铜板街创立四年多了，这家在线智能财富管理平台的累计交易额突破2000亿元，走到了某一个节点，除了实现盈利，他们也在思考上市有关的问题。近日，36氪专访了铜板街创始人兼CEO何俊，听他谈了谈他对互联网金融和资本市场关系的理解。
36氪：面对今年的一波赴美上市潮流，铜板街是如何考虑的？
何俊：关于地点，我认为香港和美国是允许的，中国内地还要等待。如果只看最近两三年，在香港和美国的概率远远大于中国内地。
值得一提的是，我们从去年下半年已经开始盈利，今年也会盈利，明年会大幅盈利，所以我们符合证监会或者交易所的要求。
上市之后，董事长的时间、精力会被大面积的分散给资本市场，而离业务越来越远，上市之后团队的心态也会有各种变化，所以我认为当很多点没有准备好时，过早上市对公司很有可能是一个巨大的风险——一瞬间的快乐背后带来了无比多的困扰。
什么时候我觉得准备好了呢？
第一，在市场上有了比较强的壁垒和市场地位。上市之后，会披露所有信息给同行看，也有很多事非上市公司可以干，而上市公司不可以干，如果没有很强的壁垒，就会被同行骚扰性地打败。
第二，团队能力。上市之后多少会有一批同事、团队想退出，有没有接班人能够跟上。
第三，如果董事长要面对更多的市场，比如我要把精力放在资本市场上，公司内部有没有给我接班的人，能够让业务能够高速持续发展。
这三个问题有答案的时候，就是我们可以考虑上市的时候。
36氪：对于今年在资本市场比较活跃的互联网金融创业公司来说，资本市场给予的估值是否存在一定的泡沫？
何俊：我觉得现在会有马太效应产生，今年因为资本寒冬，国内国外二级、一级市场都不是那么美好，所以投资人想选择一些好的标的非常困难，于是形成马太效应，比如投资人投滴滴一定不会有错，是没有责任的。
那么，如何给中国的互金公司估值？
需要分清楚到底是金融还是科技，金融公司，我觉得宜人贷就是一个很好的证明，它是一个用科技做金融的公司，他要承担风险，市盈率就应该是10倍，这是美国最理性的做法，中国大陆肯定是偏高的，香港会跟美国差不多，最多因为香港的中资化之后略高一点点，但我认为金融公司还是金融公司，金融公司就应该是10—15倍的PE。
做资产的公司都有非常丰厚的利润，包括一些做信贷的公司一个月都有几千万、上亿的利润，那他们应该是利润乘以10倍，它的属性还是放贷款的，那就应该跟银行一样（来估值）。
科技公司或互联网公司，比如给金融行业提供互联网或金融服务的公司，他们一般是30-50倍，根据市场地位不同。其实这是一个很动态的变化过程，你的市场地位、稀缺性会很影响估值。但总体而言，我认为这个行业少数公司都是偏高的，大部分在2016年都是相对比较冷静和合理的。
但现在有不少公司是拿着金融（公司）的利润乘以科技（公司）的市盈率，只要资本市场大家接受，我认为也不奇怪。估值略高一点也不算是泡沫，有了泡沫，啤酒才好喝嘛。
36氪：如何给铜板街估值？
何俊：像我们这类公司在美国、香港都没有对标公司，我也不知道怎么估值。我们像一个理财的天猫，我们做的不是金融，如果我们自己做金融产品，通过互联网卖，互联网变成我一个渠道，那我就是一个金融公司，我也好估值。
但是我像淘宝、天猫，我是个互联网平台，给金融机构提供了一个互联网的商场，电商是按GMV来估值，我如果按照GMV的话，我该笑到合不拢嘴了，电商刚出来时，根据GMV估值的模型也是经过一段时间的论证之后才被大家接受的，我们也需要走这个过程。
在这之前，我认为我们就和投资人谈一个双方能舒服的价格就可以了。
铜板街的估值模型是少数，是另类，除了招财宝是这样的模式，我还看不到谁用我们这种模式在做，我们尝试过梅特卡夫模型或其他的模型，我觉得适合我们的模型还需要探索。
36氪：怎么看待金融服务类创业机构近年来融资频繁的现状？
何俊：对从事放贷的新金融机构来说，融资的目的是补充资本金，比如新网银行，新希望集团和小米投资了30亿去拿了一个银行牌照开始放贷款，但过去四年有N多公司先开始放贷款，没有牌照，怎么办？它就得融到30亿的资金，才可以去拿一个银行牌照。
所以这些公司根本不是A轮、B轮、C轮的融资节奏，都应该是1、2、3、4、5、7、8、9、10轮，它们承担了风险，就应该跟银行一样，要受杠杆率、资本金的限制，当然，很多“劣币”公司是突破了限制，它是不融资的，杠杆率非常高，这类公司都是九死一生。
第二类都是科技公司，科技公司搭一个平台也好，或者像很多数据型的公司也好，他们融资主要用于科技研发、团队或市场广告，包括铜板街就是按照A、B、C、D轮这么去考虑，而且不宜过多稀释股份。新金融公司须不断融资，稀释股份，像银行也是这样，大股东占比不能过高，道理是一样的。大家当前看到大部分公司融资的成功都是做放贷的公司。
36氪：铜板街的经营现状如何，怎么样筛选底层资产？
何俊：我们的模式是搭建了一个商场，自己不生产金融产品，引入了很多的商家，商家是谁？银行、基金、保险，还有那些新金融公司，包括做小微贷的公司，车辆抵押、房屋抵押、供应链金融等，总共有250个商家，把他们的金融产品，包括了基金、银行理财、保险产品和那些经过他们加工、背书过的债权产品，一共有150多万件在商场里挂出来销售。
同时在过去的四年里，铜板街获得了1201万的理财注册客户和372万的交易客户，总共购买了150多万件金融产品，交易笔数达到了1900多万笔，交易量达到2000亿人民币。
我们选择的十大类行业都跟实业相关，且坏账一直比较稳定。被我一票否决的几个行业包括，第一股票配资行业，我们一分钱没有干；第二，医美分期行业我们也是没有涉及；第三现在的现金贷行业我们也没有做。
为什么？就是因为它的坏账不稳定，坏账不稳定会导致你的风险金不可预期的，会伤害我的投资客户。
所以我们最后选择了手机消费金融，3C消费金融，汽车消费金融，车辆抵押、房屋抵押、农民电动车消费金融，农机消费、供应链，二手车库存质押，新车库存质押，我们看他过去一两年数据的坏账逾期都非常稳定。
投资人根据不同的风险偏好、收益预期选择适合自身的金融产品进行投资。比如投资人投资3C消费金融能够获取8%的利率，而投资风险较低的汽车消费金融就只能获得5%的利率。