Box公司是一家在线文件共享公司，Jeff Sutton是该公司IT团队的负责人，四年来，公司员工由50人发展到1,000人。JeffSutton曾经在IBM上班，现在年薪95,000 美元，以他在系统管理方面数十年的经验，他可以拿到更高的薪水，但是他放弃了，这样他就可以拿到公司的股票期权，共计21,000股。
2015年初，Box公司上市了，Sutton的选择见到了成效。在纽约股票交易市场的第一天，公司股票上涨66%，由每股14美元涨到23.23美元。但是，为了遵守员工禁售协议，Sutton必须要等180天以后才能抛售。到那时候，股票的市值比最高售价降低了20%，现在的交易价格是每股13美元，比首次公开发行价格低。Sutton 说：“我本以为股票价格会不断攀升，很显然，它运作的并不太好。”
Sutton知道股票的价格一般。税前，他的Box股票大约挣了35万美元，以这个价格购买世界上最小的小提琴是足够了。然而，这并不是他希望的可以改变生活的意外之财，这是他最好的四年光阴，他本可以在硅谷度过。
在最近的科技类IPO中，像Sutton这样的早期员工预期落空的现象是很常见的。查尔斯河风险投资公司的普通合伙人Saar Gur说：“在过去，这就是早期加入公司的员工后来变得大富大贵的故事。”现在他们却觉得自己落后了。很多领导人，早期的投资者，甚至后期的投资者都可以在普通员工之前变现，或者让公司保证自己可以财富滚滚。
在科技界，当数十亿美元的私人估值成为常态时，员工的股票期权可能比以往更有价值。然而，这意味着业务的公开估值常常和公司内部一样过于乐观。移动支付公司Square在IPO之前发行了内部股票，并使用网站进行测试，用于说明当每个新的私人投资进来时，估价会稳步上升 。然而，当公司在11月份上市的时候，每股的价格为9美元，低于预期的范围。一位前员工说她去年拿到期权的时候，内部股票价格是每股16美元，她的领导告诉她上市后每股价格预计会达到每股50美元。12月16日，Square的交易值为每股12美元。
无论IPO时发生了什么事情，当领导层卖掉自己的股权时，他们都会保证股权有很大的收益。公司进行IPO之前，大部分前期投资人都有机会在二级市场出售自己的期权。后期的投资人寻求越来越多的优厚待遇，包括签订“如果IPO比投资条款中的表现差，他们要拿到等量的额外股票”之类的条款。Box和Square的后期投资人都签订了这种所谓的棘轮条款，这样就使得员工的期权更加贬值了。Revolution 风投的合伙人Clara Sieg说：“一旦达成了此类的条款，员工常常发现他们的收入很让人失望，因为他们的价值被稀释了很多。” Box 和 Square拒绝对此置评。
Chris Zaharias在一家创业公司待了近20年，志愿为人们讲解他们的股权。他说：“普通员工一般都没有有效的金融保护，甚至对他们的股权没有清晰的意识。授予期权的时候往往不会提供定约价格（股票折价）、优惠政策和流通在外的总股票数。人们往往会高估股权为他们带来的价值，一般会高估10倍以上。”
Jawbone是一家健康跟踪腕带的制造商，其中一位员工说，由于公司最近有了新一轮裁员和债务融资，他不确定他现在的期权价值是多少。Jawbone上市时的价格可能低于或者是接近33亿美元的预估价。公司也可能选择不上市，说这些期权不值钱。Jawbone对此未予置评。
目前过于乐观的员工让BrianO’Malley想到了年轻时的自己。O’Malley是AccelPartners风险投资公司的合伙人，当互联网泡沫破裂的时候，他刚从学校毕业，在一家软件创业公司Bowstreet工作，公司告诉他他所拥有的期权在IPO时会值六位数。与今日很多员工一样，他忙着筹钱，准备冒一次险。他说：“有些创始人认为他们的工作是为员工描绘一个乐观的前景。”幸运的是，当Bowstreet 倒闭的时候，有一位导师帮助他转移风险资本。他觉得自己应该向人们公开他们潜在营收，避免后期让人们失望。
Riviera Partners的招聘人员统计称：创业公司前期的工程师平均年薪为12.7万美元。Zynga 的早期员工Garrett Remes说：“如果你问我的话，这个工资很不错了。” Remes现在是一名兼职平面设计师，他2008年离开了Zynga，他在Zynga的期权最终价值为200万美元，然后成为移动游戏开发商Storm8的联合创始人。之后不到一年的时间内，由于与他的合伙人存在意见冲突，他又离开了公司。无论如何，他说：“创业公司的生活方式比我原来住在中西部的时候好。”
Sutton已经放弃了在创业公司的工作。离开Box之后，他在视频广告公司BrightRoll管理IT团队，后来BrightRoll被Yahoo!收购了，他现在是食品运输创业公司Instacart的经理。但是他有一点厌倦。他说：“创业公司能够进行IPO就像中了一张彩票。并不是每个人都能遇到这样的事情。”
总结：如果公司上市之后没有满足人们的期望，手持期权的员工会首当其冲。
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