招商积余考虑收购创毅控股53.51%股权 或成上市物业公司之间收并购首例

未来城不落2020-12-15
招商积余的一小步,可能是物业行业上市公司的一大步

编者按:本文来自证券日报,记者 谢岚见习记者 李昱丞 ,36氪经授权发布。

招商积余的一小步,可能是物业行业上市公司的一大步。

12月14日,招商积余公告,接到中外运航运有限公司(以下简称“SSH”)通知,建议公司考虑中国香港上市公司创毅控股(3992.HK)53.51%股份的收购机会。招商积余称,公司拟对本次项目机会进行可行性研究,并根据需要开展尽职调查、交易协商等工作。

对此,物业行业资深专家、淡茶先生创始人金永宏在接受《证券日报》记者采访时表示:“过去物业公司相互之间收并购,主要在上市公司和非上市公司之间或者非上市公司之间进行。此次收购若能实施,将成为首例上市物业公司之间的收并购,会成为物业行业中里程碑式的事件。”

招商积余或将入主创毅控股

招商积余公告显示,此次项目收购机会直接起源于12月11日,招商局集团全资子公司SSH与香港上市公司创毅控股的控股股东Genesis Group Limited就收购其持有的创毅控股约2.68亿股股份(占创毅控股总股本的53.51%)意向,签署了《谅解备忘录》。

根据《谅解备忘录》,SSH可推荐招商局集团下属控股公司作为收购主体与Genesis Group Limited进行交易。作为招商局集团下属控股公司之一,招商积余也成为了潜在收购人。事实上,创毅控股从事的物业管理业务正是招商积余的主营业务范围。

公开资料显示,创毅控股是一家位于中国香港的物业管理服务供应商,主要为公共及私人物业提供物业管理服务及其他相关服务,包括屋苑一般管理、租务管理、租金及管理费收取服务、护卫、清洁、小型维修及保养、项目管理服务、法律及行政支持服务,2018年底在联交所上市。

2019年4月1日至2020年3月31日,创毅控股在12个月内实现营收7.84亿港元,净利润2991.90万港元。

友邻出行创始人、物业和社区经济分析师黄昇在接受《证券日报》记者采访时表示:“对于物业公司而言,在管面积和盈利规模仍然是最重要的两大因素。收购如果成功,招商积余的物业范围将更加国际化,对于规模和营收的扩大也有助益。”

根据招商积余中报,2020年上半年,公司业务收入主要来自中国大陆,来自中国港澳台区域的收入为1124.17万元,仅占当期营业收入的0.29%。并且,1124.17万元海外收入中1123.66万元收入来自招商局集团(香港)有限公司,属于关联性交易。

对于招商积余的这一动作,资深物业专家金永宏认为是行业发展的必然趋势。他表示:“目前,物业行业上市公司和非上市公司之间的收并购,市盈率估值已经给到了10-15倍,严格来说已经较高。而就上市物业公司来看,很多公司市盈率还不到15倍,有的公司甚至低于10倍。这意味着,如果上市公司对非上市物业公司的收购都能给出10-15倍的市盈率估值,那么上市公司之间收并购就有了非常大的可能性。”

Wind数据显示,截至12月14日,创毅控股市盈率(TTM)为14.05倍。同期,40家港股上市物业公司市盈率(TTM)的算术平均值为32.42倍,其中最高的是华润万象生活,高达116.74倍。40家企业中,市盈率(TTM)低于15倍的共12家,占比三成。

“上市物业公司之间估值分化非常明显,有的市盈率高达六七十倍,有的甚至超过100倍,但也有一大部分估值低于15倍,但也有近三分之一的公司低于15倍。”金永宏认为,“非上市物业公司的报表、数据、管理规范度等与上市公司之间还有一定的差距,真实性也不是非常有说服力,而上市公司在公司治理、数据完整度、运营逻辑上相对来说比较理想。这样来看,为什么不直接收购上市公司呢?”

创毅控股股价波动较大

对于这一潜在的收购事项,创毅控股和招商积余受到了市场的不同对待。

Wind数据显示,12月14日,创毅控股开于1.92港元/股,但随即无力阻挡下跌趋势,最低探至1.46港元/股,收于1.50港元/股,跌幅高达21.05%,抹去上一交易日(12月11日)24.18%的涨幅。相比之下,招商积余的表现稍好。截至12月14日收盘,公司股价收于21.9元/股,微涨0.32%。

黄昇认为:“短期而言市场可能不太看好这一收购,但长期来看,这一收购如果成功,将有利于招商积余拓宽融资渠道,产生一加一大于二的效果。”

“股价波动是正常的情况,毕竟创毅控股是中国香港上市公司,业务也主要集中在那里,如果未来并购得以施行,创毅控股的股权结构、董事以及管理架构都可能会改变,股民的心态会有一定影响。”金永宏认为。

值得注意的是,如若招商积余收购创毅控股成行,那么创毅控股现控股股东将“净身出户”。公告显示,截至2020年9月30日,Genesis Group Limited持有约53.51%的股份,和《谅解备忘录》中的意向收购股份份额一致。

与此同时,根据公告,招商积余或其控股子公司在收购成功后需根据中国香港《公司收购和合并守则》以及联交所上市规则对创毅控股剩余股份进行全面要约。

金永宏对此表示:“大股东准备将股份全部转让,创毅控股关联方、投资方可能会有心态的变化,也会体现在股市上。”

就招商积余收购创毅控股可能会遇到的困难,金永宏认为更多地会体现在收购达成之后。

“如果收购成功,招商积余本来是A股上市的企业,控股公司在中国香港上市,需要去思考港股运营逻辑,这方面的经验需要补充。”金永宏认为,“这对行业不是考验,因为国内很多物业公司在港上市。但这对公司(招商积余)是一个考验。”

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