贷协议的利率均由治理决定,一方面不够灵活,另一方面也参杂了过多的人力因素。反之,Equilibrium 可根据抵押率以及抵押品的波动率等因素来自动生成利率,准确反映系统真实的偿付能力,平衡各方参与者的收支及风险。

从EOS到Polkadot

上文也曾提到,在选择 Polkadot 之前,Equilibrium 曾在 EOS 链上推出了该链的首款去中心化美元稳定币 EOSDT。EOSDT 的机制类似于 DAI,均需超额抵押其他资产才可生成。最新链上数据显示,如今 EOSDT 的发行量约为 2121005 万枚,抵押资产价值约为 8810120 万美元。

今年 8 月,Equilibrium 首次宣布将在 Polkadot 网络上开发新的 DeFi 产品线,正式进军 Polkadot 生态。

在被问及为什么做出这一选择时,Alex Melikhov 曾回答表示:“EOS 本身旨在处理产业级的交易量,并提供简化区块链开发的工具,降低新开发者的入场门槛。于此同时,我们也认为未来属于跨链技术。因此,我们希望将来某个时候可以打通基于 EOS 的项目及基于Polkadot 的项目,并完成整合。”

在加入 Polkadot 后,Equilibrium 已拿到了 Web3 基金会的 Grant,并成功地完成了 Grant 所有的里程碑目标。 

在拓展新底层之际,Equilibrium 还宣布将推出新的代币 EQ。EQ 将用于基于 Polkadot 链上的新产品,而 Equilibrium 此前在 EOS 链上的代币 NUT 将继续保留在 EOS 上, 用于基于该链的产品。

此前,Equilibrium 已完成了一轮 NUT-EQ 的代币切换工作,最终 243138 枚 NUT 被切换为约 2950 万 EQ,约占 EQ 总供应量的 25%。通过本次代币切换,Equilibrium 还完成了 550 万美元融资,BKEX Capital、PNYX Ventures、Signal VC、Taureon、YBB Foundation、Bitrise Capital、BitBlock、Ti Capital 等多家机构参与其中。

EQ代币小档案

  • 代币名称:Equilibrium(EQ)

  • 总供应量:1.2 亿枚

  • 年通胀率:2.5%

  • 代币主要作用:在 Equilibrium 平台内,EQ 代币有着多种用途,其中最重要的是可使用 EQ 来补充担保池的流动性并赚取收益,以及作为抵押品去借贷资产,这些效用将预期对 EQ 的整体循环产生积极的影响。除此之外,EQ还可以用来支付平台的交易费用,参与平台治理,以及通过链上质押获取收益。

  • 获取方式:NUT-EQ 切换(已结束),参与平行链拍卖(未开始),流动性挖矿激励(即向为系统提供流动性的用户发放 EQ 奖励,也未开始),二级市场购买(未上线)。

  • 代币分配情况(如下图):金库(22.5%),团队(15%),流动性挖矿(10%),平行链拍卖激励(5%),投资者分配(20%+2.5%),NUT-EQ 切换(25%)。

综上,EQ 代币除了常规的治理用途外,还将成为 Equilibrium 平台日常运行的重要一部分。在 EQ 于二级市场上线之前,用户还有机会通过参与平行链插槽拍卖(参与方式可参考这篇文章)以及流动性挖矿来获取 EQ,用于流动性挖矿激励方案的 EQ 分配将遵循指数衰减模型。具体日均分配数量如下表所示。

需要注意的是,尽管参与了 NUT-EQ 切换的用户已可申领代币,但目前 EQ 并未开启转账,目前官方仍在等待 Quantstamp 的审计工作完成,以确保网络及用户资金的安全。

未来之路

在过去的一段时间里,Equilibrium 的开发工作已抵达了多个里程碑,包括执行 NUT-EQ 切换,主要业务上线测试网,EOSDT 支持 ETH 抵押等等。在接下来的几个月里,Equilibrium 仍将开足马力,继续推进。

Equilibrium 团队向 Odaily 星球日报表示,接下来的一段时间,该项目的重点工作包括:

  • 打通以太坊桥(ETH Bridge),并将部分 EQ 贷币转移至以太坊网络,随即在 Uniswap 上启动 EQ 的流动性池子,并开启流动性激励计划。

  • 在上线 Uniswap 之后,EQ 也将陆续上线各大交易平台。

  • 于主网上启动主要业务,当前,Equilibrium 的部分主要业务已在测试网上启动,用户可通过“传送门”参与体验。

  • 波卡生态项目的大考——平行链插槽拍卖,Equilibrium 将给予支持该项目竞拍插槽的用户 EQ 激励,在上文的 EQ 分配表中可知,项目方计划将 5% 的 EQ 用于竞拍。

  • Equilibrium 将在其平台上推出流动性激励计划,为积极使用 Equilibrium 产品的用户分发 EQ 代币奖励。

可以看出,Equilibrium 正在有条不紊地推进开发及社区建设工作。DeFi 的故事讲到今天,底层性能及互操作性的桎梏已愈发明显,现在回过头看去,Equilibrium 八月时选择进军 Polkadot 生态可以说是相当明智。四个月后的今天,Equilibrium 已厚积多日,只待薄发。

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